中國資產(chǎn)證券化規(guī)則之法律解讀

第一章
資產(chǎn)證券化的基本范疇
第一節(jié)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵
一、“資產(chǎn)”的含義
二、“證券”的含義
三、“化”的含義
第二節(jié)資產(chǎn)證券化的主要流程
一、構(gòu)建資產(chǎn)池
二、組建SPV
三、真實出售
四、信用增級
五、信用評級
六、證券銷售
七、向發(fā)起人支付資產(chǎn)購買價款
八、存續(xù)管理
九、清算終結(jié)
第三節(jié)資產(chǎn)證券化的特點
一、具有穩(wěn)定、可預(yù)測的現(xiàn)金流是資產(chǎn)證券化的根本特點
二、資產(chǎn)證券化提升了資產(chǎn)的流動性
三、資產(chǎn)證券化嵌入了金融創(chuàng)新手段
（一）破產(chǎn)隔離
（二）信用增級
四、資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資方式
五、資產(chǎn)證券化是一種既可表內(nèi)也可表外的融資方式
第四節(jié)資產(chǎn)證券化的分類
一、按基礎(chǔ)資產(chǎn)種類不同進行的分類
二、按資產(chǎn)證券化地域不同進行的分類
三、按是否對現(xiàn)金流進行處理而做的分類
四、按監(jiān)管機構(gòu)不同進行的分類
（一）信貸資產(chǎn)證券化
（二）資產(chǎn)支持專項計劃
（三）資產(chǎn)支持票據(jù)
（四）項目資產(chǎn)支持計劃
第二章
美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展演變
第一節(jié)MBS的誕生及其發(fā)展
一、MBS誕生的背景
二、MBS誕生的發(fā)動機
三、MBS的誕生及其發(fā)展
第二節(jié)ABS的誕生及其發(fā)展
第三節(jié)次貸危機的產(chǎn)生及其深遠影響
一、次貸危機產(chǎn)生的背景及條件
（一）次貸有需求
（二）銀行有動力發(fā)放次貸
（三）房價下跌
二、次貸危機產(chǎn)生的深遠影響
（一）改革監(jiān)管機構(gòu)體系
（二）克服金融機構(gòu)高管短期利益傾向
（三）強化信息披露
（四）風險自留
（五）結(jié)構(gòu)簡單化
（六）對評級機構(gòu)加強監(jiān)管
第四節(jié)美國資產(chǎn)證券化模式的特點
（一）美國資產(chǎn)證券化模式為表外模式
（二）SPV可以采取SPT和SPC形式
（三）稅收優(yōu)惠促進資產(chǎn)證券化發(fā)展
（四）政府大力支持資產(chǎn)證券化發(fā)展
（五）信息披露制度非常完善
（六）交易結(jié)構(gòu)復雜
（七）信用增級手段豐富多樣
第三章
歐洲和日、韓等國資產(chǎn)證券化的發(fā)展概覽
第一節(jié)歐洲資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況
一、中小企業(yè)貸款證券化（SMESec）
（一）合成證券化模式
（二）真實出售模式
二、整體業(yè)務(wù)證券化（WBS）
三、資產(chǎn)擔保債券
四、留置證券化
第二節(jié)日、韓等國資產(chǎn)證券化的發(fā)展狀況
一、日本的資產(chǎn)證券化
（一）立法先行
（二）MBS是主要產(chǎn)品
（三）信托銀行積極參與資產(chǎn)證券化
（四）住房金融支援機構(gòu)發(fā)揮主導作用
（五）過手證券為主
二、韓國的資產(chǎn)證券化
（一）法律健全
（二）韓國政府間接主導資產(chǎn)證券化改革
（三）ABS為主，MBS發(fā)展緩慢
三、澳大利亞的資產(chǎn)證券化
（一）法律依據(jù)是普通法
（二）離岸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品逐漸增多
（三）稅收優(yōu)惠
（四）澳大利亞政府大力支持證券化
（五）準表外模式
（六）綜合性監(jiān)管模式
（七）重視發(fā)起人證券化建設(shè)
（八）信息披露制度完善
（九）指導規(guī)則《基金管理與證券化》
第四章
中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程
第一節(jié)中國資產(chǎn)證券化的萌芽階段
一、三亞地產(chǎn)投資券
二、珠海高速公路有限公司發(fā)行資產(chǎn)擔保債券
三、中國遠洋運輸（集團）總公司航運收入證券化
四、中遠集團和工行的資產(chǎn)證券化置換
五、重慶ABS計劃
六、中集集團應(yīng)收賬款商業(yè)票據(jù)
七、中國華融資產(chǎn)管理公司證券化嘗試
八、重慶新華信托、深圳商業(yè)銀行住房按揭貸款資金信托計劃
九、信達資產(chǎn)管理公司高風險項目證券化
十、華融資產(chǎn)管理公司處置資產(chǎn)信托項目
十一、工商銀行寧波分行不良資產(chǎn)證券化
第二節(jié)中國資產(chǎn)證券化的試點和常態(tài)化發(fā)展階段
一、信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程
（一）第一個試點階段：2005年3月至2007年4月
（二）第二個試點階段：2007年5月至2008年12月
（三）第三個試點階段：2012年5月至2014年11月
（四）常態(tài)化發(fā)展階段：2015年后
二、資產(chǎn)支持專項計劃的發(fā)展歷程
三、資產(chǎn)支持票據(jù)的發(fā)展歷程
四、項目資產(chǎn)支持計劃的發(fā)展歷程
第五章
資產(chǎn)證券化的發(fā)起人規(guī)則
第一節(jié)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起機構(gòu)規(guī)則
一、發(fā)起機構(gòu)的外延
二、發(fā)起機構(gòu)資產(chǎn)證券化的準入
三、發(fā)起機構(gòu)的條件
四、發(fā)起機構(gòu)的基本信息
五、發(fā)起機構(gòu)的風險隔離
六、發(fā)起機構(gòu)與其他主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系
七、發(fā)起機構(gòu)的貸款服務(wù)
八、發(fā)起機構(gòu)選聘受托機構(gòu)的事項
第二節(jié)資產(chǎn)證券化原始權(quán)益人的規(guī)則
一、原始權(quán)益人的基本信息
二、原始權(quán)益人的條件
三、原始權(quán)益人與相關(guān)主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系
