最優(yōu)外匯儲備需求與金融業(yè)走出去的金融經(jīng)濟生態(tài)：模型及應用研究

　　第1章 第2章中最優(yōu)外匯儲備的含義主要指：在設計的政府效用函數(shù)的前提下，求出該政府效用函數(shù)的極大值，然后得出最優(yōu)外匯儲備的函數(shù)表達值，據(jù)此利用計量模型求出長期均衡值代表最優(yōu)外匯儲備值。第3章中同時使用適度外匯儲備、合理外匯儲備、最優(yōu)外匯儲備三種說法。因為文獻也常常如此不加區(qū)分地使用，所以第3 章中也不加區(qū)分地使用，它們的含義是年度進口額等的比例與 Heller R．（1966）的計算規(guī)則確定的外匯儲備。金融業(yè)“走出去”的含義是：金融企業(yè)對外直接投資和跨國經(jīng)營。金融生態(tài)是指金融企業(yè)賴以生存與發(fā)展的金融法律制度、國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、信用文化等方面。筆者曾明確指出銀行不良貸款是一種金融污染，銀行不良貸款這種金融污染可以由金融法律制度、國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、信用文化三者中的任意一種或兩種或三種因素導致。第2章 在借鑒前人的研究成果的基礎上做了以下幾方面的研究：①考慮中國的強制結售匯制度造成的外匯占款，進而造成通貨膨脹對政府效用的損失，建立中國政府效用函數(shù)；②求效用函數(shù)使之最大化得出最優(yōu)外匯儲備水平的函數(shù)表達式；③最后對求得的最優(yōu)外匯儲備水平的函數(shù)表達式變量（外匯儲備、出口的標準差、邊際進口傾向、外匯儲備的機會成本、出口的邊際產(chǎn)出） 的自然對數(shù)值做單整檢驗，發(fā)現(xiàn)它們是一階單整、存在協(xié)整關系；④VAR（向量自回歸）回歸后得出的外匯儲備的擬合值與實際值的精確度為99．8％以上；⑤通過VEC（向量誤差修整）模型分析求出外匯儲備、出口的標準差、邊際進口傾向、外匯儲備的機會成本、出口的邊際產(chǎn)出的自然對數(shù)值之間的長期均衡關系。研究發(fā)現(xiàn)：1982、1985、1987、1990、1995、2002、2006年中國外匯儲備的實際值大于長期均衡值，1994年基本持平，其中1982、1990、 1995幾個年份的外匯儲備的實際值遠遠大于長期均衡值。1981、1986、1999 幾個年份的外匯儲備的實際值遠遠小于長期均衡值。其中，由于1997、1998 、1999年世界經(jīng)濟處于蕭條期，我國產(chǎn)品出口受阻，造成1999年外匯儲備的實際值遠遠小于長期均衡值，并使得當時人民幣貶值預期強烈。第3章 本章第1節(jié)基于比例分析方法做了經(jīng)驗分析。本小節(jié)通過比例計算法發(fā)現(xiàn)：中國的實際外匯儲備大大超過了三個月的進口用匯需求，也超過以外債總額的40％，計算出的最優(yōu)外匯儲備需求；中國的實際外匯儲備也大大超過了進口用匯需求、外債用匯需求、外商投資企業(yè)的利潤匯出用匯需求三者的總和。本章第2節(jié)基于Heller R．（1966）的成本收益方法做了經(jīng)驗分析。本小節(jié)通過Heller R．的方法發(fā)現(xiàn)：只有2000一-2003年問中國的實際外匯儲備超過了：Heller模型計算出的最優(yōu)外匯儲備，而其他年份中國的實際外匯儲備基本上等于或小于Heller模型計算出的最優(yōu)外匯儲備。第4章 銀行不良貸款對一個國家而言相當于一種“金融環(huán)境污染”，它對一國的社會福利會產(chǎn)生負效用。降低銀行不良貸款將增加社會福利，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。第2節(jié)利用中國的銀行不良貸款的數(shù)據(jù)對中國社會福利的相對大小做了模擬，在設計的條件下發(fā)現(xiàn)：①當銀行不良貸款率的增長率從7％下降到1％時，中國的社會效用將從-208．626單位增加到55．524單位。②從2003- 2050年，當銀行不良貸款率的增長率保持在7％時，中國的社會效用將下降，2040—2050年問中國的社會效用將從-100單位下降到-200單位。