巴菲特股東大會(huì)內(nèi)部講話：巴菲特價(jià)值千億美元的投資智慧

第1章 強(qiáng)己制勝：做只自己在水中上浮游動(dòng)的鴨子
伯克希爾的弱點(diǎn)
了解自己的能力所在很重要
規(guī)模可以成為優(yōu)勢
提高能力吧，萬一能用得上
我們希望繼續(xù)跑贏市場
成功到再也不靠這個(gè)辦法掙錢
綜合性企業(yè)集團(tuán)如何運(yùn)作
決策五分鐘，臺(tái)下十年功
想進(jìn)入投資界，就要以最好的投資人為榜樣
成功不是更聰明地工作
直到看懂，否則不要輕易做決定
“喜結(jié)良緣”會(huì)促進(jìn)成長
特色的管理結(jié)構(gòu)
難能可貴的專注精神
和優(yōu)秀的人一起為夢想奮斗
第2章 看準(zhǔn)風(fēng)向標(biāo)：不能抵達(dá)終點(diǎn)是因?yàn)樯襄e(cuò)了車
不要站錯(cuò)隊(duì)
回購股票可以看做風(fēng)向標(biāo)
企業(yè)的舉措，哪些正確哪些錯(cuò)誤
反向挑選：不碰不能理解的東西
伯克希爾不會(huì)是個(gè)玩弄權(quán)術(shù)的地方
和游泳能力相比，池塘更加重要
買賣商品的同時(shí)要學(xué)會(huì)買賣品牌
堅(jiān)持己見
什么時(shí)機(jī)？什么實(shí)際！
第3章 理性之美：酗酒開車是駛向死亡與墳?zāi)沟倪x擇
一直保持理智，這就是競爭性優(yōu)勢
對抗羊群效應(yīng)
經(jīng)濟(jì)可能有泡沫，但不一定是房地產(chǎn)
增加杠桿的問題
堅(jiān)持清晰定位，不因競爭迷失自己
不因墜入愛河而忘記當(dāng)初的要求
了解企業(yè)文化與企業(yè)文化的保護(hù)者
了解目標(biāo)公司所處行業(yè)的情況
不隨他人走向瘋狂
持有業(yè)績良好的股票，別擔(dān)心價(jià)格
選擇性揭露信息
醒醒，想從股票中賺到10％年收益的人
理性市場與理性投資共生長
堅(jiān)決不要公司內(nèi)在價(jià)值減半而股價(jià)高漲
第4章 長期投資：如果你一直喝百事可樂，你可能會(huì)中獎(jiǎng)
拋售良好穩(wěn)固的長期生意是愚蠢的
成本繁重，少交易為妙
伯克希爾沒有“退出策略”
做投資的懶惰者也會(huì)是件好事
長期持有不代表不賣
錢常由積極分子流入耐性人手中
箭牌口香糖，吸引人的地方是它沒有變化
套利本身是很好的生意
第5章 價(jià)值投資：眼中如果有價(jià)值，那么漲跌就都是浮云
別拿我們與激進(jìn)投資者相提并論
不想玩提高公司股價(jià)的游戲
所投資金不為換取相應(yīng)價(jià)值，算投資嗎
內(nèi)在價(jià)值才是股票回購的基準(zhǔn)
為優(yōu)秀公司支付更高價(jià)格不是一個(gè)錯(cuò)誤
公司價(jià)值是運(yùn)用商業(yè)盈利進(jìn)行投資的能力
試著評估內(nèi)在價(jià)值會(huì)發(fā)現(xiàn)都與現(xiàn)金流有關(guān)
大企業(yè)價(jià)值的美妙之處的它是累積性
賬面價(jià)值VS內(nèi)在價(jià)值
新股的價(jià)值
價(jià)格不設(shè)目標(biāo)
照每天股價(jià)來評價(jià)投資就是扯淡
第6章 集中投資：生養(yǎng)太多孩子只能讓自己手忙腳亂
伯克希爾的組合投資和大規(guī)模收購?fù)瑯又匾?br />投資決策的依據(jù)真正決定于，機(jī)會(huì)成本是多少
投資組合要集中在有把握的優(yōu)勢公司
