轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動問題研究

　　我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌所取得的豐碩成果，與國民經(jīng)濟(jì)的兩大主要部門即財(cái)政與國有商業(yè)銀行的支持密不可分，在漸進(jìn)性的制度變遷過程中，財(cái)政與國有商業(yè)銀行承擔(dān)著主要的制度變遷成本。隨著“強(qiáng)財(cái)政、弱金融”向“弱財(cái)政、強(qiáng)金融”格局的演變，制度變遷的成本分?jǐn)倷C(jī)制發(fā)生了變化，改革的成本從初期以財(cái)政承擔(dān)為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐試猩虡I(yè)銀行承擔(dān)為主。這種轉(zhuǎn)變固然與財(cái)政尤其是中央財(cái)政支配能力的下降而其職能不斷延伸擴(kuò)張，使收支產(chǎn)生不匹配導(dǎo)致較大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，但國有商業(yè)銀行作為我國金融體系的核心和貨幣政策的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，成本的轉(zhuǎn)嫁使國有商業(yè)銀行積聚起巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，其典型表現(xiàn)為資本充足率的缺乏、大量不良資產(chǎn)的存在、國際競爭力的下降等?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的金融化特征以及國有商業(yè)銀行在我國國民經(jīng)濟(jì)中的核心地位，決定了如不能及時(shí)、妥善的對國有商業(yè)銀行存在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)加以控制和化解，那么在全面開放我國銀行業(yè)市場、銀行間競爭日趨激烈的背景下，我國國有商業(yè)銀行不僅處于被動局面，而且有可能導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)的不斷惡化，從而對整個(gè)社會的政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊，有可能使多年改革的成果化為烏有。正因?yàn)槿绱?，?998年開始，我國對國有商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)重組，通過發(fā)行特別國債、剝離不良資產(chǎn)等手段，使國有商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn)，但其產(chǎn)權(quán)單一、治理結(jié)構(gòu)不完善、不良資產(chǎn)的產(chǎn)生機(jī)制等問題依然存在。為徹底扭轉(zhuǎn)國有商業(yè)銀行的這種局面，2003年10月在政府的安排和推動下，采取了以外匯注資、剝離不良資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)改革等手段多管齊下的方式對國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造。對國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，我國采取了三步走的戰(zhàn)略。對國有商業(yè)銀行股份制改造的過程，同時(shí)也是原來存在于國有商業(yè)銀行內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)顯性化的過程。國有商業(yè)銀行是提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，同時(shí)也具有馬太效應(yīng)的負(fù)外部性，國有商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期特殊的國有商業(yè)銀行制度安排使國有商業(yè)銀行成為“第二財(cái)政”，以及財(cái)政承擔(dān)公共風(fēng)險(xiǎn)的職能屬性等，所有這些都決定了財(cái)政是國有商業(yè)銀行股份制改造風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。補(bǔ)充資本金、處置不良資產(chǎn)以及國有商業(yè)銀行的高稅負(fù)，是國有商業(yè)銀行股份制改造過程中的三大主要障礙，同時(shí)也與財(cái)政有著更為直接、密切的聯(lián)系，如何解決上述三個(gè)方面的問題，不僅決定股份制改造的效果，而且也相應(yīng)的引起財(cái)政金融運(yùn)動的軌跡發(fā)生變化，誘發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動。本書主要圍繞上述三個(gè)方面的問題展開對國有商業(yè)銀行股份制改造如何導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的研究。本書共分7章：第1章：導(dǎo)論。本章主要介紹了研究的背景、意義、思路和方法，以及主要的創(chuàng)新和不足。第2章：財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的一般考察。主要從財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)理、我國財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、財(cái)政與金融的關(guān)系、兩種不同體制下財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的特征以及我國財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的互動傳導(dǎo)等方面，以較為寬泛的視角對財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動問題進(jìn)行深入細(xì)致的研究和考察。認(rèn)為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的形成是政治經(jīng)濟(jì)等各種因素綜合作用的結(jié)果，既有內(nèi)生性因素也有外生性因素，成因十分復(fù)雜。作為一個(gè)發(fā)展中國家，在漸進(jìn)的體制轉(zhuǎn)軌中我國存在較大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政與金融作為調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大主體，它們的載體均為資金和共同參與國民收入分配的共性，使兩者之間存在緊密的聯(lián)系，但同時(shí)在作用的領(lǐng)域、資金的性質(zhì)、調(diào)控的內(nèi)容等方面的差異又決定了兩者存在著矛盾和沖突，有各自不同的運(yùn)行方式和規(guī)律。