四、原始權(quán)益人的風險隔離
五、原始權(quán)益人的職責
六、原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的條件、職責等
第三節(jié)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起機構(gòu)簡況
一、政策性銀行
（一）國家開發(fā)銀行
（二）中國進出口銀行
（三）中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行
二、國有商業(yè)銀行
（一）中國工商銀行
（二）中國農(nóng)業(yè)銀行
（三）中國銀行
（四）中國建設(shè)銀行
（五）交通銀行
三、股份制商業(yè)銀行
（一）招商銀行
（二）上海浦東發(fā)展銀行
（三）中信銀行
（四）華夏銀行
（五）中國光大銀行
（六）興業(yè)銀行
（七）廣發(fā)銀行
（八）中國民生銀行
（九）平安銀行（原深圳發(fā)展銀行）
（十）恒豐銀行
（十一）浙商銀行
（十二）渤海銀行
四、城市商業(yè)銀行
五、農(nóng)商行
六、農(nóng)合行
七、農(nóng)信社
八、村鎮(zhèn)銀行
九、外資銀行
十、中國郵政儲蓄銀行
十一、金融資產(chǎn)管理公司
十二、汽車金融公司
十三、金融租賃公司
十四、消費金融公司
十五、財務(wù)公司
第四節(jié)資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益人簡況
一、融資租賃公司
二、商業(yè)保理公司
三、城投公司
四、小貸公司
五、公積金中心
第六章
資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則（一）
第一節(jié)信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則
一、信貸資產(chǎn)的選擇標準
（一）同質(zhì)性
（二）穩(wěn)定、可預(yù)測的現(xiàn)金流
（三）政策導向
二、信貸資產(chǎn)的真實出售
（一）《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》（銀監(jiān)會令2005年第3號）
（二）《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號）
（三）《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2009〕113號）
（四）《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》（中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2005〕第7號）
三、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的抵押權(quán)變更登記
四、信貸資產(chǎn)的贖回或終止條款
第二節(jié)資產(chǎn)支持票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則
一、基礎(chǔ)資產(chǎn)的分類
（一）財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利
（二）單一基礎(chǔ)資產(chǎn)或組合基礎(chǔ)資產(chǎn)
二、基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇標準
（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)符合法律法規(guī)規(guī)定
（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬明確
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生可預(yù)測現(xiàn)金流
（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或其他權(quán)利限制
第三節(jié)項目資產(chǎn)支持計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則
一、基礎(chǔ)資產(chǎn)的穿透認定原則
二、基礎(chǔ)資產(chǎn)的分類
三、基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇標準
（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)符合法律法規(guī)規(guī)定
（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生獨立、可持續(xù)現(xiàn)金流
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應(yīng)當與支持計劃的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配
（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)可特定化，權(quán)屬清晰、明確，沒有附帶抵押、質(zhì)押等擔保責任或者其他權(quán)利限制，或者能夠通過相關(guān)安排解除基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)擔保責任和其他權(quán)利限制
（五）基礎(chǔ)資產(chǎn)真實、合法、有效，不存在虛假或欺詐性轉(zhuǎn)移等任何影響支持計劃的情形
（六）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的其他要求
（七）政策導向
（八）負面清單
四、循環(huán)購買
五、基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓
第七章
資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則（二）
第一節(jié)資產(chǎn)支持專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則
一、穿透認定原則
二、基礎(chǔ)資產(chǎn)分類
（一）財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利
