中國上市公司發(fā)展報告（2020）

　　本年度報告分為總報告、分報告和專題報告。本書總報告指出，從上市公司微觀主體加以考察，則會發(fā)現(xiàn)上市公司在2018年~2019年的市場創(chuàng)值能力就已經(jīng)開始下降，突發(fā)的自然危機，對上市公司創(chuàng)值能力形成了新的更大沖擊，并且這種沖擊存在非常大的行業(yè)異質(zhì)性。從上市公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之路看，目前計算機、國防軍工、醫(yī)藥生物等行業(yè)創(chuàng)新活躍度居前，在資本市場改革持續(xù)深化的情況下，創(chuàng)新活躍度高的公司股票二級市場表現(xiàn)較好，這對優(yōu)化金融資源配置將發(fā)揮積極作用。本書分報告一進一步從創(chuàng)值能力角度對中國A股和香港中資股進行了評估。分報告二從全球化角度研究了中國資本市場面臨的機遇和挑戰(zhàn)。報告認為得益于第二次經(jīng)濟全球化提供的產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略機遇期，特別是對垂直專業(yè)化生產(chǎn)和全球價值鏈建設(shè)的充分參與，東亞新興經(jīng)濟體實現(xiàn)了從雁行模式到東亞一體化的飛躍，迅速縮短了與發(fā)達經(jīng)濟體在制造業(yè)國際競爭力上的差距。正是出于對離岸生產(chǎn)商獲取知識外溢潛力低估，以美國為代表發(fā)達經(jīng)濟體知識創(chuàng)新所創(chuàng)造的市場相當(dāng)一部分外溢給了東亞新興經(jīng)濟體，并已經(jīng)到了損及發(fā)達經(jīng)濟體創(chuàng)新生態(tài)的完整性，危害相應(yīng)的創(chuàng)新潛力程度。因此，美國要求根據(jù)互惠責(zé)任和體制趨同原則對原有全球化戰(zhàn)略進行調(diào)整，試圖將自由貿(mào)易由準公共產(chǎn)品轉(zhuǎn)向俱樂部產(chǎn)品，實現(xiàn)知識外溢在遵循共同的產(chǎn)權(quán)保護和利益相關(guān)者治理規(guī)則的俱樂部成員內(nèi)部再分配。美國全球化戰(zhàn)略的調(diào)整勢必會限制東亞新興經(jīng)濟體作為離岸生產(chǎn)商獲取世界經(jīng)濟知識外溢的能力，迫使中國采取兩融創(chuàng)新的國家發(fā)展戰(zhàn)略，切實提升自身市場創(chuàng)造能力，并提出相應(yīng)的資本市場發(fā)展和投資策略。兩個專題報告分別回顧了中國債券市場發(fā)展情況及面臨的風(fēng)險和機遇、中國上市公司人力資本積累狀況，對于理解債券市場未來走勢和中國上市公司人力資本分布具有重要的參考價值。

　　張鵬：中國社科院經(jīng)濟研究所助理研究員，經(jīng)濟學(xué)博士，中國社科院上市公司研究中心副主任。主要研究方向為經(jīng)濟增長、應(yīng)用計量經(jīng)濟學(xué)和上市公司。主持國家社科基金青年項目，參與國家社科基金重大項目、教育部社科重大項目及國家自然科學(xué)基金項目等。研究成果發(fā)表于《經(jīng)濟學(xué)（季刊）》《經(jīng)濟評論》《經(jīng)濟學(xué)家》《南開經(jīng)濟研究》等核心期刊。張平 中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員、教授、博士生導(dǎo)師，中國社會科學(xué)院上市公司研究中心主任，中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實驗室副主任。