對賭協(xié)議實務全書：操作指引與裁判規(guī)則

第一章揭開“對賭協(xié)議”的面紗 /

第一節(jié)對賭協(xié)議的基本知識 /

一、對賭協(xié)議的適用場景與概念 /

實務案例摩根士丹利等機構投資蒙牛案 /

二、對賭協(xié)議的作用、估值調整方式、應用以及利弊 /

三、對賭協(xié)議的分類 /

四、對賭協(xié)議身世之謎 /

五、國外的估值調整機制 /

六、我國的對賭法律現狀 /

第二節(jié)對賭協(xié)議與其他法律關系的比較分析 /

一、射幸合同與對賭協(xié)議的比較分析 /

二、附生效條件的合同與對賭協(xié)議的比較分析 /

三、期權（股票期權）與對賭協(xié)議的比較分析 /

四、股權轉讓與對賭協(xié)議的比較分析 /

五、借貸與對賭協(xié)議的比較分析 /

六、明股實債與對賭協(xié)議的比較分析 /

七、聯營合同與對賭協(xié)議的比較分析 /

八、擔保合同與對賭協(xié)議的比較分析 /

九、股權讓與擔保與對賭協(xié)議的比較分析 /

十、對賭協(xié)議的法律性質 /

第二章對賭要素與操作 /

第一節(jié)與誰“賭”——對賭主體的選擇與操作 /

一、投資機構的選擇與反向盡調 /

二、與原股東對賭的幾個要素與精細化篩選 /

三、與目標公司對賭的積極作用、法律困境與破解之道 /

四、與管理層對賭 /

五、涉及特殊對賭主體的選擇 /

第二節(jié)“賭”什么——對賭標的的設定與操作 /

一、“賭”業(yè)績之財務指標 /

二、“賭”業(yè)績之非財務指標 /

三、“賭”上市 /

四、“賭”其他 /

第三節(jié)如何“賭”——對賭工具的選擇與使用 /

一、貨幣補償工具及其使用 /

二、股權調整（補償）工具及其使用 /

三、股權回購（退出）工具及其使用 /

四、優(yōu)先權工具及其使用 /

五、公司控制權調整工具及其使用 /

六、反稀釋工具及其使用 /

七、對賭支付工具及其使用 /

八、其他對賭工具 /

第三章估值、投資對賭條款設計與風險防范 /

第一節(jié)公司估值 /

一、公司估值的含義 /

二、非上市公司的估值方法 /

三、上市公司的估值方法 /

四、不同類型和行業(yè)公司的估值方法 /

五、公司估值的確定 /

六、公司估值風險防范 /

第二節(jié)對賭基礎典型條款設計 /

一、估值條款設計與風險防范 /

二、財務業(yè)績與現金補償條款設計及風險防范 /

實務案例甘肅世恒公司等與蘇州海富公司增資糾紛再審案 /

三、上市目標與股權回購條款設計及風險防范 /

實務案例甘肅世恒公司等與蘇州海富公司增資糾紛再審案 /

第三節(jié)對賭輔助保障條款設計 /

一、股權轉讓限制條款設計與風險防范 /

二、共同出售權條款設計與風險防范 /

三、強賣權條款設計與風險防范 /

四、反稀釋條款設計與風險防范 /

五、優(yōu)先分紅權條款設計與風險防范 /

六、增資優(yōu)先認購權條款設計與風險防范 /

七、優(yōu)先清算權條款設計與風險防范 /

八、董事席位及一票否決權條款設計與風險防范 /

九、信息披露和檢查權條款設計與風險防范 /

十、關聯交易條款設計與風險防范 /

十一、競業(yè)限制條款設計與風險防范 /

十二、違約責任條款設計與風險防范 /

十三、效力調整條款（抽屜協(xié)議）設計與風險防范 /

十四、其他條款 /

第四章對賭協(xié)議的效力與履行 /

第一節(jié)與原股東或實際控制人對賭的合同效力及履行 /

實務案例甘肅世恒公司等與蘇州海富公司增資糾紛再審案 /

一、對賭原則有效，但并非絕對有效 /

實務案例上海瑞沨與朱某起等股權轉讓糾紛案 /

二、致使對賭協(xié)議無效的事由 /

三、違反法律、行政法規(guī)及規(guī)章的管理性規(guī)定的對賭協(xié)議的效力 /

