現(xiàn)代金融學前沿問題研究

資產定價是現(xiàn)代金融的核心。20世紀50年代初，美國經濟學家Markowitz對投資者"預期收益最大和風險最小"的目標提出了確定最佳資產組合的均值--方差模型，成為現(xiàn)代金融理論的重要基礎。在此基礎上，另一位經濟學家Sharpe在完全市場(本書稱之為完全理性市場)假設下提出了著名的資本資產定價模型(CAPM)，成為現(xiàn)代投資組合理論的又一重大突破。CAPM出現(xiàn)后，極大地吸引了經濟理論界和實用界的眼球，得到了廣泛的應用，經濟學者趨之若鶩。正是以上工作的重要性，Markowitz和Sharpe成為1990年的經濟學諾貝爾獎獲得者，然而現(xiàn)代金融學是建立在理性人假設下的完全理性市場基礎之上的：信息對所有的市場參與者都一樣公開而且完全透明，市場參與者都采取同樣的決策方式即最大化預期收益而最小化風險。事實上，市場遠遠不是完全理性的，起碼的一點就是市場參與者的信息是非對稱的。那么在非對稱信息情況下的市場中(簡稱非完全理性市場)，價格是如何決定的?價格與信息之間的關系如何?這就出現(xiàn)了反映價格與信息關系的理性預期平衡模型，被廣泛地運用于非對稱信息場合下的金融市場研究。理性預期模型的一個重要假設就是投資者對平衡價格形成模式的預期是一致且理性的。事實上，現(xiàn)實市場中，市場參與者對未來價格變化的認識和預期也是不一致的，不但擁有的信息和資源不一樣，建立在此基礎上的預期也是不一樣的，相對于理性和非完全理性市場，我們稱這樣的市場為非理性市場。非理性市場中的定價是一個異常復雜的問題。 本書按照市場的信息和資源的對稱程度、參與者的理性程度等，運用數(shù)學和數(shù)理統(tǒng)計工具，從市場為完全理性、部分理性、非理性三個層次，依次研究了完全理性、非完全理性和非理性市場中的資產定價等相關問題。

　　何基報，1973年1月生，博士，高級經濟師，副研究員。2000年畢業(yè)于華東師范大學統(tǒng)計學系，獲得學博士學位。2000年8月到2002年5月，入中國人民大學博士后流動站、深圳證券交易所博士后工作站進行市場交易監(jiān)管的博士后研究工作，成為深圳證券交易所博士后工作站每批博士后。2002年6月，完成博士后研究工作，留深圳證券交易所綜合研究所工作。主要研究領域為：資產定價、行為金融學、證券監(jiān)管。參與或主持國家自然科學基金3項，完成中國證監(jiān)會等部門下達的重要課題多項，論文獲得2004年度中國金融學會全國優(yōu)秀論文評比二等獎，2005年被評為深圳市優(yōu)秀博士后。在內幕交易和市場操縱方面的多項研究成果被運用于證券市場的交易監(jiān)管中，受到中國證監(jiān)會領導的高度表揚，被三大證券報紙整版轉載，中央電視臺和北京電視臺多次專訪。至今，在國內外核心期刊上發(fā)表論文20余篇，完成各項研究報告近20篇。