2017-2018年全球系統(tǒng)性風險與機遇展望：掌控灰犀牛與黑天鵝打鬧的世界

　　上篇?全球系統(tǒng)性風險管理與研究現狀

　　——基于國際組織和主要經濟體的全球經驗與反思

　　第1章?IMF和WB對全球金融穩(wěn)定與系統(tǒng)性風險的管理 003

　　第一節(jié)?IMF與WB的全球金融穩(wěn)定職責與相關報告 004

　　一、IMF和WB的全球金融穩(wěn)定職責 004

　　二、IMF的《全球金融穩(wěn)定報告》與全球金融穩(wěn)定圖 008

　　三、全球金融穩(wěn)健指標(FSIs)的編制與應用評價 009

　　四、世界經濟論壇《2016年全球風險報告》的主要內容 021

　　第二節(jié)?IMF與WB對主要國家的系統(tǒng)性風險監(jiān)控 025

　　一、對主要國家的系統(tǒng)性風險監(jiān)控：金融部門評估規(guī)劃(FSAP) 026

　　二、金融部門評估(FSAP)與《金融部門評估手冊》 031

　　三、FSAP的核心是壓力測試 039

　　第三節(jié)?FSAP的具體案例分析 049

　　一、英國《系統(tǒng)性風險和關聯(lián)性分析：技術說明》報告 049

　　二、英國《監(jiān)管與金融市場基礎設施的系統(tǒng)性風險管理：技術說明》報告 055

　　三、對于美國的《系統(tǒng)性風險監(jiān)督與管理—技術說明》 057

　　四、FSSA報告：以阿根廷為例 060

　　第四節(jié)?對IMF和WB全球金融穩(wěn)定監(jiān)管的評價 064

　　一、IMF與WB的貢獻 064

　　二、IMF與WB的不足 065

　　第2章?BIS與FSB的系統(tǒng)性風險監(jiān)管實踐 066

　　第一節(jié)?國際清算銀行(BIS)的系統(tǒng)性風險監(jiān)管 067

　　一、BIS的宗旨與使命 067

　　二、BIS的作用與主要業(yè)務 068

　　三、BIS的核心定位：全球金融標準中樞 068

　　四、主要委員會 070

　　第二節(jié)?金融穩(wěn)定委員會(FSB)的系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管 072