四、支持實際履行與強制履行效力 /

五、合同效力與合同強制履行效力分開判斷的意義 /

六、業(yè)績補償和股權回購可否同時得到支持 /

實務案例深圳前海盛世企業(yè)（有限合伙）與徐某棟等股權轉讓糾紛案 /

實務案例佛山市優(yōu)勢集成企業(yè)、潘某來合同糾紛案 /

第二節(jié)與目標公司對賭的合同效力及履行 /

一、投資方與目標公司對賭的合同效力 /

二、投資方與目標公司對賭，并不必然違反法定資本制損害債權人利益 /

三、投資方與目標公司對賭，即使構成保底條款也不必然無效 /

四、投資方與目標公司對賭，是當事人在商事活動中意思自治的正當需求 /

實務案例江蘇華工公司與揚州鍛壓公司等請求公司收購股份糾紛案 /

五、對賭協(xié)議有效，未必具有強制履行效力 /

實務案例中國國際經濟貿易仲裁委員會214年某仲裁案 /

六、目標公司對賭失敗，減資完成前，擔保人的回購擔保義務未成就 /

實務案例北京銀海通投資中心、新疆西龍公司股權轉讓糾紛再審審查與審判監(jiān)督案 /

七、投資方請求目標公司承擔金錢補償義務的困境與處理方法 /

八、投資方請求目標公司回購股權的困境與處理方法 /

第三節(jié)對賭協(xié)議的效力與公平原則、風險共擔原則 /

一、對賭協(xié)議是否違反公平原則 /

二、投資方既對賭又參與公司經營管理是否違反公平原則 /

實務案例陸某蕓等與北京四方繼保公司合同糾紛案 /

三、對賭協(xié)議是否違反風險共擔原則 /

實務案例強某延與曹某波等股權轉讓糾紛再審案 /

四、對賭協(xié)議與保底條款 /

五、對賭協(xié)議與名為投資，實為借貸 /

六、對賭協(xié)議與顯失公平 /

實務案例九江九鼎中心（有限合伙）與謝某與公司有關的糾紛案 /

第五章對賭條款的觸發(fā)、行權期限及風險防控 /

第一節(jié)對賭條款的觸發(fā)認定、責任承擔 /

一、對賭條款的觸發(fā)原因與責任承擔 /

實務案例藍某橋、宜都天峽公司、湖北天峽公司與蘇州周原九鼎投資中心（有限合伙）其他合同糾紛案 /

二、對賭條款的觸發(fā)認定 /

實務案例馮某等與天津平祿公司合同糾紛案 /

三、約定不明對賭條款的觸發(fā)認定 /

實務案例九江九鼎投資中心（有限合伙）與謝某與公司有關的糾紛案 /

四、對賭條款的“提前”觸發(fā) /

實務案例藍某橋、宜都天峽公司、湖北天峽公司與蘇州周原九鼎投資中心（有限合伙）其他合同糾紛案 /

五、觸發(fā)回購條款的“條件”“期限”與“期限利益”抗辯理由 /

實務案例北京碧海舟公司等與天津雷石投資（有限合伙）股權轉讓糾紛案 /

六、對賭協(xié)議回購條件的觸發(fā)是否必然以對方違約為前提 /

實務案例招銀叁號與楊某紅合同糾紛案 /

七、對賭條款觸發(fā)的風險防控 /

第二節(jié)對賭行權的除斥期間、合理期限、訴訟時效 /

一、對賭中股權回購權的法律性質與行權期限的關系 /

二、對賭中股權回購權的除斥期間 /

實務案例安徽綠雨公司與北京正達投資股權轉讓糾紛案 /

三、對賭中股權回購權的合理期限及其認定 /

實務案例馮某等與天津平祿公司合同糾紛案 /

實務案例張家港浩波貿易公司與張家港盛威公司股權轉讓糾紛案 /

實務案例北京千舟清源基金（有限合伙）等與山東宏力公司等合同糾紛案 /

四、對賭中股權回購權的訴訟時效 /

實務案例九江九鼎中心（有限合伙）與謝某與公司有關的糾紛案 /

五、對賭中股權回購權訴訟時效起算點的確定 /

實務案例方某中與池州工投公司等股權轉讓糾紛案 /

實務案例張某忠、柳某合同糾紛案 /

實務案例湖南湘西高新投資、新中合公司股權轉讓糾紛案 /

實務案例信達新興公司與莊某等股權轉讓糾紛案 /

實務案例高能公司與吳某秋委托合同糾紛案 /

實務案例浙江星萊和公司、萊恩公司股權轉讓糾紛案 /

實務案例東華科技公司與淮化公司合同糾紛案 /

六、對賭條款觸發(fā)后的期限法律風險防范 /