財(cái)政與金融之間這種既相互聯(lián)系又相互區(qū)別的關(guān)系，在不同的體制下有著不同的特征和表現(xiàn)，由此決定財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動呈現(xiàn)出不同的特征。我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期財(cái)政金融之間職能的錯(cuò)位、越位，使我國的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動不僅具有轉(zhuǎn)軌國家的直接性特征，也具有市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的間接性特征。我國財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的路徑是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化和金融風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政化兩者的融合。第3章：國有商業(yè)銀行股份制改造與財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動。本章主要對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌成本的路徑演化，國有商業(yè)銀行股份制改造的動因、目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)路徑，國有商業(yè)銀行股份制改造的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及必須妥善解決的問題進(jìn)行了探討。認(rèn)為在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在國家財(cái)政能力的下降的同時(shí)，金融的快速增長使我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌成本承擔(dān)，由初期以財(cái)政作為主要承擔(dān)者逐步演化為以國有商業(yè)銀行替代國家財(cái)政作為主要承擔(dān)者，而國有商業(yè)銀行的重要地位、存在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)、政府進(jìn)行成本收益衡量后的退出和推動以及加入WTO國際銀行業(yè)的競爭壓力等內(nèi)部動因和外部動因的共同作用，使國有商業(yè)銀行的改革勢在必行。國有商業(yè)銀行的公共性、具有馬太效應(yīng)的負(fù)外部性以及財(cái)政承擔(dān)公共風(fēng)險(xiǎn)的職能等決定了財(cái)政是國有商業(yè)銀行股份制改造風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體，并提出為實(shí)現(xiàn)股份制改造的目標(biāo)，必須妥善地解決好資本金補(bǔ)充、不良資產(chǎn)處置以及國有商業(yè)銀行的高稅負(fù)三個(gè)既是國有商業(yè)銀行股份制改造的主要障礙也與財(cái)政有著密切聯(lián)系的問題。這三個(gè)主要問題的解決在財(cái)政和金融均存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，成為財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的誘因。第4章：財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的誘因：國有商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充。本章從銀行資本功能的分析人手，考察了資本充足率監(jiān)管的國際與國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，在對我國國有商業(yè)銀行資本充足率進(jìn)行國際比較的基礎(chǔ)上，探討和分析國有商業(yè)銀行股份制改造過程中，不同的資本金補(bǔ)充路徑如何導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動。資本具有消化吸收并保護(hù)債權(quán)人的利益、限制銀行業(yè)務(wù)過度擴(kuò)張并控制銀行風(fēng)險(xiǎn)、維持市場信心和營業(yè)等功能，商業(yè)銀行股東追求高資本回報(bào)的希冀、經(jīng)營層擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的沖動和高負(fù)債經(jīng)營的特性都有可能促使資本充足率不斷降低，為防止商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉的外部性對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，確保銀行業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和安全性，并創(chuàng)造一個(gè)公平的競爭環(huán)境，國際組織及各國金融當(dāng)局均制定了資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化對商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管。長期以來對資本充足率的漠視以及國家信用的替代、資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張、監(jiān)管當(dāng)局的寬容、大量不良資產(chǎn)的存在，使我國國有商業(yè)銀行的資本充足率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際銀行業(yè)，這不僅削弱了其核心競爭力，在未來的市場競爭中處于被動的地位，同時(shí)也影響到存款人和社會公眾對銀行的信心，危及金融體系的穩(wěn)定。因此如何補(bǔ)充資本、提高資本充足率成為國有商業(yè)銀行股份制改造的首要問題。國有商業(yè)銀行資本金的補(bǔ)充有多種路徑。