（二）債權(quán)資產(chǎn)或收益權(quán)資產(chǎn)
（三）單項或資產(chǎn)組合
三、基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇標準
（一）現(xiàn)金流
（二）政策導向
（三）負面清單
（四）其他
四、真實銷售
（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議
（二）轉(zhuǎn)讓的合法有效性
五、基礎(chǔ)資產(chǎn)管理制度
六、循環(huán)購買
七、信托受益權(quán)的司法案例
（一）當事人
（二）原告訴請
（三）法院認定的事實
（四）法院分析及其判決
第二節(jié)《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單指引》解讀
一、資產(chǎn)支持專項計劃的負面清單規(guī)則
二、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單指引》解讀
第八章
資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則（三）
第一節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓登記和轉(zhuǎn)讓通知方式
一、資產(chǎn)證券化對基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的不同要求
二、資產(chǎn)證券化對基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓登記的探討
三、資產(chǎn)證券化對基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通知的探討
（一）資產(chǎn)證券化對基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通知的規(guī)則分析
（二）資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通知的實踐
第二節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)擔保權(quán)益的轉(zhuǎn)讓登記
一、基礎(chǔ)資產(chǎn)擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓登記的規(guī)定
二、基礎(chǔ)資產(chǎn)擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓登記的實踐
第三節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)及其擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓的規(guī)則摘要
一、資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)及其擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓規(guī)則目錄
二、資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)及其擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓規(guī)則摘要
第九章
資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)則（四）
第一節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售的意義
第二節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實出售規(guī)則
一、信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售規(guī)則
二、資產(chǎn)支持專項計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售規(guī)則
三、項目資產(chǎn)支持計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實出售規(guī)則
第三節(jié)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售的探討
一、現(xiàn)有規(guī)則的立法層級低
二、現(xiàn)有規(guī)則缺乏“真實出售”的判斷標準
（一）發(fā)起人出售資產(chǎn)的意圖
（二）出售資產(chǎn)的價格
（三）對發(fā)起人的追索權(quán)
（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)剩余利潤
（五）發(fā)起人擔任服務(wù)商的問題
（六）回購（贖回）
三、“真實出售”會計標準和法律標準的平衡
第十章
資產(chǎn)證券化特殊目的載體及其受托機構(gòu)或管理人規(guī)則
第一節(jié)資產(chǎn)證券化特殊目的載體的設(shè)置
一、資產(chǎn)證券化特殊目的載體設(shè)置
（一）信貸資產(chǎn)證券化特殊目的載體設(shè)置
（二）資產(chǎn)支持專項計劃特殊目的載體設(shè)置
（三）項目資產(chǎn)支持計劃特殊目的載體設(shè)置
二、資產(chǎn)證券化特殊目的載體的法律分析
（一）SPT
（二）SPP
（三）SPC
（四）中國特色的“資產(chǎn)支持計劃”
第二節(jié)信貸資產(chǎn)證券化特殊目的信托受托機構(gòu)規(guī)則
一、中介機構(gòu)的定位
二、主體資格
三、風險隔離
四、信托合同
五、受托職責及其終止
六、其他事項
（一）基本情況
（二）關(guān)聯(lián)關(guān)系說明
（三）重大事項報告
第三節(jié)資產(chǎn)支持專項計劃特殊目的載體管理人規(guī)則
一、主體情況
二、核心地位
三、資質(zhì)和條件
四、職責
五、風險隔離
六、關(guān)聯(lián)關(guān)系
七、管理人變更
八、管理人的重大事項
九、風險揭示
十、監(jiān)管措施
第四節(jié)項目資產(chǎn)支持計劃特殊目的載體受托人規(guī)則
一、資質(zhì)
二、職責
三、核心地位
四、更換
五、關(guān)聯(lián)關(guān)系
六、風險隔離