第六章對賭與不可抗力、情勢變更、約定解除權 /

第一節(jié)對賭與不可抗力、約定解除權 /

一、不可抗力的認定標準與范圍 /

二、不可抗力引起的法律后果與責任 /

三、對賭與疫情 /

實務案例井某敏、南某茹新增資本認購、買賣合同糾紛案 /

四、對賭與IPO暫停 /

實務案例上海嘉石公司與李某民、第三人新疆天海綠洲公司股權轉讓糾紛案 /

五、對賭與政府征收 /

實務案例江西建信（有限合伙）與南昌寶葫蘆及其股東等增資合同糾紛案 /

實務案例耀聲公司與廈門信托公司、青島海協(xié)信托公司借款擔保合同糾紛案 /

六、對賭協(xié)議中的不可抗力條款與約定解除權 /

實務案例北京佳蓮公司與北京百得利公司買賣合同糾紛案 /

實務案例翁某某與胡某某等股權轉讓糾紛案 /

七、對賭中融資方應對不可抗力的注意事項與措施 /

實務案例董某杰與陳某鋒股權轉讓糾紛案 /

八、對賭中投資方應對不可抗力的注意事項與措施 /

九、法院在對賭協(xié)議涉及不可抗力案件時的審查要點及裁判思路 /

第二節(jié)對賭與情勢變更 /

一、情勢變更的概念與適用條件 /

二、情勢變更原則的法律后果與程序要求 /

三、情勢變更與不可抗力、商業(yè)風險、顯失公平之比較 /

實務案例成都鵬偉公司與江西省某縣人民政府、某縣鄱陽湖采砂管理工作領導小組辦公室采礦權糾紛案 /

實務案例大宗公司、宗某晉與淮北圣火礦業(yè)公司等股權轉讓糾紛案 /

四、對賭與疫情 /

五、對賭與IPO /

實務案例甄某君等與梁某明等股權認購權轉讓糾紛案 /

實務案例周某華與黃某玲等合同糾紛案 /

六、對賭與全球金融風暴 /

實務案例上海立鴻投資（普通合伙）與浙江中宙光電公司等股權轉讓糾紛案 /

七、對賭與雙反措施 /

實務案例廈門金泰投資（有限合伙）與駱某、江西雷迪公司公司增資糾紛案 /

八、對賭與市場價格劇烈波動 /

實務案例南京譽達投資（有限合伙）與陳某等股權轉讓糾紛案 /

九、對賭協(xié)議中的情勢變更條款 /

實務案例翁某某與胡某某等股權轉讓糾紛案 /

十、對賭中應對情勢變更的注意事項與措施 /

第七章對賭擔保與創(chuàng)業(yè)者保護 /

第一節(jié)對賭擔保與應對策略 /

一、公司擔?；疽?guī)定之《公司法》第16條的三種理論觀點 /

二、公司關聯擔保效力判斷的法律依據與邏輯 /

三、公司關聯擔保主觀善意的認定與審查義務 /

四、越權擔保的民事責任與對賭關聯擔保的特殊性 /

五、實踐中對賭案例關聯擔保問題的不同理解 /

實務案例通聯公司與成都新方向公司等與公司有關的糾紛案 /

實務案例郭某等與鄭某等股權轉讓糾紛案 /

實務案例強某延與曹某波等股權轉讓糾紛案 /

六、公司擔保問題的啟示與對策 /

第二節(jié)對賭中的創(chuàng)業(yè)者保護與家庭財產隔離 /

一、對賭實務中法院對夫妻共同債務的認定思路與裁判觀點 /

實務案例金某與建銀文化基金合同糾紛案 /

實務案例陸某蕓等與北京四方繼保公司合同糾紛案 /

二、對賭中涉及夫妻共同債務的法律規(guī)定與解析 /

三、對賭風險防范與家庭財產隔離保護措施 /

第八章涉及國企、上市公司的對賭 /

第一節(jié)涉及國企的對賭 /

一、涉及國企的對賭類型 /

二、對賭協(xié)議與國資監(jiān)管規(guī)定 /

三、國企向非國企投資的對賭回購 /

四、國企引入非國企投資的對賭回購 /

實務案例上海陽亨公司與江蘇省鹽業(yè)集團股權轉讓糾紛案 /

實務案例華電集團與國恒公司股權轉讓合同糾紛案 /

實務案例北京安聯公司與北京安恒達公司等股權轉讓糾紛案 /

實務案例武漢銀城公司等與湖北信聯公司國有土地使用權轉讓合同糾紛案 /

五、國企投資國企的對賭回購 /

實務案例聯大公司與安徽高速股權轉讓糾紛案 /

六、涉及國企對賭的股權補償問題 /

七、涉及國企對賭的法律風險與對策 /

第二節(jié)涉及上市公司的對賭 /

一、上市公司“對賭”的含義、作用與現狀 /

