債務(wù)周期與交易策略

引言 債務(wù)、通脹與經(jīng)濟 
什么是債務(wù) 
債務(wù)簡史 
債務(wù)對現(xiàn)代經(jīng)濟的影響 
理解債務(wù)的重要性
第一篇  從經(jīng)濟周期到債務(wù)周期
第一章 貨幣、信用如何驅(qū)動經(jīng)濟和債務(wù)
“貨幣—信用”分析框架 
流動性傳導(dǎo)與資金面分析 
金融數(shù)據(jù)的價值 
第二章 流動性的量與價 
短期流動性缺口 
短期利率走廊
第三章 人口、資本、自然增速與長期利率
短周期下的利率走勢 
利率的中長期趨勢 
第四章 通脹、利率與貨幣政策 
CPI分析 
CPI如何影響貨幣政策和債券市場 
第五章 貨幣政策大創(chuàng)新，是貨幣財政化，還是財政貨幣化 
財政 貨幣的演進 
政策性金融工具和準財政功能 
結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和貨幣財政化 
第六章 未來利率趨勢 
LPR改革與債市利率之“錨”  
存款利率市場化改革 
第二篇  債務(wù)周期的變化與交易
第七章 2018年——中美貨幣周期背離
股債蹺蹺板、監(jiān)管沖擊、通脹預(yù)期三重壓力下的熊市階段
貿(mào)易戰(zhàn)壓力初顯而寬貨幣基調(diào)確定，長債利率持續(xù)回落
資金面重現(xiàn)波動而中美貿(mào)易摩擦放緩，長債利率短暫回調(diào) 
資金轉(zhuǎn)松而信用趨緊，貿(mào)易摩擦再度緊張 
寬信用預(yù)期與通脹風險回升，長債利率震蕩走高 
風險偏好下行而中美貨幣周期背離，長債利率震蕩下行  
寬地產(chǎn)、寬信用政策預(yù)期與寬貨幣預(yù)期之間的博弈
第八章 2019年——政策不急轉(zhuǎn)彎與信貸開門紅
年初至2月上旬，流動性寬松下利率快速下行 
2月中旬至3月上旬，金融與實體分化下的利率回升 
3月中旬貨幣寬松預(yù)期帶動利率回落 
4月利率大幅回調(diào) 
5月至8月初的收益率趨勢下行 
8月至10月利空集中下的利率回調(diào) 
11月降息引發(fā)利率再度下行 
第九章 2020年——新冠疫情與下半年政策回歸正常化 
經(jīng)濟預(yù)期謹慎，貨幣政策寬松，債市走向牛陡 
國內(nèi)疫情防控難度加大，長端利率大幅下行 
海外金融市場動蕩，國內(nèi)寬松貨幣政策迎來尾聲，債市欲揚先抑 
經(jīng)濟加速修復(fù)，貨幣政策基調(diào)改變，債市轉(zhuǎn)熊 
股債蹺蹺板效應(yīng)推動債市超跌后回調(diào) 
經(jīng)濟修復(fù)疊加資金面趨緊，長端利率震蕩上行
信用事件突發(fā)，利率先上后下 
流動性重回寬松，配置力量搶跑，利率小幅下行 
第十章 2021年——“類滯脹”環(huán)境下的市場博弈 
2020年年末行情延續(xù)，利率小幅下行 
流動性收緊與杠桿去化共振，長端利率快速逼近3.3%
債市環(huán)境趨于穩(wěn)定，慢牛開啟  
資金波動加劇，債市有所調(diào)整 
全面降準點燃債市做多熱情 
政策預(yù)期從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞茫瑐姓鹗幧闲?nbsp;
通脹風險加劇，流動性壓力增大，債市加速調(diào)整  
通脹降溫，基本面偏弱，寬松預(yù)期帶動利率下行
第十一章 2022年——疫情擾動、地產(chǎn)收緊與理財市場波動 
意外降息與寬信用預(yù)期修正下的V型走勢 
多空交織下的寬幅震蕩 
寬貨幣力度不及預(yù)期，基本面利多鈍化引起的債熊 
資金面大幅偏離政策利率，長債利率強勢震蕩
復(fù)工潮下基本面修復(fù)預(yù)期回升，而資金利率二度探底，債市倒U型調(diào)整 
8月意外降息主導(dǎo)的債牛 
資金面收斂疊加匯率波動，利率倒U型調(diào)整 
疫情防控優(yōu)化措施落地，長債利率迎來中樞上行 
隔夜利率下破新低，疫情防控優(yōu)化措施落地后10年期國債到期收益率觸頂回落
第三篇  經(jīng)濟與債務(wù)周期的中美差異
第十二章 如何研究美國經(jīng)濟
美聯(lián)儲貨幣政策工具 
美國通脹的結(jié)構(gòu) 
美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu) 
美國債券市場
美國國債利率與大類資產(chǎn)走勢
第十三章 中美利差、匯差與國際收支
人民幣匯率 
國際收支 
中美貨幣政策周期分化與中美利差
中美利差如何影響人民幣匯率
第四篇  債券市場投資策略
第十四章 從土地財政到地方債務(wù)壓力 
城投債知多少 
城投債研究框架 
城投債的挑戰(zhàn)與未來 
第十五章 房地產(chǎn)債務(wù)的周期變遷 
房地產(chǎn)債券的基本概念
房地產(chǎn)債券的研究框架
研究框架的影響因素與打分卡模型 
房地產(chǎn)債券走勢回顧 
第十六章 拼圖式產(chǎn)業(yè)債 
產(chǎn)業(yè)債圖譜變遷 
行業(yè)分析框架 
企業(yè)性質(zhì)之辨 
產(chǎn)業(yè)債的創(chuàng)新
第十七章 股債聯(lián)動的可轉(zhuǎn)債 
可轉(zhuǎn)債的基本要素 
可轉(zhuǎn)債的條款博弈 
可轉(zhuǎn)債的估值定價體系 
正股研究方法 
可轉(zhuǎn)債發(fā)行審核流程與一級市場參與方式 
可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則與信息披露機制 
附錄 基礎(chǔ)概念
債券定義和債券收益率
債券的基本要素 
債券市場的交易結(jié)構(gòu)
后記 平凡的堅持