財(cái)務(wù)報(bào)表分析與股票估值（第2版）

　　本書(shū)共16章。 第1章和第2章介紹財(cái)報(bào)的基礎(chǔ)知識(shí)以及財(cái)報(bào)原理。具有較好財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的讀者可以直接略過(guò)。 第3章論述財(cái)報(bào)分析的框架。財(cái)報(bào)分析應(yīng)該跳出財(cái)報(bào)看數(shù)字，因此分析的框架包含公司戰(zhàn)略分析、公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析和公司財(cái)報(bào)分析。 第4章論述公司戰(zhàn)略與財(cái)報(bào)之間的關(guān)系，包括公司行業(yè)對(duì)財(cái)報(bào)的影響、公司總成本領(lǐng)先策略和差異化策略對(duì)財(cái)報(bào)的影響。 第5章論述財(cái)報(bào)項(xiàng)目之間的關(guān)系，為后面的財(cái)報(bào)分析建立邏輯。 第6章論述如何從投資活動(dòng)現(xiàn)金流量看一家公司的戰(zhàn)略和未來(lái)。 第7章論述如何從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量看一家公司的資本管理能力。 第8章為資產(chǎn)和資本分析，從現(xiàn)實(shí)商業(yè)活動(dòng)出發(fā)，重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表為資產(chǎn)資本表，然后進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析、資本結(jié)構(gòu)分析、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配程度以及風(fēng)險(xiǎn)分析，并指出了常用的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率存在的缺陷，建議使用營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期化率指標(biāo)來(lái)衡量公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 第9章為股權(quán)價(jià)值增加表分析，首先根據(jù)資產(chǎn)資本表重構(gòu)的邏輯，重構(gòu)利潤(rùn)表為股權(quán)價(jià)值增加表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行金融資產(chǎn)收益分析、長(zhǎng)期股權(quán)投資收益分析、營(yíng)業(yè)收入分析、營(yíng)業(yè)成本分析、毛利和毛利率分析、營(yíng)業(yè)費(fèi)用分析、利潤(rùn)分析、凈利潤(rùn)和股權(quán)價(jià)值增加值分析。 第10章為資產(chǎn)資本表和股權(quán)價(jià)值增加表的綜合分析，根據(jù)資產(chǎn)資本表和股權(quán)價(jià)值增加表之間的邏輯關(guān)系，同時(shí)使用兩張報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。本章在通過(guò)因素分解法對(duì)股東權(quán)益回報(bào)率進(jìn)行五個(gè)因素分解的基礎(chǔ)上，構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，接著具體分析每一個(gè)因素所產(chǎn)生的影響，最后對(duì)所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行總結(jié)并形成財(cái)務(wù)指標(biāo)框架。 第11章回歸現(xiàn)金，分析股權(quán)價(jià)值增加表項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目之間的關(guān)系，并將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分為五種狀態(tài)。 第12章論述股票價(jià)格和股票價(jià)值兩者之間的背離和回歸關(guān)系，構(gòu)成后面股票估值的理論基礎(chǔ)；然后論述股票估值需要進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)的分析和未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)，因此股票估值是一門(mén)藝術(shù)。正因?yàn)樗囆g(shù)的不確定性，因此以股票估值為基礎(chǔ)的投資應(yīng)當(dāng)遵循安全邊際原則和成組購(gòu)買(mǎi)原則。 第13章介紹了常見(jiàn)的市盈率、市凈率、市銷(xiāo)率、市盈增長(zhǎng)比率等方法，并分析了這些方法的局限性，而解決這些局限性需要終極方法，即絕對(duì)估值法。 第14章介紹了現(xiàn)金股利貼現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。現(xiàn)金股利貼現(xiàn)模型受到股利無(wú)關(guān)論的挑戰(zhàn)，因此自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型成為最佳選擇。自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型包括零增長(zhǎng)模型、固定增長(zhǎng)模型、兩階段模型和三階段模型。 第15章運(yùn)用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型進(jìn)行股票估值，首先以財(cái)報(bào)分析的內(nèi)容為基礎(chǔ)構(gòu)建公司價(jià)值的計(jì)算公式，指出運(yùn)用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的價(jià)值；然后結(jié)合萬(wàn)華化學(xué)和中國(guó)石化的案例，對(duì)公司的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并運(yùn)用哈佛大學(xué)教授邁克爾？？波特的五力分析模型對(duì)未來(lái)發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用第14章介紹的模型計(jì)算萬(wàn)華化學(xué)和中國(guó)石化經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)值；最后按照公司價(jià)值的計(jì)算公式，結(jié)合公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，計(jì)算出兩家公司股票的每股內(nèi)在價(jià)值。 第16章為投資實(shí)戰(zhàn)案例，用來(lái)驗(yàn)證本書(shū)財(cái)報(bào)分析和股票估值內(nèi)容的有效性。這些案例都附上了分析的時(shí)間，讀者可以自行判斷其后的公司股票表現(xiàn)是否如我們事先的分析結(jié)果。 本書(shū)中的數(shù)據(jù)資料均來(lái)自上市公司公開(kāi)年報(bào)。

　　郭永清 博士，上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)博士生導(dǎo)師，財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)委員，多家上市公司獨(dú)立董事。 長(zhǎng)期從事會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策的研究與教學(xué)工作，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析、企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋與應(yīng)用、公司估值、管理會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策等方面有比較深入的研究。著有《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與股票估值》《管理會(huì)計(jì)實(shí)踐》等。