投資者保護：國際經(jīng)驗與中國實踐

　　2002年6月，上海證券交易所召開了“投資者保護國際研討會”?，F(xiàn)在，與會代表的論文正式結(jié)集出版。這是一件可喜的事情，我對此表示祝賀。投資者保護是全球證券市場發(fā)展過程中的一個十分重要的問題。大量理論與實證研究表明，一國或地區(qū)投資者保護越好，資本市場也就越發(fā)達，抵抗金融風險的能力就越強，對經(jīng)濟增長的促進作用也就越大。相對于具有數(shù)百年歷史的國外成熟市場而言，我國證券市場只能說仍處于成長的初期，因此，投資者保護問題在我國也就具有更強的現(xiàn)實意義。作為一個僅有十一年歷史的新興市場，我國目前在投資者保護方面還存在一些突出的問題，如大股東不規(guī)范運作、內(nèi)幕交易、市場操縱、不實信息披露、缺乏相應(yīng)的法律救濟機制等。也正因為此，與成熟市場相比，我們在投資者保護方面的任務(wù)就顯得格外重，格外緊迫。上交所很早就意識到了投資者保護在證券市場發(fā)展中的重要地位，并始終將加強市場監(jiān)管、保護投資者權(quán)益視為工作的重中之重，踏踏實實地做了大量的工作。上交所是國內(nèi)最早關(guān)注上市公司治理機制的機構(gòu)之一，從1998年起開始對之進行廣泛、深入的研究，組織了大量實地調(diào)研，發(fā)放了上萬份調(diào)查問卷，并在此基礎(chǔ)上，頒布了國內(nèi)第一個公司治理指引準則——《上海證券交易所上市公司治理指引》。2000年，上交所專門成立了“投資者教育中心”，這項務(wù)實性工作是全國證券業(yè)十年來的首創(chuàng)。近兩年來，上交所投資者教育中心為服務(wù)投資者做了大量的工作，如編撰、出版了《投資者手冊》、《投資者教育叢書》等十余種出版物，在上交所網(wǎng)站設(shè)立了《投資者教育》專欄，在《上海證券報》開設(shè)《投資者教育園地》，與各大券商合作建立“全國投資者教育網(wǎng)絡(luò)”，在全國各地多次舉辦“投資者教育暨市場服務(wù)座談會”等。在加強制度建設(shè)的基礎(chǔ)上，上交所初步形成了以上市公司監(jiān)管、會員公司監(jiān)管和市場實時監(jiān)控為主要內(nèi)容的一線監(jiān)管體系，為投資者保護提供了制度保障。例如，建立了市場監(jiān)管及風險防范例會制度，使各職能部門群策群力，主動、及時地正視市場隱患，在風險控制上形成監(jiān)管合力，提高了所內(nèi)各業(yè)務(wù)部門對市場風險協(xié)同反應(yīng)的能力，在客觀上建立起風險發(fā)現(xiàn)機制和風險防范機制；加大了對上市公司的監(jiān)管力度，制定了上市公司信息披露工作核查辦法等規(guī)章制度，引入公司風險的五級分類管理，提高了風險預(yù)警能力，加強了事前防范和事中監(jiān)管，對重要信息和重點對象實施重點監(jiān)管；初步建立起了一套適用于會員年檢評審的指標體系，并將證券公司類會員分為良？謾⒂刈⒓爸氐愎刈⑷?，稙?zāi)氐愎刈⒗嗷嵩輩扇×說髡畹捅父督鴇壤?、跟踪分析、紘素交易等监管礀V?；紗洋谅栔C∈凳奔囁刂貧齲粲昧誦亂淮囁叵低常凳奔嗍釉諫轄凰械拿懇槐式灰諄疃?，对异常交屹Y凳┒ぞ?，爹o?。?002年6月上交所舉辦的“投資者保護國際研討會”一方面是上交所過去長期致力于投資者保護的不懈努力的一種延續(xù)，另一方面，這次會議也象征了一個新的開端。眾多海內(nèi)外專家學者和業(yè)界人士與會宣讀了論文并參與了兩天的熱烈討論，這充分說明，在中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟彼此增進交流與影響的背景下，大家對于證券市場發(fā)展問題的關(guān)注已經(jīng)超越地理與語言的間隔而趨于一致。上交所將在增進與國外市場、專業(yè)人士及投資者交往的同時，吸收和借鑒國外成熟市場的先進經(jīng)驗，積極落實和推進中國證券市場的各項改革與發(fā)展措施，嚴格依法辦所，進一步健全市場制度，強化市場監(jiān)管，完善技術(shù)系統(tǒng)和技術(shù)管理，從而實現(xiàn)有效防范和化解市場風險，推進市場服務(wù)，切實保護投資者合法權(quán)益的目標。目前，重筑證券市場的誠信，保護投資者的利益，恢復(fù)投資者的信心，是我國在發(fā)展證券市場的過程中所面臨的重大而艱巨的任務(wù)。正如中國證監(jiān)會周小川主席所言：“投資者教育是一個全社會互動的過程……保護投資者是一個綜合性問題，是一個經(jīng)常性的、艱巨的工作，不可能一蹴而就?！蔽蚁Ｍ鐣鹘鐚Υ擞谐浞值恼J識，也愿上交所繼續(xù)以理性而科學的思考，嚴謹而實效的研究，進一步推進我國證券市場投資者保護工作的開展與落實。

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