馴獸華爾街

前言
第1章  明珠失色  價(jià)值投資/1
   巴菲特恪守這樣的核心信念：投資對(duì)象應(yīng)該能讓投資者理解、看得懂。正因?yàn)槿绱耍ǔ?huì)避開科技股和金融衍生品。
    根據(jù)很多研究分析，價(jià)值型股票長(zhǎng)期內(nèi)的表現(xiàn)優(yōu)于成長(zhǎng)型股票。
   價(jià)值型股票亦有缺陷。它們?cè)谄D難的市道中也受過煎熬，比如在科技股大受追捧的時(shí)候，即是如此。此外，還可能存在“價(jià)值陷阱”這樣的問題，便宜的股票只會(huì)變得更便宜，從而傷害到投資者。
第2章  股票王道永存  股票表現(xiàn)最優(yōu)嗎/26
    杰里米?西格爾教授的專著《股市長(zhǎng)線法寶》，擁有巨大影響力。
   據(jù)西格爾研究，自1802年以來，股票是回報(bào)率最好的投資品種，扣除通貨膨脹的影響之后，每年平均大約上漲7%，并且，他說，這種趨勢(shì)未來仍將延續(xù)。
   在21世紀(jì)頭10年，股市給投資者帶來極差的投資結(jié)果，這使西格爾的樂觀主張出現(xiàn)了疑問。在這所謂的“失落的十年”期間，股票虧了錢，而債券表現(xiàn)更好。
   很少有人會(huì)否認(rèn)，在20世紀(jì)，股票表現(xiàn)優(yōu)勝。面對(duì)未來，投資策略師要解決的問題是，該在股票上投資多少錢。
第3章  自動(dòng)導(dǎo)航式投資  指數(shù)基金/45
    約翰?博格于1976年發(fā)明指數(shù)基金，設(shè)立先鋒500。
   指數(shù)基金的管理是被動(dòng)式管理——其所持股票會(huì)自動(dòng)地定期調(diào)整，以便與基準(zhǔn)指數(shù)相匹配，不論基準(zhǔn)指數(shù)是標(biāo)普500指數(shù)還是其他指數(shù)。
   指數(shù)基金的最大吸引力在于：它們常常會(huì)打敗主動(dòng)管理型基金；一般而言，70%的主動(dòng)管理型基金表現(xiàn)不如標(biāo)普500指數(shù)。
    指數(shù)基金也有些不足之處。有些指數(shù)基金與其基準(zhǔn)指數(shù)不匹配，這種缺點(diǎn)叫做“追蹤誤差”。
第4章  從溫和到狂野  債券振翅飛翔/67
   太平洋投資管理公司的比爾?格羅斯，以他的洞見（不同類別的債券會(huì)有不同表現(xiàn)）給債券投資界帶來了革新性變化。
    通貨膨脹是債券的最大天敵，多次深深地傷害過債券。信用品質(zhì)不良是債券的第二大天敵。
    債券變得越來越復(fù)雜，這既讓債券成為更好的可資利用的機(jī)會(huì)，又讓債券變得更加危險(xiǎn)。
第5章  快車道  成長(zhǎng)型投資/91
   托馬斯?普萊斯在成長(zhǎng)型股票投資理念的創(chuàng)立方面，地位最接近于本杰明?格雷厄姆創(chuàng)立價(jià)值型股票投資理念。作為資產(chǎn)管理公司普信集團(tuán)的創(chuàng)始人，他設(shè)定一些規(guī)則，用以發(fā)現(xiàn)值得購買的成長(zhǎng)型股票。
   一般說來，價(jià)值型股票在經(jīng)濟(jì)走出下降通道時(shí)表現(xiàn)最優(yōu)，但在大衰退之后，由于遭到重大挫折的金融股在價(jià)值型股票中占據(jù)多數(shù)份額，成長(zhǎng)型股票的表現(xiàn)占了上風(fēng)。
    盡管托馬斯?普萊斯提出告誡，說公司有生命周期，但成長(zhǎng)型股票亦可以再度青春煥發(fā)。
第6章  投資在別處  國(guó)際化投資/107
    約翰?坦普頓最先讓普通美國(guó)人有機(jī)會(huì)投資于外國(guó)股票。
    坦普頓成長(zhǎng)基金利用外國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造了基金業(yè)史上一些最優(yōu)的投資收益紀(jì)錄。
   坦普頓在國(guó)際投資方面做出了開創(chuàng)性努力，結(jié)果，現(xiàn)在有了眾多投資于海外股票的金融工具。很多共同基金和交易所交易型基金專門投資于海外股票。
第7章  不堅(jiān)實(shí)的房地產(chǎn)投資  房地產(chǎn)的吸引力/122
    房地產(chǎn)投資由于需要承擔(dān)沉重的債務(wù)，屬于前途最為難料的一種投資。
   棲息之所是人類最原始、最基本的需要，現(xiàn)在無論對(duì)于大資金投資者還是普通人，房地產(chǎn)都已成為一個(gè)較為重要的資產(chǎn)類別。
   房地產(chǎn)投資曾是地區(qū)性的事務(wù)，現(xiàn)在已變成全美性的投資。華爾街通過將抵押貸款打包成債券，即抵押貸款支持證券，輕易賺取了大量利潤(rùn)。這些貸款最終“發(fā)生爆炸”。抵押貸款支持證券市場(chǎng)的崩潰，幾乎將世界推入另一場(chǎng)大蕭條。
    盡管發(fā)生了與房地產(chǎn)有關(guān)的“連環(huán)撞車事故”，但仍有辦法從不動(dòng)產(chǎn)投資中獲得利潤(rùn)。
