管理者過度自信與企業(yè)并購行為研究

　　本書在行為財(cái)務(wù)學(xué)理論的基本框架下，通過理論分析，以中國上市公司為研究對象，結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境，用統(tǒng)一的過度自信衡量指標(biāo)，將影響管理者過度自信程度的因素分別置于并購發(fā)生的選擇、并購特征以及所引起的并購經(jīng)濟(jì)后果中進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并試圖理清管理者過度自信是如何影響并購行為以及并購所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。本書在以下三方面做出了創(chuàng)新性的探索：**，既有的關(guān)于并購決策的研究中，或只對管理者是否選擇并購進(jìn)行分析，將僅發(fā)生一次的并購與頻繁發(fā)起并購的管理者的行為趨同，因此，為了能夠充分體現(xiàn)頻繁發(fā)起并購活動(dòng)的管理者的行為的差異性，避免低估管理者過度自信并購的動(dòng)因，本書在是否選擇并購的基礎(chǔ)上，對高頻并購的發(fā)生也進(jìn)行了一定程度的探索。第二，深入地對并購價(jià)值創(chuàng)造產(chǎn)生影響的并購特征（包括對價(jià)方式、并購溢價(jià)）進(jìn)行研究。由于任何的并購交易都離不開支付，收購公司只有通過對價(jià)方式才能完成目標(biāo)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；同時(shí)，對于目標(biāo)公司而言，只有當(dāng)并購價(jià)值大于其內(nèi)在價(jià)值與需要的溢價(jià)程度時(shí)才愿意出讓控制權(quán)，而由于信息不對稱，收購公司管理者可能會(huì)由于高估并購所產(chǎn)生的收益、低估潛在的風(fēng)險(xiǎn)而支付過高溢價(jià)。基于以上原因，本書在研究的設(shè)計(jì)中，特將并購特征的對價(jià)方式與并購溢價(jià)分別與管理者過度自信進(jìn)行了分析，更深入地了解過度自信管理者對并購特征的影響。第三，本書結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境，將影響管理者過度自信程度的因素分別置于并購發(fā)生的選擇、并購特征以及并購績效中進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并試圖理清管理者過度自信是如何影響并購的選擇、并購的特征以及并購產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。本書為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析現(xiàn)實(shí)世界的資本市場提供了一種全新的視角和進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的基本框架，旨于使人們意識(shí)自己的非理性行為。明確在企業(yè)并購的行為中，何時(shí)人們的決策會(huì)出錯(cuò)，為何有時(shí)目標(biāo)難以達(dá)成，為何有時(shí)良好的初衷會(huì)導(dǎo)致不如愿的結(jié)果，以此反思中國企業(yè)的管理者如何改善其在公司決策中的非理性行為偏差——過度自信，從而提升發(fā)現(xiàn)和理解非理性行為的能力，進(jìn)行正確判斷，從而有效地干預(yù)行為偏差，減少錯(cuò)誤的判斷和決策并降低其經(jīng)常造成的損失。中國企業(yè)的管理之路需要經(jīng)過更長時(shí)間的探索，期望本書的研究角度與研究方法能夠成為一個(gè)良好的借鑒范本，使人們學(xué)會(huì)從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看待公司決策問題，使中國企業(yè)的管理者從他人的經(jīng)驗(yàn)中受到啟迪。

　　楊超，1981年生，管理學(xué)博士。現(xiàn)任遼寧師范大學(xué)會(huì)計(jì)系講師、研究生導(dǎo)師。多年來一直從事公司治理、公司并購、公司行為財(cái)務(wù)的研究與教學(xué)工作。近年在《投資研究》《經(jīng)濟(jì)問題探索》《學(xué)術(shù)論壇》《統(tǒng)計(jì)與決策》《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》等重量核心刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文近20篇。主持并參與多項(xiàng)重量、省級(jí)研究項(xiàng)目，參編著作、教材多部。