中國國家資產(chǎn)負(fù)債表1978-2022：改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)的偉大變遷

　　本書是中國社會科學(xué)院國家資產(chǎn)負(fù)債表研究團(tuán)隊的最新成果，首次將中國國家資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)拓展到1978—2022年。這是研究團(tuán)隊的第五本專著。黨的二十屆三中全會提出“探索實(shí)行國家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理”，充分體現(xiàn)了國家資產(chǎn)負(fù)債表在宏觀經(jīng)濟(jì)治理與國家治理現(xiàn)代化中的重要作用，同時也彰顯了國家資產(chǎn)負(fù)債表團(tuán)隊自2011年成立以來長期蹲守、持續(xù)研究的前瞻性貢獻(xiàn)。本書的重要價值，除了為國家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理構(gòu)建了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，還在于從存量視角展示了改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)的偉大變遷，并借此描繪出一個形象更立體、 顆粒度更細(xì)的宏觀中國。財富積累展現(xiàn)出中國存量趕超的非凡成就。近代以來，求富求強(qiáng)為中國擺脫落后挨打、走向現(xiàn)代化的主基調(diào)。改革開放以來，中國國民財富呈現(xiàn)歷史性躍升，社會凈財富由1978年的21萬億元上升到2022年的9萬億元，復(fù)合年均增長率14.4%，人民由此真正獲得了“經(jīng)濟(jì)的幸福”（毛澤東語）。中美財富比較顯示，2008年以來，中國的存量（財富）趕超明顯快于流量（GDP）趕超。未來看，隨著GDP增速趨緩，中國的存量趕超也將放慢，需要通過新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和全要素生產(chǎn)率提升來實(shí)現(xiàn)持續(xù)趕超，助力實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化。宏觀財富分配展現(xiàn)出“藏富于民”的總體態(tài)勢。一方面，改革開放以來，居民財富呈現(xiàn)前所未有的歷史性增長，居民財富占社會財富的比重不斷上升，從1978年的0%，到2000年首次超過50%，再到2022年的62.4%，呈現(xiàn)出“藏富于民”的宏觀分配總體格局。另一方面，中國政府凈資產(chǎn)由1978年的1.4萬億元上升到2022年的290萬億元，其中國有股權(quán)占比由1978年的20%左右上升到2022年的50%左右。中國政府部門財富在全社會財富中的占比，盡管自改革開放以來是一個逐步回落的過程，但2022年仍超過三分之一，這既反映了制度性優(yōu)勢——更好地應(yīng)對風(fēng)險和集中力量辦大事，也意味著未來的宏觀財富分配存在著優(yōu)化提升空間。中國資產(chǎn)積累與負(fù)債積累呈現(xiàn)同步特征，但在未來也可能出現(xiàn)分離。一方面，1978—2022年中國總資產(chǎn)和總負(fù)債的年均復(fù)合增長率分別是5%和15.9%。雖然負(fù)債增速略高于資產(chǎn)增速，但總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總負(fù)債，從而最終保有較大規(guī)模的實(shí)體部門凈資產(chǎn)。另一方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以及人口老齡化加速階段，中國資產(chǎn)—負(fù)債擴(kuò)張也可能出現(xiàn)分離。“同步”意味著負(fù)債積累的同時有相應(yīng)的資產(chǎn)積累，因此不必過于擔(dān)心債務(wù)風(fēng)險；“分離”則意味著傳統(tǒng)發(fā)展模式到了轉(zhuǎn)型的時候，大量負(fù)債積累可能用于非生產(chǎn)性支出，因而并不對應(yīng)著資產(chǎn)形成，或?qū)?dǎo)致債務(wù)風(fēng)險加大。為此，需要建立起可持續(xù)的債務(wù)積累模式。從資產(chǎn)負(fù)債表視角看房地產(chǎn)財富的長期演進(jìn)規(guī)律，有力駁斥了中國房地產(chǎn)“頂峰論”。根據(jù)長時段的各國資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，自18世紀(jì)以來，房地產(chǎn)（房產(chǎn) 地產(chǎn)）價值占社會凈資產(chǎn)的比重大體處于攀升態(tài)勢，第二次世界大戰(zhàn)以來尤甚。當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)價值占社會凈資產(chǎn)比重基本在50％左右，甚至更高，而中國還不到40％。考慮到未來中國新型城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)、中國人對于“有家得有房”的執(zhí)念，以及數(shù)字技術(shù)革命和人工智能發(fā)展或?qū)⑼聘咄恋匾叵鄬r格，中國房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展還有相當(dāng)大空間，中國房地產(chǎn)“頂峰論”站不住腳。

　　張曉晶，中國社會科學(xué)院金融研究所所長、研究員、博導(dǎo)；國家金融與發(fā)展實(shí)驗室主任；國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心（CNBS）主任；中國經(jīng)濟(jì)50人論壇成員，中國金融四十人論壇成員。入選國家“萬人計劃”哲學(xué)社會科學(xué)領(lǐng)軍人才，文化名家暨“四個一批”人才，享受國務(wù)院政府特殊津貼。領(lǐng)銜中國長期國家資產(chǎn)負(fù)債表項目（CHBS），編制發(fā)布年度中國國家資產(chǎn)負(fù)債表與季度宏觀杠桿率。長期從事經(jīng)濟(jì)金融形勢跟蹤分析，引領(lǐng)踐行“宏觀分析新范式”。參與、主持國家“十一五”至“十四五”規(guī)劃的研究和評估工作。主持中央財辦重大委托課題及多項國家社科基金重大課題。出版《符號經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)：金融全球化時代的經(jīng)濟(jì)分析》、《中國經(jīng)驗與中國經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表》系列（合著）等著作，榮獲的獎項有第十一屆、第十二屆孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎，首屆孫冶方金融創(chuàng)新獎，第六屆張培剛發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，北京市第十七屆哲學(xué)社會科學(xué)優(yōu)秀成果一等獎。主要研究領(lǐng)域為開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀金融理論與發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)。