我越來越看重的是那些無形的東西
擁有一小塊希望鉆石勝過擁有整顆人造水晶
若有四十位妻妾，一定沒法對每個(gè)人透徹認(rèn)識
重點(diǎn)把握—有的放矢—成績高效
第7章 喜好投資：不接受，是因?yàn)槲也粣鄢韵憬?br />黃金無法好上加好
不是所有好東西都照單全收
想去河對面摘果子，勢必要造個(gè)船
伯克希爾將在鐵路上再投50億
航空業(yè)是一個(gè)吃力不討好的行業(yè)
資金密集型生意比實(shí)用投資更讓人害怕
偏愛那些資本要求較低的公司
喜歡偉大的公司回購股票
黃金能否成為紙幣的替代品
麥當(dāng)勞還不夠好
迪斯尼的人是非常好的經(jīng)營者
一直持有一盎司黃金，到最后仍只擁有一盎司
商業(yè)“奶?！被盍藥讉€(gè)世紀(jì)，產(chǎn)了比以往更多的“牛奶”
第8章 優(yōu)化投資外延力量：人生像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)濕雪和長的山坡
員工的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)應(yīng)基于公司內(nèi)在價(jià)值
告之自己的錢財(cái)與他的放在一起管理
查理和我過著簡單的生活，做著自己喜歡的事情
我并不喜歡錢，但享受財(cái)富增長帶來的樂趣
我們會(huì)考慮世界各地的業(yè)務(wù)擴(kuò)展
以優(yōu)秀人才為根本的管理結(jié)構(gòu)最有效
人們塑造組織，而組織也塑造了我們
優(yōu)秀人才做主導(dǎo)，一定錯(cuò)不了
獨(dú)立與信任是合作基礎(chǔ)
絕不忍受不當(dāng)定價(jià)以及隨之而來的系統(tǒng)錯(cuò)亂
長期期權(quán)騙局
人才投資：誰的電話響，讓誰做CEO
優(yōu)秀投資者在于善假于物
第9章 市場先生：假如每個(gè)人都嘲笑你的想法，這是可能成功的指標(biāo)
我欽佩馬云在阿里的成就，但不投高科技
不用花多少精力的產(chǎn)業(yè)路子可能好走些
漠視企業(yè)的IPO
重要的不是市場份額，是垂青份額
“市場先生”的脾氣就像出生前的精靈
擺脫市場價(jià)格評估的誤導(dǎo)
報(bào)價(jià)者的陷阱：市場上的噪音太多了
你需要具備某些特質(zhì)，并能獨(dú)立思考
投資者隊(duì)伍充斥著眾多浮躁的人，浮躁不是激情
隨波逐流的人們拋出股票時(shí)，伯克希爾買進(jìn)
第10章 選股篩子：要吃甜脆的西瓜不用先挑上一百個(gè)
即使不再具有成長潛力，也要保證有出色的獲利
為中國股民所推薦的書
買股票更要看賣股票的人
找上門的投資——若選擇揮棒，成績可能不理想
兩個(gè)簡單篩選標(biāo)準(zhǔn)可迅速排除98%的對象
從未來收入的考核上尋找真正吸引你的目標(biāo)
我們比較重視相對的結(jié)果
真正偉大的公司必須有道堅(jiān)固持久的城墻
向品牌看齊也不失為一個(gè)投資好辦法
在穩(wěn)定行業(yè)中發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的長期競爭優(yōu)勢
在童話中才有人敢告訴國王他沒穿衣服
投資時(shí)，把自己當(dāng)做企業(yè)的分析師
第11章 風(fēng)險(xiǎn)意識：海嘯來了，大家誰都逃不掉
我是首席執(zhí)行官，也是首席風(fēng)險(xiǎn)官
盡量做到回避妖龍，而不是冒險(xiǎn)屠龍
多大的數(shù)字乘以零都會(huì)化為烏有
