控制權(quán)私有收益與企業(yè)創(chuàng)新模式研究

　　我國上市公司的控股股東持股比例高，滬深兩市A股上市公司中，股權(quán)結(jié)構(gòu)幾乎都呈現(xiàn)控制權(quán)向大股東集中的傾向。控股股東與中小股東之間會形成一種控股股東替中小股東進行各種決策的委托代理關(guān)系，控股股東就會利用這種機會獲取控制權(quán)私有收益。為了使控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)產(chǎn)生偏離，控股股東會通過金字塔結(jié)構(gòu)、交叉持股和發(fā)行復式表決權(quán)股票這些方式來實現(xiàn)利益侵占，從而以較小的現(xiàn)金流權(quán)獲得較大的控制權(quán)進而實現(xiàn)控制上市公司的目的。因此，學者們開始將代理問題作為影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的重要影響因素。由于控股股東和中小股東的目標函數(shù)存在差異，控股股東對控制權(quán)私有收益的追求會使其對研發(fā)創(chuàng)新偏離企業(yè)價值**化的軌道。因此，控股權(quán)私有收益不可避免的對企業(yè)的創(chuàng)新問題產(chǎn)生影響。股權(quán)集中模式下控股股東與中小股東之間的第二類代理問題，已經(jīng)逐漸取代股權(quán)分散模式下股東與管理者之間的第一類代理問題，成為目前公司治理研究的主要內(nèi)容。公司治理是企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的制度基礎，良好的公司治理有利于企業(yè)建立起研發(fā)創(chuàng)新的長效投入機制。本研究以委托代理理論、信息不對稱理論、控制權(quán)理論、創(chuàng)新平衡理論為基礎，通過對我國上市公司控股股東股權(quán)集中結(jié)構(gòu)下的研發(fā)創(chuàng)新問題研究，不僅有助于豐富公司治理理論，還可以進一步充實“第二類委托代理”理論與企業(yè)創(chuàng)新理論相結(jié)合的相關(guān)研究成果。

　　顧群，天津財經(jīng)大學會計學院教授、博士、碩士生導師，澳大利亞注冊會計師（CPA Australia），2014年入選天津市高?！皟?yōu)秀青年教師資助計劃”，2019年入選天津市高?！爸星嗄旯歉蓜?chuàng)新人才培養(yǎng)計劃”。主要研究方向為公司治理與企業(yè)創(chuàng)新，在CSSCI來源期刊發(fā)表論文20余篇，出版專著1部，主持完成國家社會科學基金項目1項，天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略研究計劃項目2項，天津市財政局重點會計科研項目1項，參與***、省部級項目多項。