　　一、FSB的形成 072

　　二、FSB的目標 073

　　三、FSB的結構 073

　　四、FSB的標準 074

　　五、全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力要求發(fā)布 074

　　第三節(jié)?BCBS與FSB對金融機構的監(jiān)管 075

　　一、《有效銀行業(yè)監(jiān)管核心原則》的發(fā)展 076

　　二、《巴塞爾資本協(xié)議》的發(fā)展 085

　　三、全球系統(tǒng)性重要金融機構的監(jiān)管 090

　　四、G20監(jiān)管改革的執(zhí)行與成效 097

　　第四節(jié)?對BIS和FSB的評價 100

　　一、BIS和FSB對全球系統(tǒng)性風險監(jiān)管的貢獻 100

　　二、BIS和FSB在全球系統(tǒng)性風險監(jiān)管方面的不足 101

　　第3章?全球宏觀審慎政策與系統(tǒng)性風險的管理：主要經濟體 102

　　第一節(jié)?美國金融系統(tǒng)性風險監(jiān)管 103

　　一、FSOC的職責與人員構成 104

　　二、FSOC的組織架構和工作機制 105

　　三、FSOC的信息共享與問責安排 106

　　四、FSOC已開展的主要工作 107

　　五、FSOC的2016年年報解讀 110

　　第二節(jié)?歐盟金融系統(tǒng)性風險監(jiān)管 111

　　一、歐盟宏觀審慎政策框架 111

　　二、歐盟宏觀審慎政策工具與分析模型 115

　　三、歐洲央行(ECB)的系統(tǒng)性風險監(jiān)管 118

　　第三節(jié)?英國金融系統(tǒng)性風險監(jiān)管 129

　　一、英國宏觀審慎政策框架 129

　　二、宏觀審慎政策工具 136

　　三、英國《金融穩(wěn)定報告》中的三個指標集 143

　　四、英格蘭銀行每年兩次的系統(tǒng)性風險調查報告 147

　　第四節(jié)?日本金融系統(tǒng)性風險管理 149

　　一、日本的宏觀審慎監(jiān)管體系 150

　　二、《金融系統(tǒng)報告》展現的宏觀審慎監(jiān)管 158

　　三、2016年10月《金融穩(wěn)定報告》 159

　　第五節(jié)?中國金融系統(tǒng)性風險監(jiān)管 164

　　一、人民銀行對系統(tǒng)性風險與宏觀審慎管理的認知與管理 165

　　二、2015年來人民銀行宏觀審慎管理的實踐 169

　　三、人民銀行的金融穩(wěn)定評估工作 174

　　四、人民銀行對金融機構的壓力測試 180

　　第4章?全球宏觀審慎政策與系統(tǒng)性風險管理的反思 194

　　第一節(jié)?有效的宏觀審慎政策的要素 195

　　一、宏觀審慎政策的定義、目的和范圍 195

　　二、宏觀審慎政策的制度安排 196

　　三、宏觀審慎政策的操作注意事項 197

　　四、宏觀審慎政策的國際一致性 200

　　第二節(jié)?IMF的《宏觀審慎政策指引》 201

　　一、宏觀審慎政策操作 201

　　二、宏觀審慎政策工具及作用機制 201

　　三、建立宏觀審慎政策框架遵循的主要原則 203

　　四、制定宏觀審慎政策時的其他考慮因素 203

　　第三節(jié)?宏觀審慎監(jiān)管政策的背景與框架 204

　　一、宏觀審慎概念的形成背景 204

　　二、宏觀審慎政策框架的起因和內在邏輯 206

　　三、宏觀審慎政策的定位 207

　　四、宏觀審慎監(jiān)管政策維度與工具 209

　　第四節(jié)?全球宏觀審慎政策與全球風險管理反思 211

　　中篇?全球系統(tǒng)風險的根源與指數體系

　　——從全球價格體系出發(fā)的全球系統(tǒng)性風險指數探索

　　第5章?全球系統(tǒng)性風險的界定與測量難題 215

　　第一節(jié)?系統(tǒng)性風險的界定 216

　　一、系統(tǒng)性風險的內涵 216

　　二、系統(tǒng)性風險的階段劃分和來源 222

　　三、系統(tǒng)性風險的外延與產生結構 225

　　四、有關系統(tǒng)性風險的理論進展與反思 226

　　第二節(jié)?系統(tǒng)性風險的測量與預警 228

　　一、系統(tǒng)性風險的測量與監(jiān)控難題 229

　　二、風險測量與監(jiān)控的工具包 230