若在錯(cuò)誤的地點(diǎn)發(fā)生地震，許多公司會(huì)同時(shí)受影響
用管理抗災(zāi)
大橋若坐落在峽谷，你一定會(huì)慎重選擇車子的重量
壓死駱駝的最后一根稻草
大部分基于貨幣的投資被認(rèn)為很“安全”，其實(shí)是危險(xiǎn)的
問題不在于投資還是投機(jī)，在于過度負(fù)債
只有退潮時(shí)才知道誰在裸泳
因?yàn)槌菈Ω?，所以才偉?br />為追求額外一點(diǎn)利潤而面臨風(fēng)險(xiǎn)，就是不負(fù)責(zé)
可怕的經(jīng)常項(xiàng)目賬赤字
當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)不可測，速退不猶豫
探究“護(hù)城河”
不冒千分之一的危險(xiǎn)
柯達(dá)無法占據(jù)消費(fèi)者內(nèi)心因其“城墻”變薄了
垃圾債券：行車時(shí)小心路邊的匕首
第12章 通脹和衍生品：阿拉丁神燈也難以實(shí)現(xiàn)的盈利愿望
敵友難分的通貨膨脹
結(jié)果不同是因?yàn)檫x擇不同
防止通脹的最佳方法是提高自身盈利
通貨膨脹的破壞價(jià)值，這里有區(qū)別
非通脹時(shí)期也不投資黃金等大宗商品
衍生品投資不會(huì)成為關(guān)鍵部分
衍生品就是一場對賭活動(dòng)
投資者關(guān)注資產(chǎn)，投機(jī)者關(guān)注價(jià)格
衍生性商品——金融海嘯的源頭
衍生交易就是往自己身上甩的泥漿
第13章 心態(tài)扭轉(zhuǎn)成敗：總有多個(gè)錯(cuò)誤在前面等著你
現(xiàn)金是氧氣，但你很少注意它
哪兒的月亮都一樣圓，中國投資機(jī)遇也不小
不要害怕犯錯(cuò)誤，不要怕承認(rèn)犯錯(cuò)誤
成功就是把前面的包子吃好
巴菲特才是最希望自己長壽的人
資本沒有失敗，就像基督教沒有地獄
不拿未知新企業(yè)與確定舊企業(yè)比較是瘋狂的
投資熟悉的事，也包括先把家門口的事做好
限制一切不必要的支出
不該犯的錯(cuò)——非受迫性失誤
投資是放棄今天的消費(fèi)，為求將來有更多消費(fèi)
第14章 反省滑鐵盧：這是最快的破產(chǎn)方法
每個(gè)人都會(huì)在資本游戲中犯錯(cuò)
盲目跟隨他人，結(jié)果就是輸
傷人的小道消息和內(nèi)部消息
該從歷史中得到的教訓(xùn)是從未從歷史中得到教訓(xùn)
堅(jiān)決克制規(guī)模擴(kuò)大的沖動(dòng)
不要因?yàn)楸阋硕偪褓徫?br />不要太在意股份的多少
并購要避開內(nèi)生競爭力不足的企業(yè)
次貸危機(jī)魔影
走到蹺蹺板的哪邊都不對
第15章 會(huì)計(jì)把戲：你的股市虧損之路，始于一份財(cái)務(wù)報(bào)告
數(shù)理指標(biāo)雖有用，但還有更多值得看的指標(biāo)
不單純關(guān)注數(shù)字指標(biāo)
精準(zhǔn)預(yù)測增長速度和長期現(xiàn)金流也許沒那么重要
CEO一樣很貪婪
短期內(nèi)盈余資金的去處
邪惡的會(huì)計(jì)創(chuàng)造出偽裝的善良
習(xí)慣達(dá)到數(shù)字目標(biāo)的人，終會(huì)被迫假造數(shù)字
浮存金持續(xù)成長雖重要，其取得成本更關(guān)鍵
審?fù)镀髽I(yè)債
隱形成本：隱藏的租借壽衣
利潤能衡量公司是否優(yōu)秀，不能判斷是否卓越
每一粒從鐵板上掉下的鐵渣都能賣錢
