中國上市公司金融化影響研究：理論與實證

　　《中國上市公司金融化影響研究——理論與實證》立足于探尋中國經(jīng)濟(jì)金融化的微觀基礎(chǔ)，研究企業(yè)金融資產(chǎn)配置比例顯著上升的行為動機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果，為近年宏觀經(jīng)濟(jì)金融化、實體經(jīng)濟(jì)“脫實向虛”的發(fā)展現(xiàn)狀提供來自微觀層面的證據(jù)，并為如何提振實體經(jīng)濟(jì)、平衡金融市場發(fā)展提供一定的宏觀政策建議。主要研究內(nèi)容與研究目標(biāo)主要包括三個方面：一，針對“實業(yè)投資率下降真是由金融化造成的嗎，金融化一定會擠出實業(yè)投資嗎”的設(shè)問，從金融化行為和金融化效果兩個角度構(gòu)建度量金融化程度的指標(biāo)，并從金融化對實業(yè)投資的當(dāng)期影響和下期影響兩個時間維度來進(jìn)行實證分析。通過多種回歸方法檢驗金融化存量對當(dāng)期實業(yè)投資的“擠出效應(yīng)”和對下期實業(yè)投資的“蓄水池效應(yīng)”。并在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)規(guī)模、國有股權(quán)比例和M2增速對金融化邊際影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。二，針對“金融化對投資效率一定存在單調(diào)負(fù)向的影響嗎”的設(shè)問，通過投資決定因素模型計算出非效率投資指標(biāo)，然后通過多種回歸方法實證分析金融化對非效率投資的線性影響和非線性影響，并分別檢驗金融化存量和金融化流量的影響是否存在拐點，以及代理成本、企業(yè)規(guī)模和現(xiàn)金存量在金融化對非效率投資的邊際影響中是否發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)。三，針對“金融化一定抑制企業(yè)價值增長嗎”的設(shè)問，從金融化動機(jī)的角度，對金融化存量和流量對企業(yè)價值的影響進(jìn)行實證分析，檢驗上市公司出于“市場套利動機(jī)”金融化時，增加金融資產(chǎn)配置比例對企業(yè)價值具有負(fù)向抑制作用的假設(shè)，以及檢驗當(dāng)出于資本積累動機(jī)配置金融資產(chǎn)時，增加金融資產(chǎn)配置比例對企業(yè)價值具有正向提升作用的假設(shè)。并在此基礎(chǔ)上分析融資約束程度對金融化邊際影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

　　李明玉，女，1984年出生，江西南昌人，江西農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教師，博士畢業(yè)于江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院。近三年主持省社科基金1項，省高校人文社科與省教改課題各1項，作為主要參與人參與國家社科基金項目和省社科規(guī)劃項目各1項，參與其他省級課題多項。發(fā)表核心和CSSCI論文5篇，另有工作論文入選贛江金融高端論壇暨《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》征文研討會，參與多篇核心和CSSCI刊物匿名審稿。