　　三、系統(tǒng)性風險測量的關鍵發(fā)現與難題 236

　　第三節(jié)?金融風險的傳染與測度難題 239

　　一、金融風險傳染的界定 241

　　二、金融風險傳染的渠道 243

　　三、金融危機國際傳染的傳染病學視角 248

　　四、金融風險傳染的測度難題 250

　　第6章?全球系統(tǒng)性風險的根源與邏輯 253

　　第一節(jié)?全球化是全球系統(tǒng)性風險的根源 254

　　一、全球化的核心是全球經濟金融的一體化 254

　　二、全球化是市場化和金融化的必然結果 256

　　三、全球化的不平等也孕育了全球系統(tǒng)性風險 259

　　四、全球化的度量：全球化指數 262

　　五、全球系統(tǒng)性風險的界定 274

　　第二節(jié)?全球價格體系與全球系統(tǒng)性風險互動緊密 275

　　一、價格體系是市場化與金融化的杠桿與標志 276

　　二、國際價格體系：全球匯率體系及其重要作用 279

　　三、國際價格參照體系：購買力平價(PPP) 286

　　四、經濟潛力空間比值：兩種國際價格體系的比值 291

　　五、全球價格體系與全球系統(tǒng)性風險的互動性 299

　　第三節(jié)?價格的基本特性與全球系統(tǒng)性風險測量 301

　　一、波動性是價格的基本特性 302

　　二、價格波動性的測量方法 304

　　三、三種方法測量的結果有較強的相關性 308

　　四、全球系統(tǒng)性風險的度量方法 310

　　第四節(jié)?全球系統(tǒng)性風險指數體系 311

　　一、必須高度關注系統(tǒng)性風險問題 311

　　二、必須要有統(tǒng)一的邏輯：風險、機遇與不確定性和波動性與穩(wěn)定性 312

　　三、全球系統(tǒng)性風險指數的全球一價率的出發(fā)點 312

　　四、全球系統(tǒng)性風險指數體系的初步構建 315

　　五、全球系統(tǒng)性風險指數體系的邏輯原則 315

　　第7章?全球系統(tǒng)性風險指數體系與指數的編制方法 317

　　第一節(jié)?以主要國家為核心的全球系統(tǒng)性風險指數的編制 318

　　一、全球系統(tǒng)性風險指數的指標選擇 318

　　二、五大分指數的具體算法 319

　　三、五大分指數和全球系統(tǒng)性風險指數的復合權重 320

　　四、全球系統(tǒng)性風險指數和分指數的檢驗 321

　　五、風險等級顯示與預警設置 321

　　六、以世界新格局為基礎的全球系統(tǒng)性風險指數編制 322

　　第二節(jié)?國家系統(tǒng)性風險指數編制 324

　　一、國別系統(tǒng)性風險指數的指標選擇與數據說明 325

　　二、國家系統(tǒng)性風險指數五大分指數的具體算法 326

　　三、國家系統(tǒng)性風險指數算法 326

　　四、國家系統(tǒng)性風險指數的應用拓展 327

　　第三節(jié)?區(qū)域系統(tǒng)性風險指數的編制：以“一帶一路”為例 327

　　一、區(qū)域系統(tǒng)性風險指數編制的基本方法 327

　　二、“一帶一路”區(qū)域內部子區(qū)域的劃分與GDP權重 327

　　三、各子區(qū)域系統(tǒng)性風險指數的算法 330

　　四、“一帶一路”區(qū)域系統(tǒng)性風險指數的算法 333

　　第四節(jié)?全球系統(tǒng)重要性金融機構的系統(tǒng)性風險指數編制 333

　　一、全球系統(tǒng)重要性金融機構的系統(tǒng)性風險指數的構成 334

　　二、全球系統(tǒng)重要性銀行的系統(tǒng)性風險指數的編制方法 334

　　三、全球系統(tǒng)重要性保險機構的系統(tǒng)性風險指數的編制方法 336

　　四、全球系統(tǒng)重要性金融機構的系統(tǒng)性風險指數的編制方法 337

　　五、對全球系統(tǒng)重要性金融機構系統(tǒng)性風險指數的反思 337

　　下篇?全球系統(tǒng)性風險指數趨勢

　　——如星辰閃爍的指數帶給我們的啟示

　　第8章?全球與“一帶一路”區(qū)域系統(tǒng)性風險指數趨勢 341

　　第一節(jié)?原全球系統(tǒng)性風險的歷史趨勢 342

　　一、第二次世界大戰(zhàn)結束前 342

　　二、1973年美元與黃金脫鉤以前 344

　　三、從美元浮動到強勢美元政策結束 347

