異質(zhì)信念與投資者情緒交互作用機(jī)理及其對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響研究

　　股票價(jià)格趨勢(shì)有時(shí)并不能完全遵循傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論的假設(shè)呈現(xiàn)隨機(jī)游走的狀態(tài)，而是呈現(xiàn)出非理性的異常波動(dòng)現(xiàn)象。投資者有時(shí)會(huì)受情緒的驅(qū)動(dòng)做出非理性的投資決策，因此應(yīng)重視異象背后投資者的有限理性和非理性的研究。異質(zhì)信念是投資者對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的不同預(yù)期，投資者情緒是投資者短期內(nèi)受到信息沖擊的反應(yīng)最終體現(xiàn)在投資行為上，兩者相互影響，在某種程度上使資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生偏移。因此對(duì)投資者情緒和異質(zhì)信念交互作用機(jī)理的揭示及其對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響路徑的研究極為必要。 作者在系統(tǒng)論的理論基礎(chǔ)上構(gòu)建股市開放性系統(tǒng)，并概括為有限理性、非理性投資者和理性投資者的隨機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)，仿真模擬三類投資者在股票市場(chǎng)中的演化路徑及生滅過(guò)程，揭示作用機(jī)理。隨后依據(jù)行為理論和變量特征，應(yīng)用VAR-BEKK-GARCH模型、動(dòng)態(tài)面板門檻模型等實(shí)證模型來(lái)揭示二者之間的非線性關(guān)系及交互機(jī)理，并據(jù)此構(gòu)建了分區(qū)間的情緒交互因素，將其納入HS模型和三因子資本資產(chǎn)定價(jià)模型，研究對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響。最后依據(jù)結(jié)論對(duì)監(jiān)管層和投資者以情緒角度提出相關(guān)建議。

　　李伯華，管理學(xué)博士，畢業(yè)于遼寧工程技術(shù)大學(xué)，碩士生導(dǎo)師，主要研究領(lǐng)域與方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理和復(fù)雜系統(tǒng)。主持多項(xiàng)遼寧省教育廳課題和市級(jí)課題，《運(yùn)籌與管理》、《數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究》、《統(tǒng)計(jì)信息與論壇》、《遼寧工程技術(shù)大學(xué)（自然科學(xué)版）》等CSSCI核心刊物發(fā)表科研論文近10篇，曾獲工商管理學(xué)院“宣傳工作先進(jìn)個(gè)人”。