超越J曲線：PE/VC投資組合管理

目 錄
中文版推薦序
譯者序
致 謝
聲 明
第一部分
私募股權(quán)的
環(huán)境
第1 章 簡(jiǎn)介 ... 002
1.1 投資私募股權(quán)的路徑 ... 002
1.2 有限合伙人的觀點(diǎn) ... 003
1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資基金估值的挑戰(zhàn) ... 003
1.4 可靠的數(shù)據(jù)還是本能的直覺(jué) ... 004
1.5 用模糊數(shù)字管理 ... 004
1.6 評(píng)分 ... 005
1.7 本書(shū)提綱 ... 007
第2 章 私募股權(quán)市場(chǎng) ... 008
2.1 作為中介的基金 ... 010
2.2 預(yù)測(cè)成功的難題 ... 015
2.2.1 成功可以復(fù)制嗎 ... 015
2.2.2 什么是成功 ... 017
2.2.3 對(duì)失敗的容忍 ... 018
2.3 投資圈的大體分類(lèi) ... 019
2.3.1 制度化特質(zhì)的基金 ... 019
2.3.2 新進(jìn)入者 ... 022
2.4 私募股權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài) ... 024
2.4.1 繁榮與衰退周期 ... 024
2.4.2 有限合伙人與普通合伙人之間的關(guān)系 ... 025
2.4.3 有限合伙人與普通合伙人關(guān)系的生命
周期 ... 026
2.5 結(jié)論 ... 029
第3 章 私募股權(quán)基金的結(jié)構(gòu) ... 030
3.1 主要特征 ... 032
3.1.1 公司治理 ... 034
3.1.2 投資目標(biāo)、基金條款與基金規(guī)模 ... 035
3.1.3 管理費(fèi)與其他費(fèi)用 ... 035
3.1.4 超額收益分成 ... 037
3.1.5 優(yōu)先級(jí)收益率或門(mén)檻收益率 ... 037
3.1.6 普通合伙人的出資 ... 038
3.1.7 關(guān)鍵人物條款 ... 041
3.1.8 終止與分離 ... 041
3.1.9 瀑布式收益分配 ... 042
3.2 利益沖突 ... 043
3.3 找到平衡 ... 044
第4 章 并購(gòu)基金與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的差異 ... 047
4.1 估值 ... 050
4.2 商業(yè)模式 ... 051
4.3 交易結(jié)構(gòu) ... 051
4.4 普通合伙人的角色 ... 052
第5 章 基金的基金 ... 053
5.1 結(jié)構(gòu) ... 054
5.2 價(jià)值增值 ... 054
5.2.1 分散化 ... 055
5.2.2 資源 ... 056
5.2.3 篩選技能 ... 056
5.2.4 激勵(lì) ... 057
5.3 成本 ... 059
5.4 私募股權(quán)投資計(jì)劃 ... 059
5.4.1 募集資金 ... 061
5.4.2 管理費(fèi)和利潤(rùn)分配 ... 061
5.4.3 投資活動(dòng) ... 061
附錄5A ... 062
第二部分
投資過(guò)程
第6 章 投資過(guò)程的基本概念 ... 066
6.1 核心業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)要素 ... 066
6.1.1 基金經(jīng)理篩選 ... 067
6.1.2 分散投資的管理 ... 067
6.1.3 認(rèn)繳出資管理 ... 068
6.2 投資過(guò)程描述 ... 069
6.2.1 投資組合目標(biāo) ... 069
6.2.2 投資組合設(shè)計(jì) ... 070
6.2.3 流動(dòng)性管理和估值 ... 070
6.2.4 投后監(jiān)管 ... 071
6.2.5 行動(dòng)與實(shí)施 ... 072
6.3 風(fēng)險(xiǎn)管理 ... 072
6.3.1 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量框架 ... 073
6.3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制 ... 073
6.3.3 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ... 075
6.4 應(yīng)對(duì)不確定性 ... 076
6.4.1 減少不確定性 ... 078
6.4.2 不確定性下的策略 ... 078