從目前的實(shí)踐看，主要有國家發(fā)行特別國債、外匯注資、發(fā)行長期次級債、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、增提普通準(zhǔn)備金以及上市籌資等途徑，在國家財(cái)政財(cái)力有限且存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的前提下，這些不同的路徑盡管對國有商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充的效果不同，但其結(jié)果要么是金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的回歸，要么是在減少財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)使金融風(fēng)險(xiǎn)的存在形式發(fā)生變異，形成財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動。第5章：股份制改造中財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的誘因：國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置。本章在對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)狀況考察的基礎(chǔ)上，總結(jié)了不良資產(chǎn)處置和分擔(dān)補(bǔ)償?shù)膰H經(jīng)驗(yàn)，并對不同主體分擔(dān)我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)損失導(dǎo)致的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動進(jìn)行了探討。與國際上大多數(shù)國家的商業(yè)銀行比較，不良資產(chǎn)存量大、增量不斷產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)，使我國國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率相對較高，盡管其成因可以有多種解釋，但其中只有少部分是由國有商業(yè)銀行自身經(jīng)營不善形成的看法幾乎成為共識。國際上大多數(shù)國家在處置金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)時(shí)，大多采取了多主體分擔(dān)的方式，我國在財(cái)政自身存在較大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，借鑒了不良資產(chǎn)處置分擔(dān)補(bǔ)償?shù)膰H經(jīng)驗(yàn)，主要以國家財(cái)政、中央銀行、資產(chǎn)管理公司作為主體來分擔(dān)國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置損失，這些不同的不良資產(chǎn)處置損失分擔(dān)主體承擔(dān)損失的結(jié)局使財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。第6章：股份制改造中財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的誘因：國有商業(yè)銀行高稅負(fù)。本章主要在對國有商業(yè)銀行稅負(fù)進(jìn)行國內(nèi)外比較的基礎(chǔ)上，考察和研究高稅負(fù)以及股份制改造中稅收返還為主的稅收優(yōu)惠政策如何導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動。稅收作為國有商業(yè)銀行的成本，與國際上許多國家比較，國家對國有商業(yè)銀行實(shí)行的高稅負(fù)和歧視性政策以及這種成本的不可轉(zhuǎn)嫁性，使之承擔(dān)了超過自身承受能力的稅收負(fù)擔(dān)，這不僅吞噬了其經(jīng)營成果，形成資本充足率嚴(yán)重不足、不良資產(chǎn)消化能力下降以及國際競爭力缺乏等弊端，凝聚了較大的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融支持實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)能力的下降，同時(shí)財(cái)政為支持國有商業(yè)銀行股份制改造所采取的一系列稅收減免和優(yōu)惠政策惡化了本已存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政收支狀況，形成財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動。第7章：股份制改造中財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的控制：對策與建議。本章主要從政府與市場職能的界定、財(cái)政體制與國有商業(yè)銀行體制改革和營造良好的外部環(huán)境人手，對財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的控制提出了具體的對策和建議。提出明確界定政府與市場的活動邊界是控制財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的制度保障，通過財(cái)政金融體制的改革，增強(qiáng)財(cái)政的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，構(gòu)建有效的國有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和控制機(jī)制，并采取深化國有企業(yè)改革、統(tǒng)一稅制降低稅負(fù)以及強(qiáng)化信用制度建設(shè)等措施為財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的控制創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。

　　王正耀，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，現(xiàn)任教于鄭州大學(xué)商學(xué)院。畢業(yè)于鄭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。畢業(yè)后先后就職于中國人民銀行鄭州培訓(xùn)中心、河南證券、中原證券。20多年來，先后在教學(xué)部門、投資銀行、證券營業(yè)部、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理總部等多個(gè)部門工作，并擔(dān)任一定的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。期間考入西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心攻讀博士學(xué)位，師從著名金融專家劉錫良教授。自1986年工作以來，先后在《中國金融》、《金融理論與實(shí)踐》等報(bào)刊雜志上發(fā)表文章近百篇，同時(shí)先后主編和參編的各類書籍近10部。