    要區(qū)分房地產(chǎn)投資信托基金的優(yōu)劣，有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，就是看其債務(wù)負(fù)擔(dān)的輕重。
第8章  另類投資  并非只有富人才能參與/150
   像外匯交易和大宗商品之類的另類投資，長(zhǎng)期以來屬于身價(jià)數(shù)十億美元的巨富所參與的投資領(lǐng)域。
    參與外匯交易，要獲得成功，必須擁有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力，極少有人能始終如一地做到正確無誤。
    大宗商品（金屬、能源、糧食等）同樣也有風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)劇烈。
    黃金對(duì)于心懷畏懼的投資者，是一種典型的可以帶來慰藉的投資品。
    木材絕對(duì)屬于長(zhǎng)期投資品，因?yàn)闃淠拘枰獨(dú)v經(jīng)10年以上的時(shí)間才能砍伐。
   長(zhǎng)期以來，藝術(shù)品收藏是亨利?克拉維斯之類超級(jí)富有者獨(dú)享的投資領(lǐng)域。這是一個(gè)行情變化無常、流動(dòng)性極低的市場(chǎng)，投資過程中需要支付高額費(fèi)用和稅收。
第9章  資產(chǎn)配置  多樣化投資/169
   資產(chǎn)多樣化，即將一些朝一個(gè)方向變動(dòng)的資產(chǎn)和另一些朝另一方向變動(dòng)的資產(chǎn)組合在一起，現(xiàn)在已成為理財(cái)規(guī)劃的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
   20世紀(jì)50年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?馬科維茨首創(chuàng)現(xiàn)代投資組合理論，為投資多樣化提供了學(xué)術(shù)框架。
   在保守型資產(chǎn)配置中，債券權(quán)重大而股票權(quán)重小，但這種投資組合，可能無法積累起良好的退休生活所需要的財(cái)富。
   在為客戶制定投資規(guī)劃時(shí)，很多理財(cái)規(guī)劃師會(huì)使用蒙特卡洛模擬，但蒙特卡洛模擬以及其他類似工具可能會(huì)達(dá)不到期望要求，因?yàn)樗鼈兺耆Q于落在鐘形曲線上的結(jié)果。
第10章  尋找劣者的投資  賣空/188
   空頭賣家是預(yù)料股票行情下跌的投資者，對(duì)于突顯上市公司的弱點(diǎn)，比如安然之類公司的弱點(diǎn)，可以起到有價(jià)值的積極作用。
   空頭賣家是操縱市場(chǎng)的一類人嗎？一項(xiàng)學(xué)術(shù)研究得出結(jié)論認(rèn)為，空頭賣家往往并不先于市場(chǎng)采取行動(dòng)，這一研究結(jié)果削弱了對(duì)空頭賣家的指責(zé)。
    長(zhǎng)期以來，空頭賣家的名聲都不好。
   1907年、1929年、2001年和2008年，市場(chǎng)發(fā)生大崩盤，讓空頭賣家顯得尤為惡毒。
    最優(yōu)秀的空頭賣家極善于分析公司會(huì)計(jì)處理，同時(shí)也是技巧嫻熟的偵探。
第11章  棋壇大師  對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金/207
   對(duì)沖基金使用一般認(rèn)為復(fù)雜而高級(jí)的投資策略，交易股票和其他金融工具，同時(shí)大量利用杠桿放大投資收益。
    對(duì)沖基金是政府監(jiān)管很少的一類投資池，資本由機(jī)構(gòu)和富有的個(gè)人提供。
   私募股權(quán)基金，是對(duì)沖基金的“表兄弟”。私募股權(quán)基金收購整個(gè)公司，力圖使公司業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，然后以高于當(dāng)初收購價(jià)的價(jià)錢出售公司。
   除了獲得深受好評(píng)的成功之外，對(duì)沖基金界也遭遇了一些重大失敗，其中很多是由基金經(jīng)理的傲慢自大造成的，他們是聰明反被聰明誤。
第12章  大眾瘋狂  行為金融透視/226
   一個(gè)稱為行為金融學(xué)的新學(xué)科表明，人類的情緒情感和易犯錯(cuò)誤的特點(diǎn)，是投資決策中的重要影響因素——這與有效市場(chǎng)假說背道而馳，因?yàn)橛行袌?chǎng)假說建立在投資者行為理性的信念基礎(chǔ)之上。
   投資中存在大量認(rèn)知陷阱?！靶睦頃?huì)計(jì)”是其中之一，因?yàn)橛写诵睦韮A向，我們會(huì)按不同層次將錢進(jìn)行分類，并且區(qū)別對(duì)待。
    “近期偏見”會(huì)讓人滋生幻覺，認(rèn)為剛剛出現(xiàn)的事情，在制定計(jì)劃時(shí)，是最為重要的考慮因素。
    “隨大流的從眾行為”會(huì)引導(dǎo)你投資于不大可靠的東西，比如大約1999年時(shí)的網(wǎng)絡(luò)股。
    過度自信是投資者中普遍存在的心理傾向，尤其是男性投資者。
結(jié)語  避開投資陷阱/244
致謝/248
作者小傳/250