　　四、全球金融風暴前后 350

　　第二節(jié)?新全球系統(tǒng)性風險指數趨勢 354

　　一、新全球系統(tǒng)性風險指數的整體趨勢 355

　　二、股指風險子指數的趨勢 355

　　三、匯率風險子指數的趨勢 357

　　四、經濟潛力風險子指數 359

　　五、國債風險子指數 361

　　六、貨幣市場風險子指數 362

　　七、商品風險子指數 364

　　第三節(jié)?兩種全球系統(tǒng)性風險指數的比較與應用 365

　　一、兩種系統(tǒng)性風險指數的比較 365

　　二、兩種全球系統(tǒng)性風險指數的特點與不足 367

　　三、兩種指數并存的觀察與應用 367

　　四、全球系統(tǒng)性風險指數的網絡自動化 368

　　第四節(jié)?“一帶一路”區(qū)域的系統(tǒng)性風險指數趨勢 368

　　一、區(qū)域系統(tǒng)性風險指數整體趨勢 368

　　二、區(qū)域經濟潛力風險指數趨勢 370

　　三、區(qū)域經濟物價風險指數趨勢 373

　　四、區(qū)域國債風險指數趨勢 374

　　五、區(qū)域股指風險指數趨勢 376

　　六、區(qū)域匯率風險指數趨勢 377

　　第9章?全球國別系統(tǒng)性風險指數與趨勢 379

　　第一節(jié)?全球國別系統(tǒng)性風險指數的統(tǒng)計分析 380

　　一、均值分析 380

　　二、中位數分析 380

　　三、標準差分析 380

　　四、相關性分析 384

　　第二節(jié)?全球核心國家的系統(tǒng)性風險趨勢 388

　　一、美國的系統(tǒng)性風險與機遇趨勢 388

　　二、中國的系統(tǒng)性風險趨勢 392

　　三、日本系統(tǒng)性風險趨勢 397

　　四、英國系統(tǒng)性風險趨勢 400

　　五、德國系統(tǒng)性風險趨勢 404

　　第三節(jié)?金磚其他四國系統(tǒng)性風險趨勢 409

　　一、印度系統(tǒng)性風險趨勢 409

　　二、俄羅斯系統(tǒng)性風險趨勢 413

　　三、巴西系統(tǒng)性風險趨勢 417

　　四、南非系統(tǒng)性風險趨勢 421

　　第四節(jié)?主要國家系統(tǒng)性風險指數走勢的比較 426

　　一、全球主要國家系統(tǒng)性風險指數的趨勢比較 426

　　二、發(fā)達國家和新興國家系統(tǒng)性風險指數差異的根本原因 429

　　三、通過比較獲得的幾點結論 431

　　第10章?全球系統(tǒng)重要性金融機構風險指數與趨勢 433

　　第一節(jié)?全球系統(tǒng)重要性金融機構的特征 434

　　一、全球系統(tǒng)重要性金融機構的內涵 434

　　二、全球系統(tǒng)重要性金融機構的影響 436

　　第二節(jié)?全球系統(tǒng)重要性金融機構整體風險趨勢 438

　　一、全球系統(tǒng)重要性金融機構風險評估：基于全樣本的指數化分析 438

　　二、全球系統(tǒng)重要性金融機構的國際監(jiān)管和地區(qū)監(jiān)管 441

　　第三節(jié)?全球系統(tǒng)重要性銀行風險趨勢 442

　　一、全球系統(tǒng)重要性銀行風險特征分析 443

　　二、全球系統(tǒng)重要性銀行風險評估：基于全樣本的指數化分析 443

　　三、全球系統(tǒng)重要性銀行風險指數的應用：基于德意志銀行的案例分析 447

　　第四節(jié)?全球系統(tǒng)重要性保險機構風險趨勢 451

　　一、全球系統(tǒng)重要性保險風險機構評估：基于全樣本的指數化分析 451

　　二、全球系統(tǒng)重要性保險機構綜合投資風險指數的應用：基于美國國際

　　??集團的案例分析 455

　　一、全球風險評價體系之于全球一價率(律) 459

　　二、一個基礎的全球風險與機遇的掌控平臺 460

　　三、不斷完善和優(yōu)化的指標體系和歷史的大數據庫 460

　　四、不斷改進壓力測試系統(tǒng)與方法 461

　　五、不斷優(yōu)化的報告制度 461

　　結　語?全球系統(tǒng)性風險指數體系平臺的應用設想 459

　　附錄一　報告研討會后對有關指標問題的研究 462

　　附錄二

　　2年期國債收益率與金融市場利率和物價與貨幣供給量

　　的關系分析 470

　　主要參考文獻 474