資本成本視角下我國資本市場功能缺陷研究

　　我國資本市場功能缺陷的表現(xiàn)在于：股權(quán)融資功能被過度強化，而定價功能和資源配置功能、激勵約束功能則出現(xiàn)了嚴(yán)重扭曲。本書在前人研究的基礎(chǔ)上，突破了資本市場和公司財務(wù)理論相互割裂的局部研究思路，把金融學(xué)與財務(wù)管理學(xué)視為一個整體系統(tǒng)，對資本市場功能缺陷的制度性根源進(jìn)行了深入探討。本書認(rèn)為，資本成本作為公司財務(wù)學(xué)、投資學(xué)以及資本市場等領(lǐng)域的交匯點，應(yīng)該是影響資本市場功能的深層次制度因素。本書不僅剖析了資本成本在我國缺位的原因，而且突破了金融學(xué)意義上的的資本成本概念，賦予了資本成本以投資者產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)，使其成為剖析資本市場功能缺陷原因的一個關(guān)鍵工具。在此基礎(chǔ)上，本研究借鑒了投資學(xué)、公司財務(wù)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，揭示了資本成本影響資本市場功能的各種機(jī)制：首先，通過一個數(shù)理模型證明了資本成本的產(chǎn)權(quán)約束性是債權(quán)融資偏好的必要條件。其次，通過對股票定價理論模型的分析，指出資本成本即風(fēng)險折現(xiàn)率是股票定價和效率市場假說的基礎(chǔ)，進(jìn)而是資本市場發(fā)揮資源配置功能的必要條件。再次，通過對信息經(jīng)濟(jì)學(xué)激勵模型中充分統(tǒng)計量選擇的討論，剖析了資本成本在管理者激勵機(jī)制中的必要作用；并探討了資本成本對公司管理者的約束意義。后，提出了培育資本成本理念的制度性措施。通過以上研究，本書指出了資本市場功能與資本成本理念的內(nèi)在聯(lián)系，為研究我國資本市場深層次問題提供了一個全新的視角。

　　宋琳，男。1969年生，山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授、博士，1989年畢業(yè)于南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)系，2006年此后師從我國著名金融學(xué)家張亦春教授，獲得廈門大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位。歷任山東財政學(xué)院教學(xué)工作指導(dǎo)委員會委員，山東財政學(xué)院教授委員會副主任委員，金融投資教學(xué)團(tuán)隊首席教授，濟(jì)南市市中區(qū)第15屆人大代表。兼任山東省金融發(fā)展研究中心研究員、中國投資學(xué)專業(yè)建設(shè)委員會常務(wù)理事、山東省經(jīng)濟(jì)學(xué)會常務(wù)理事. 中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會理事。