第3節(jié)利用北京的銀行不良貸款的數(shù)據(jù)對北京市社會福利的相對大小做了模擬發(fā)現(xiàn)：①當銀行不良貸款率的增長率從7％下降到1％時，北京市的社會效用將從-29042單位增加到-65．63單位；②當銀行不良貸款率的增長率從7％下降到-5％（即銀行不良貸款率開始下降）時，北京市的社會效用將從 -29042單位增加到431．89單位；③當銀行不良貸款率的增長率保持在7％時，北京市的社會效用將從-233．6下降到-29042單位。第5章 本章第1節(jié)的主要目的是利用財政穩(wěn)定性動態(tài)模型對中國進行政策仿真研究、對利息率內(nèi)生化后的動態(tài)財政穩(wěn)定性模型進行穩(wěn)定性分析，即金融變量“利率”對財政穩(wěn)定性的影響。通過分析得出結論：我國國債余額與GDP 的比值在2000年約為12%，同時赤字率在4％以下，若經(jīng)濟增長率維持在7％以上，且其他條件不變，到2030年我國的國債余額與GDP的比值將低于60％；通貨緊縮將會增加我國的國債余額與GDP的比值；過高的利率可能會導致財政危機。本章第2節(jié)在前人的基礎上提出了對外直接投資與國際經(jīng)濟合作的宏觀動能與慣性假說：一同對外直接投資與國際經(jīng)濟合作的動力來自于一國的人均GDP與宏觀金融環(huán)境（用保險密度來簡化與量化宏觀金融環(huán)境），一國對外直接投資與國際經(jīng)濟合作的慣性來自于一國對外直接投資量與國際經(jīng)濟合作完成額的滯后期的值與對滯后期變量敏感度系數(shù)的大小。筆者使用中國199l 一2003年的數(shù)據(jù)對對外投資與國際經(jīng)濟合作的宏觀動力與慣性假說做了經(jīng)驗檢驗，數(shù)據(jù)很好地證明了對外投資與國際經(jīng)濟合作的宏觀動力與慣性假說。第6章 國內(nèi)外文獻的共同特點是沒有以金融創(chuàng)新與金融危機的關系為切入點分析金融創(chuàng)新的動態(tài)路徑。本章第2節(jié)從社會計劃者的角度建立了金融危機視角下金融創(chuàng)新的最優(yōu)動態(tài)路徑模型，分析了參變量的變化對動態(tài)路徑的影響與政策意義。本章第3節(jié)用中外經(jīng)濟史上出現(xiàn)的金融危機與創(chuàng)新的現(xiàn)象對第2節(jié)推導出的結論給予經(jīng)驗支持。重點對如下結論與命題進行考察： ①在其他條件不變的情況下，金融危機深度的邊際成本隨著時間遞增； ②隨著人均收入水平的提高，金融創(chuàng)新的速度將增加； ⑧N、F均衡點的關系是：它們既可以正相關，又可以負相關。第7章 本章第1節(jié)對金融服務貿(mào)易技術壁壘（TBT）與對策研究的文獻進行了回顧，對進一步研究的理論與現(xiàn)實意義進行了闡述。第2節(jié)研究了金融服務貿(mào)易 TBT的形式與對策，提出金融服務貿(mào)易TBT的應對措施：金融業(yè)全面推行 IS09000對于我國金融業(yè)“走出去”從事服務，對實現(xiàn)“走出去”的總體戰(zhàn)略目標具有不可低估的作用。第8章 本章總結了該專著的學術貢獻與政策建議，同時指出了該專著進一步探索的方向。

　　曾詩鴻（曾用名：曾斌），男，師從著名經(jīng)濟學家余永定（牛津大學經(jīng)濟學博士、中國社會科學院學部委員、原中國人民銀行貨幣政策委員會委員），獲中國社會科學院研究生院國際金融經(jīng)濟學博士學位。2003年，被北京工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院引進從事科研、教學與指導研究生工作，擔任北京工業(yè)大學圖書館顧問。研究領域為國際金融理論與市場、貨幣銀行、金融工程與管理、公司治理等。2003年，其博士學位論文經(jīng)過中國社會科學院研究生院公開選拔，入選“第三屆海峽兩岸三地博士工作坊”，并且獲得優(yōu)秀論文獎，被答辯委員稱為“具有原創(chuàng)性的作品”。2004年，獲得北京工業(yè)大學創(chuàng)新工程獎；2005年，獲得蒙代爾（1999年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者）親自頒發(fā)的“Mundell—Huang Economics Prize”獎杯、榮譽證書和獎金；2006年，獲得北京市第九屆哲學社會科學優(yōu)秀成果獎。比外，通過全國公開選拔，獲得國家留學基金委頒發(fā)的全額資助公派美國訪問學者資格證書。