第16章 別樣思維：富人最大的一項(xiàng)資產(chǎn)就是與他人的思考方式不同
慣性投資方式帶來慣性收益
每個(gè)人的能力圈要靠自己去丈量
成功意味著目標(biāo)越來越大
市場不好時(shí)，規(guī)?？梢猿蔀閮?yōu)勢
熱情是成功莫大的優(yōu)勢所在
成功最好的相關(guān)性是你第一份生意時(shí)的年齡
錯(cuò)過能力圈外的投資是一回事，錯(cuò)過圈內(nèi)的是另一回事
公開發(fā)表心中愿景不應(yīng)變成盲目樂觀
盈利？虧損？做一個(gè)老實(shí)人
敢于開自己的玩笑
成功大部分依賴于世界觀及如何用它工作
在投資市場，情商比智商更重要
投資就是一場零和博弈的游戲
投資多少會(huì)有點(diǎn)運(yùn)氣成分，不可能每次都命中
第17章 與時(shí)俱進(jìn)：現(xiàn)在的世界將大不相同
出生在美國對我來說是巨大的優(yōu)勢
不太可能有什么取代美元成為儲(chǔ)備貨幣
利率上升對資產(chǎn)價(jià)格來說像是地心引力
海外投資，基本原則不變
量化寬松政策會(huì)產(chǎn)生前所未有的流動(dòng)性
企業(yè)稅是高了些，但并未傷害企業(yè)競爭力
糧食轉(zhuǎn)換成燃料使人類走向滅亡
抵制北京奧運(yùn)會(huì)是個(gè)可怕的錯(cuò)誤
地域性差異——有些產(chǎn)品能遠(yuǎn)銷海外，有些不能
有時(shí)，大環(huán)境讓人無能為力
伯克希爾所得稅約占全美企業(yè)上繳國庫的2.5%
獨(dú)立董事難獨(dú)立
第18章 敢做“預(yù)言帝”：蒼蠅拍和真空管產(chǎn)業(yè)如今安在
沙漠地帶產(chǎn)生的太陽能比多云地帶多
再活50年，應(yīng)該投資什么
從預(yù)言中你能得知許多預(yù)言者的信息，但對未來所獲無幾
明天都充滿不確定性，這個(gè)國家的命運(yùn)是明確的
“懂”的意思是能看到十年后的情況
挑些簡單點(diǎn)的吧，為什么要費(fèi)事挨稻草里的針呢
跳出大眾思維，跟隨自己的判斷
寧愿大概對，也不要完全錯(cuò)
市場變動(dòng)雖大，但短期規(guī)劃也不容忽視
關(guān)注會(huì)發(fā)生什么而不是什么時(shí)候發(fā)生
第19章 拒絕教條主義：目前的金融課程可能只會(huì)幫助你做出庸凡之事
用恰到好處的激勵(lì)教育孩子
學(xué)到的越多，你想學(xué)的也就越多
從小生意做起，前進(jìn)路上繼續(xù)學(xué)習(xí)
從別人的錯(cuò)誤中間接學(xué)習(xí)是好的，盡管我們并不總犯錯(cuò)
你踩著我的腳印走無法成為下一個(gè)我
選擇讀物——經(jīng)典的理論永不過時(shí)
盡可能多地閱讀
聰明人凈干愚蠢的事情
歷史只能代表歷史，數(shù)據(jù)推算不了未來
大泡沫期間，難有先見之明
第20章 投資實(shí)錄：“股神”皇冠之上那些耀眼的鉆石
二選一比一百選五要更難
巴菲特高額收購中國企業(yè)被拒
應(yīng)瞄準(zhǔn)更大型的公司
吉列的用戶不太可能會(huì)亂換產(chǎn)品
年報(bào)上白紙黑字：可愛的中國石油
可口可樂的秘密（一）
可口可樂的秘密（二）
喜詩之現(xiàn)金牛
跟著富國銀行堅(jiān)持走自己的路
美國運(yùn)通公司，壞插曲帶來好音樂
《華盛頓郵報(bào)》被低估了
附錄1　2010年股東大會(huì)上巴菲特親傳選股十招
附錄2　巴菲特解讀影響股票漲跌的關(guān)鍵因素
附錄3　巴菲特正面分析值得投資的行業(yè)
附錄4　巴菲特給股東們的投資勸誡