風險投資合約與創(chuàng)業(yè)績效研究

目錄
第1章 風險投資簡介 1
1.1 風險投資的概念 2
1.2 風險資本的募集 3
1.3 風險投資的項目評估 6
1.4 風險投資對企業(yè)的管控 8
1.5 風險資本的退出 9
1.5.1 IPO 10
1.5.2 兼并與收購 11
第2章 風險投資合約的研究現(xiàn)狀 13
2.1 金融合約理論 13
2.1.1 逆向選擇問題 14
2.1.2 道德風險問題 15
2.1.3 不完全合約理論 16
2.2 風險投資合約的實證研究 18
2.2.1 風險投資的項目評估 18
2.2.2 風險投資合約的實證研究 20
2.2.3 VC對企業(yè)的監(jiān)控 23
2.2.4 VC的價值增值活動 25
2.3 風險投資合約的理論研究 26
2.3.1 現(xiàn)金流權的配置 26
2.3.2 控制權的配置 27
2.3.3 階段融資 29
2.4 關于中國風險投資的實證與理論研究 29
2.4.1 實證研究 29
2.4.2 理論研究 32
第3章 風險投資的資本結構理論 33
3.1 創(chuàng)業(yè)者存在道德風險情況下的企業(yè)**資本結構 34
3.1.1 引言 34
3.1.2 模型假設 35
3.1.3 檢驗Innes(1990)的“生死證券” 37
3.1.4 **合約：債券 41
3.1.5 小結 44
3.2 雙邊道德風險情況下的企業(yè)資本結構 44
3.2.1 引言 44
3.2.2 模型假設 46
3.2.3 雙邊道德風險下的**融資合約 48
3.2.4 關于努力關系的討論 54
3.2.5 小結 55
3.3 雙邊道德風險和創(chuàng)業(yè)者風險規(guī)避情況下的企業(yè)資本結構 56
3.3.1 引言 56
3.3.2 模型設定 57
3.3.3 合約設計 58
3.3.4 模型數(shù)值求解 61
3.3.5 小結 69
附錄3-1 一階替換條件驗證 69
附錄3-2 等周變分法求解模型 71
附錄3-3 雙邊道德風險下**努力水平的確定 71
第4章 風險投資中的證券設計與權利配置 73
4.1 風險投資合約的基本內容 74
4.1.1 現(xiàn)金流權 74
4.1.2 董事會權和投票權 74
4.1.3 優(yōu)先清算權 75
4.1.4 其他各項權利 75
4.2 風險投資中的證券設計：自動轉換權與清算權 76
4.2.1 引言 76
4.2.2 模型 77
4.2.3 創(chuàng)業(yè)者向VC提供合約與再談判 79
4.2.4 VC向創(chuàng)業(yè)者提供合約 82
4.2.5 小結 85
4.3 考慮創(chuàng)業(yè)者人力資本因素的權利配置 85
4.3.1 引言 85
4.3.2 模型建立 86
4.3.3 現(xiàn)金流權和控制權的配置 88
4.3.4 可行性分析 94
4.3.5 小結 95
4.4 風險投資企業(yè)現(xiàn)金流權和多種控制權的配置 96
4.4.1 引言 96
4.4.2 模型建立 97
4.4.3 現(xiàn)金流權和多種控制的配置 99
4.4.4 小結 106
第5章 階段融資架構下風險投資企業(yè)的權利配置 108
5.1 基于風險投資企業(yè)退出模式的控制權配置研究 110
5.1.1 基本模型 110
5.1.2 控制權配置 112
5.1.3 小結 118
5.2 基于創(chuàng)業(yè)者私人利益的控制權配置及其階段轉移研究 118
5.2.1 模型建立 119
5.2.2 模型分析 122
5.2.3 小結 131
5.3 現(xiàn)金流權不一致、利益沖突與控制權的階段轉移 132
5.3.1 模型建立 132
5.3.2 項目投資策略的選擇 135
5.3.3 VC的階段決策 140
5.3.4 VC的初始投資決策 144
5.3.5 小結 148
附錄5-1 命題5-2的證明 148
附錄5-2 相關函數(shù)的性質 152
第6章 風險投資進入與退出決策的實物期權分析 154
6.1 風險投資的退出決策 154
6.1.1 基本假設與建模思路 154
6.1.2 風險投資IPO退出的決策模型 156
6.1.3 風險投資并購退出的決策模型 164
6.2 退出預期對風險投資進入決策的影響 167
6.2.1 IPO退出預期下的進入決策 168
6.2.2 并購退出預期下的進入決策 175
第7章 風險投資對創(chuàng)業(yè)績效的影響 177
7.1 風險投資對創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響 177
7.1.1 研究假設 178
7.1.2 研究設計 180
7.1.3 實證結果及分析 182
7.1.4 小結 189
7.2 風險投資對創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)的影響 189
7.2.1 研究假設 189
7.2.2 實證設計 190
7.2.3 風險投資影響企業(yè)市場估值的檢驗 192
7.2.4 風險投資影響股票收益率表現(xiàn)的檢驗 196
7.2.5 小結 198
7.3 風險投資、股權結構與創(chuàng)業(yè)績效 198
7.3.1 理論評述與研究假設 199
7.3.2 研究設計 201
7.3.3 實證結果 203
7.3.4 小結 212
第8章 風險投資減持退出影響因素的實證研究 213
8.1 研究設計 214
8.1.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇 214
8.1.2 變量選取與指標定義 214
8.2 風險投資是否減持退出的檢驗 215
8.2.1 研究假設 215
8.2.2 實證結果及分析 216
8.3 風險投資減持間隔和減持規(guī)模的檢驗 221
8.3.1 研究假設 221
8.3.2 實證結果及分析 222
8.4 小結 232
第9章 海外風險投資機構的合約設計 233
9.1 蒙牛借助風險投資實現(xiàn)海外上市 233
9.1.1 蒙牛公司上市發(fā)展歷程 233
9.1.2 **輪海外融資 234
9.1.3 第二輪海外融資 236
9.1.4 誰是贏家？ 236
9.1.5 蒙牛引資成功原因分析 237
9.1.6 小結 238
9.2 阿里與雅虎的緣起緣落：風險投資合約治理 238
9.2.1 案例背景：阿里集團的發(fā)展概況 238
9.2.2 喜結良緣：雅虎戰(zhàn)略入股 242
9.2.3 風險投資的合約治理：關鍵協(xié)議條款與分析 243
9.2.4 “愛恨情仇”：控制權之痛 249
9.2.5 曲終人散：雅虎分階段退出 249
9.2.6 小結 251
第10章 國有風險投資機構的運營模式 252
10.1 國投高科的運營模式 252
10.1.1 項目選擇與評估 253
10.1.2 項目投資與監(jiān)控 257
10.1.3 項目的退出 261
10.1.4 小結 263
10.2 國投高科的投資案例：HDJT公司 263
10.2.1 案例背景 263
10.2.2 案例分析 267
10.3 國家資本支持高科技創(chuàng)業(yè)的典型案例：中星微電子公司 271
10.3.1 案例背景 271
10.3.2 對中星微融資過程的分析 282
10.3.3 對中星微創(chuàng)業(yè)團隊的分析 287
10.3.4 對盈富泰克的分析 289
10.3.5 小結 289
參考文獻 291