風(fēng)險(xiǎn)投資合約與創(chuàng)業(yè)績效研究

目錄
第1章 風(fēng)險(xiǎn)投資簡介 1
1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 2
1.2 風(fēng)險(xiǎn)資本的募集 3
1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評估 6
1.4 風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)的管控 8
1.5 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出 9
1.5.1 IPO 10
1.5.2 兼并與收購 11
第2章 風(fēng)險(xiǎn)投資合約的研究現(xiàn)狀 13
2.1 金融合約理論 13
2.1.1 逆向選擇問題 14
2.1.2 道德風(fēng)險(xiǎn)問題 15
2.1.3 不完全合約理論 16
2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資合約的實(shí)證研究 18
2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評估 18
2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資合約的實(shí)證研究 20
2.2.3 VC對企業(yè)的監(jiān)控 23
2.2.4 VC的價值增值活動 25
2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資合約的理論研究 26
2.3.1 現(xiàn)金流權(quán)的配置 26
2.3.2 控制權(quán)的配置 27
2.3.3 階段融資 29
2.4 關(guān)于中國風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)證與理論研究 29
2.4.1 實(shí)證研究 29
2.4.2 理論研究 32
第3章 風(fēng)險(xiǎn)投資的資本結(jié)構(gòu)理論 33
3.1 創(chuàng)業(yè)者存在道德風(fēng)險(xiǎn)情況下的企業(yè)**資本結(jié)構(gòu) 34
3.1.1 引言 34
3.1.2 模型假設(shè) 35
3.1.3 檢驗(yàn)Innes(1990)的“生死證券” 37
3.1.4 **合約：債券 41
3.1.5 小結(jié) 44
3.2 雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)情況下的企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 44
3.2.1 引言 44
3.2.2 模型假設(shè) 46
3.2.3 雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)下的**融資合約 48
3.2.4 關(guān)于努力關(guān)系的討論 54
3.2.5 小結(jié) 55
3.3 雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情況下的企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 56
3.3.1 引言 56
3.3.2 模型設(shè)定 57
3.3.3 合約設(shè)計(jì) 58
3.3.4 模型數(shù)值求解 61
3.3.5 小結(jié) 69
附錄3-1 一階替換條件驗(yàn)證 69
附錄3-2 等周變分法求解模型 71
附錄3-3 雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)下**努力水平的確定 71
第4章 風(fēng)險(xiǎn)投資中的證券設(shè)計(jì)與權(quán)利配置 73
4.1 風(fēng)險(xiǎn)投資合約的基本內(nèi)容 74
4.1.1 現(xiàn)金流權(quán) 74
4.1.2 董事會權(quán)和投票權(quán) 74
4.1.3 優(yōu)先清算權(quán) 75
4.1.4 其他各項(xiàng)權(quán)利 75
4.2 風(fēng)險(xiǎn)投資中的證券設(shè)計(jì)：自動轉(zhuǎn)換權(quán)與清算權(quán) 76
4.2.1 引言 76
4.2.2 模型 77
4.2.3 創(chuàng)業(yè)者向VC提供合約與再談判 79
4.2.4 VC向創(chuàng)業(yè)者提供合約 82
4.2.5 小結(jié) 85
4.3 考慮創(chuàng)業(yè)者人力資本因素的權(quán)利配置 85
4.3.1 引言 85
4.3.2 模型建立 86
4.3.3 現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)的配置 88
4.3.4 可行性分析 94
4.3.5 小結(jié) 95
4.4 風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)現(xiàn)金流權(quán)和多種控制權(quán)的配置 96
4.4.1 引言 96
4.4.2 模型建立 97
4.4.3 現(xiàn)金流權(quán)和多種控制的配置 99
4.4.4 小結(jié) 106
第5章 階段融資架構(gòu)下風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的權(quán)利配置 108
5.1 基于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)退出模式的控制權(quán)配置研究 110
5.1.1 基本模型 110
5.1.2 控制權(quán)配置 112
5.1.3 小結(jié) 118
5.2 基于創(chuàng)業(yè)者私人利益的控制權(quán)配置及其階段轉(zhuǎn)移研究 118