二、上市公司涉及對賭的幾種情況 /

三、上市公司并購重組時的對賭主體、對賭資產及補償原則 /

四、上市公司對賭常見業(yè)績承諾與補償方案核心事項 /

五、監(jiān)管機構的關注重點與對賭實操建議 /

六、上市公司在現行法律體系下的對賭困局與辦法 /

七、并購重組中雙方當事人的對賭風險與應對策略 /

第九章對賭案例實錄與訴訟實操全程指引 /

第一節(jié)對賭案情解剖與要點篩查 /

一、對賭案件基本文件和案情 /

二、對賭案件要點提煉與委托人訴求 /

三、對賭案件法律關系疑點問題篩查 /

四、對賭案件疑點問題提煉剖析 /

第二節(jié)對賭案件戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)術設計與訴訟實操 /

一、對賭案件訴求的確定與戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)術設計 /

二、對賭糾紛案由、管轄、起訴與戰(zhàn)略戰(zhàn)術的實施 /

三、對賭訴訟節(jié)奏的戰(zhàn)術控制 /

四、對賭糾紛的開庭與辯論 /

五、對賭糾紛的相持、談判與和解 /

第十章對賭協(xié)議的法律適用與裁判規(guī)則 /

第一節(jié)對賭協(xié)議的法律適用 /

一、對賭協(xié)議常見法律適用問題及產生原因 /

二、對賭協(xié)議中合同法與公司法的調整領域 /

三、對賭協(xié)議中合同法與公司法的銜接轉換 /

四、法院在對賭協(xié)議法律適用問題上的回應 /

五、仲裁委員會在對賭協(xié)議法律適用方面的特點 /

第二節(jié)對賭案件的審判理念和裁判規(guī)則 /

一、對賭案件的審判理念和審理原則 /

二、審理對賭案件的裁判規(guī)則 /

三、對賭協(xié)議中的幾個底層法律關系問題 /

四、目標公司內外債權間的衡平保護與深石原則 /

第三節(jié)最高人民法院裁判觀點集成 /

一、對賭協(xié)議與股權轉讓的區(qū)別認定 /

二、當事人在《投資協(xié)議書》外另行簽訂的保護投資人利益的條款，屬于對投資合作商業(yè)風險的安排，應為有效 /

三、將未能實現約定凈利潤指標設為股權回購條件，并不損害目標公司及債權人利益，應為有效 /

四、因股權回購協(xié)議履行基礎已經發(fā)生顛覆性變化，致使回購義務不能按約定期限和比例履行的，不構成違約 /

五、股權回購請求雖然被駁回，但是待回購條件成就時仍可再主張 /

第十一章對賭法律問題綜合提示 /

第一節(jié)對融資方的對賭法律問題綜合提示 /

一、融資方的優(yōu)勢、劣勢及面臨的主要風險 /

二、補足短板，及時聘請外部專家顧問 /

三、是否對賭、如何對賭，知其后果再抉擇 /

四、投資機構的選擇 /

五、業(yè)績目標要理性，上市預期要合理，不盲目追求高估值 /

六、融資節(jié)奏及多輪融資的對賭問題 /

七、從對賭控局到公司控制權 /

八、對賭陷阱之經營控制權被干預及丟失后對對賭協(xié)議履行的影響 /

實務案例陸某蕓等與四方繼保公司合同糾紛案 /

實務案例瑞鋒公司等與勞萊斯門業(yè)公司等公司合并糾紛案 /

九、對賭的潛在風險條款 /

十、利益及風險的平衡，減免責任條款要明確 /

十一、注意風險隔離與家庭財產保護 /

十二、股權融資時的商業(yè)秘密保護 /

十三、程序權利與期限利益 /

十四、對賭刑事法律風險 /

第二節(jié)對投資方的對賭法律問題綜合提示 /

一、投資方的優(yōu)勢、劣勢及面臨的主要風險 /

二、加強盡調，盡量減小估值誤差 /

三、確保對賭協(xié)議的效力，勿疏忽放縱，防范經驗主義錯誤 /

四、對賭設計要注意諸多關系和要素的協(xié)調配合 /

五、注重對賭擔保問題 /

六、爭議解決方式及管轄地點的選擇 /

七、爭議解決程序與強制執(zhí)行 /