私募基金：穩(wěn)定因素還是紊亂因素

中國(guó)股市正在“危機(jī)變法”(代序)
第一章私募基金的歷史演進(jìn)
私募基金的出現(xiàn),是中國(guó)基金市場(chǎng)上的一次思想革命.如果說(shuō)公募基金較多地有類似股份有限公司的特點(diǎn),那么私募基金則更多地具有股份有限責(zé)任公司的特點(diǎn).由于每個(gè)個(gè)人的資金在私募基金中都占相對(duì)可觀的份額,它使得這些資金的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)比公募基金的中小投資者資金的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)更加突出,有利于塑造社會(huì)的產(chǎn)權(quán)意識(shí),有助于推動(dòng)資金的增值沖動(dòng)
第二章私募基金的現(xiàn)實(shí)分析
隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升,“私募基金”是難以阻止的,是一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個(gè)重要的金融工具.面對(duì)我國(guó)已經(jīng)存在的約估7000億元左右的“私募基金”,對(duì)我國(guó)“私募基金”是一律取締還是因勢(shì)利導(dǎo),這已是擺在決策者面前必須正視的問(wèn)題,而且是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題
第三章私募基金的發(fā)展模式
私募基金作為一種主要的資金融通渠道在一國(guó)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合中起著核心功能.從金融產(chǎn)業(yè)角度上可以說(shuō),這些金融活動(dòng)代表著一種新型的產(chǎn)業(yè)力量,這種力量將使進(jìn)行這些活動(dòng)的我國(guó)以及其他國(guó)家的創(chuàng)造力與生產(chǎn)力邁進(jìn)新的高度,人們的生活水平得以持續(xù)提高
第四章私募基金的運(yùn)作機(jī)制
我國(guó)現(xiàn)實(shí)中的私募基金是非常有限的.一般的委托理財(cái).信托公司與證券公司的代客理財(cái)是“陽(yáng)光下的經(jīng)營(yíng)”,具有充
分的法律依據(jù),同時(shí)它們根本就不具有私募基金的特點(diǎn),所以我國(guó)“地下私募基金”的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到7000億元,樂(lè)觀
地估計(jì)也不會(huì)超過(guò)3000億元
第五章私募基金的框架構(gòu)建
國(guó)內(nèi)私募基金的異軍突起,實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)有規(guī)則的一種突破,它直接源于同公募基金有著不同風(fēng)險(xiǎn)與收益的理念所反射出的強(qiáng)大的投資理財(cái)需求.目前市場(chǎng)中大量存在著想把閑置資金運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái).但對(duì)投資市場(chǎng)又不太了解的投資者.我國(guó)證券市場(chǎng)上現(xiàn)有公募基金的投資操作及年終分配情況對(duì)于這部分投資者沒(méi)有太大的吸引力,而把錢交給游離于法律體系之外的地下私募基金,卻又要他們承擔(dān)較大的非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
第六章私募基金的制度設(shè)計(jì)
私募基金“陽(yáng)光利潤(rùn)”的獲得,有賴于適度而又靈活的政府監(jiān)管,以達(dá)到保護(hù)投資者.確保市場(chǎng)完整和降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)金融監(jiān)管目標(biāo).管理層要對(duì)私募基金在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中的作用做出客觀.公正.全面的評(píng)價(jià),充分肯定私募基金的積極效應(yīng),并從制度安排上鼓勵(lì)這種作用的進(jìn)一步發(fā)揮
第七章私募基金的規(guī)范方式
私募基金既然是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可或缺的投資方式,那么,其合法化就是我國(guó)證券市場(chǎng)不斷向前發(fā)展的必然要求,
它可以在很大程度上彌補(bǔ)公募基金的缺陷.因?yàn)閷?duì)公募基金來(lái)說(shuō),它不太適合于風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)業(yè)投資,前者的投資風(fēng)險(xiǎn)較大,而后者的投資回收期又相對(duì)較長(zhǎng).私募基金和公募基金是兩種不同的投資工具,不能相互替代,而應(yīng)當(dāng)有機(jī)結(jié)合,共同發(fā)展
第八章私募基金的法律界定
契約型私募基金和公司型私募基金都是以獨(dú)立的基金財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)的,并圍繞著這一獨(dú)立的基金財(cái)產(chǎn)在各當(dāng)事人之間
建立起以信托法律關(guān)系和委托法律關(guān)系為核心的復(fù)雜的法律關(guān)系,信托法律關(guān)系和委托法律關(guān)系構(gòu)成了私募基金的基礎(chǔ)法律關(guān)系
第九章私募基金的途徑選擇
私募基金有兩個(gè)可能的發(fā)展方向：一個(gè)是依托私募基金業(yè)務(wù)所建立的優(yōu)勢(shì),向公募基金和基金超市方向拓展,另一個(gè)是在條件成熟時(shí),向海外拓展私募基金的業(yè)務(wù).由于私募基金受到的政策監(jiān)管相對(duì)較少,在積累一定經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,可以考慮把私募基金業(yè)務(wù)拓展到海外
第十章私募基金的市場(chǎng)環(huán)境
在實(shí)現(xiàn)基本相同的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)時(shí),存在著不同的制度安排.但這些制度所產(chǎn)生的成本和收益是不同的,因此不同的制度對(duì)應(yīng)著不同的制度效益與效率.當(dāng)人們放棄效益低的制度轉(zhuǎn)向效益高的制度時(shí),就是為了獲取更多的利潤(rùn).但當(dāng)效益不同的制度同時(shí)存在時(shí),在低效益制度和高效益制度之間就存在著一個(gè)利潤(rùn)差額,這個(gè)差額就是制度交叉利潤(rùn)
第十一章私募基金的實(shí)證研究
現(xiàn)在的私募基金最主要的操作手段是進(jìn)行對(duì)沖操作,“對(duì)沖”的原理是利用相關(guān)或無(wú)關(guān)的反向交易力圖降低風(fēng)險(xiǎn),從利用對(duì)沖操作進(jìn)行保值來(lái)說(shuō),可能是一種比較有效的手段.但私募基金經(jīng)理利用“對(duì)沖”的目的不在于保值,而是進(jìn)行投機(jī)活動(dòng),投機(jī)活動(dòng)的本身就具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征,投機(jī)與保值處于對(duì)立面上
私募基金：穩(wěn)定因素還是紊亂因素
——關(guān)于私募基金問(wèn)題討論綜述
后記