5.2.1 模型建立 119
5.2.2 模型分析 122
5.2.3 小結(jié) 131
5.3 現(xiàn)金流權(quán)不一致、利益沖突與控制權(quán)的階段轉(zhuǎn)移 132
5.3.1 模型建立 132
5.3.2 項(xiàng)目投資策略的選擇 135
5.3.3 VC的階段決策 140
5.3.4 VC的初始投資決策 144
5.3.5 小結(jié) 148
附錄5-1 命題5-2的證明 148
附錄5-2 相關(guān)函數(shù)的性質(zhì) 152
第6章 風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入與退出決策的實(shí)物期權(quán)分析 154
6.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出決策 154
6.1.1 基本假設(shè)與建模思路 154
6.1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資IPO退出的決策模型 156
6.1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資并購?fù)顺龅臎Q策模型 164
6.2 退出預(yù)期對風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入決策的影響 167
6.2.1 IPO退出預(yù)期下的進(jìn)入決策 168
6.2.2 并購?fù)顺鲱A(yù)期下的進(jìn)入決策 175
第7章 風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)績效的影響 177
7.1 風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響 177
7.1.1 研究假設(shè) 178
7.1.2 研究設(shè)計(jì) 180
7.1.3 實(shí)證結(jié)果及分析 182
7.1.4 小結(jié) 189
7.2 風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)的影響 189
7.2.1 研究假設(shè) 189
7.2.2 實(shí)證設(shè)計(jì) 190
7.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資影響企業(yè)市場估值的檢驗(yàn) 192
7.2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資影響股票收益率表現(xiàn)的檢驗(yàn) 196
7.2.5 小結(jié) 198
7.3 風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)績效 198
7.3.1 理論評述與研究假設(shè) 199
7.3.2 研究設(shè)計(jì) 201
7.3.3 實(shí)證結(jié)果 203
7.3.4 小結(jié) 212
第8章 風(fēng)險(xiǎn)投資減持退出影響因素的實(shí)證研究 213
8.1 研究設(shè)計(jì) 214
8.1.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇 214
8.1.2 變量選取與指標(biāo)定義 214
8.2 風(fēng)險(xiǎn)投資是否減持退出的檢驗(yàn) 215
8.2.1 研究假設(shè) 215
8.2.2 實(shí)證結(jié)果及分析 216
8.3 風(fēng)險(xiǎn)投資減持間隔和減持規(guī)模的檢驗(yàn) 221
8.3.1 研究假設(shè) 221
8.3.2 實(shí)證結(jié)果及分析 222
8.4 小結(jié) 232
第9章 海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合約設(shè)計(jì) 233
9.1 蒙牛借助風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)海外上市 233
9.1.1 蒙牛公司上市發(fā)展歷程 233
9.1.2 **輪海外融資 234
9.1.3 第二輪海外融資 236
9.1.4 誰是贏家？ 236
9.1.5 蒙牛引資成功原因分析 237
9.1.6 小結(jié) 238
9.2 阿里與雅虎的緣起緣落：風(fēng)險(xiǎn)投資合約治理 238
9.2.1 案例背景：阿里集團(tuán)的發(fā)展概況 238
9.2.2 喜結(jié)良緣：雅虎戰(zhàn)略入股 242
9.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資的合約治理：關(guān)鍵協(xié)議條款與分析 243
9.2.4 “愛恨情仇”：控制權(quán)之痛 249
9.2.5 曲終人散：雅虎分階段退出 249
9.2.6 小結(jié) 251
第10章 國有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營模式 252
10.1 國投高科的運(yùn)營模式 252
10.1.1 項(xiàng)目選擇與評估 253
10.1.2 項(xiàng)目投資與監(jiān)控 257
10.1.3 項(xiàng)目的退出 261
10.1.4 小結(jié) 263
10.2 國投高科的投資案例：HDJT公司 263
10.2.1 案例背景 263
10.2.2 案例分析 267
10.3 國家資本支持高科技創(chuàng)業(yè)的典型案例：中星微電子公司 271
10.3.1 案例背景 271
10.3.2 對中星微融資過程的分析 282
10.3.3 對中星微創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的分析 287
10.3.4 對盈富泰克的分析 289
10.3.5 小結(jié) 289
參考文獻(xiàn) 291