第7 章 風(fēng)險(xiǎn)框架 ... 082
7.1 市場(chǎng)價(jià)值 ... 085
7.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn) ... 087
7.2.1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ... 087
7.2.2 信用風(fēng)險(xiǎn) ... 087
7.3 結(jié)論 ... 088
附錄7A 傳統(tǒng)VaR 框架中納入私募股權(quán) ... 089
7A.1 基于報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的VaR 計(jì)算 ... 090
7A.2 按模型定價(jià) ... 090
第8 章 投資組合設(shè)計(jì) ... 092
8.1 投資組合設(shè)計(jì)框架 ... 092
8.1.1 現(xiàn)代投資組合理論 ... 092
8.1.2 “單純”的配置方法 ... 094
8.2 投資組合構(gòu)建技術(shù) ... 095
8.2.1 自下而上的方法 ... 095
8.2.2 自上而下的方法 ... 096
8.2.3 混合方法 ... 097
8.2.4 投資組合監(jiān)測(cè) ... 099
8.3 風(fēng)險(xiǎn)- 收益管理方法 ... 101
8.3.1 核心- 衛(wèi)星方法 ... 101
8.3.2 分散化 ... 103
第9 章 案例分析：長(zhǎng)期視角
——建立私募股權(quán)投資計(jì)劃的策略方法 ... 110
9.1 尋找最優(yōu)項(xiàng)目規(guī)模 ... 111
9.1.1 數(shù)據(jù) ... 111
9.1.2 模型 ... 113
9.1.3 結(jié)果 ... 114
9.1.4 延伸問(wèn)題 ... 116
9.1.5 結(jié)論 ... 119
9.2 克服進(jìn)入壁壘：長(zhǎng)期戰(zhàn)略 ... 120
9.2.1 數(shù)據(jù) ... 121
9.2.2 建模 ... 121
9.2.3 結(jié)果 ... 123
9.2.4 結(jié)論 ... 124
附錄9A 公式 ... 130
附錄9B 偏度和峰度 ... 131
附錄9C 期望效用 ... 132
第10 章 流動(dòng)性管理 ... 133
10.1 流動(dòng)性管理問(wèn)題 ... 134
10.1.1 建模 ... 135
10.1.2 流動(dòng)性收益的影響 ... 136
10.1.3 超額認(rèn)繳 ... 139
10.1.4 結(jié)論 ... 141
10.2 流動(dòng)性管理方法 ... 141
10.2.1 流動(dòng)性的來(lái)源 ... 142
10.2.2 外匯風(fēng)險(xiǎn) ... 143
10.2.3 實(shí)物分配 ... 147
10.2.4 業(yè)績(jī)測(cè)量的結(jié)果 ... 149
10.3 未提取資金的投資策略 ... 150
10.3.1 公開(kāi)上市的私募股權(quán)基金 ... 151
10.3.2 其他另類(lèi)資產(chǎn) ... 152
10.4 現(xiàn)金流預(yù)測(cè) ... 153
10.4.1 估計(jì)法 ... 156
10.4.2 預(yù)測(cè)法 ... 159
10.4.3 情景法 ... 163
10.4.4 控制框架 ... 165
10.5 結(jié)論 ... 166
附錄10A 現(xiàn)金流估計(jì)技術(shù) ... 167
10A.1 現(xiàn)金流估計(jì)——例1 ... 167
10A.2 現(xiàn)金流估計(jì)——例2 ... 168
10A.3 現(xiàn)金流估計(jì)——例3 ... 169
附錄10B 累計(jì)凈現(xiàn)金流統(tǒng)計(jì) ... 170
附錄10C 流動(dòng)性管理測(cè)試 ... 171
10C.1 主要測(cè)試 ... 171
10C.2 流動(dòng)性測(cè)試 ... 171
10C.3 業(yè)績(jī)測(cè)試 ... 171
10C.4 匹配測(cè)試 ... 172
10C.5 情景有效性測(cè)試 ... 172
第三部分
設(shè)計(jì)工具
第11 章 成熟的基金估值方法 ... 174
11.1 私募股權(quán)基金估值的自下而上方法 ... 175
11.2 估值的不連續(xù)性 ... 178
11.3 NAV 無(wú)法反映全貌 ... 180
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