中國國家資產負債表1978-2022：改革開放以來中國經濟的偉大變遷

　　本書是中國社會科學院國家資產負債表研究團隊的最新成果，首次將中國國家資產負債表數(shù)據(jù)拓展到1978—2022年。這是研究團隊的第五本專著。黨的二十屆三中全會提出“探索實行國家宏觀資產負債表管理”，充分體現(xiàn)了國家資產負債表在宏觀經濟治理與國家治理現(xiàn)代化中的重要作用，同時也彰顯了國家資產負債表團隊自2011年成立以來長期蹲守、持續(xù)研究的前瞻性貢獻。本書的重要價值，除了為國家宏觀資產負債表管理構建了數(shù)據(jù)基礎設施，還在于從存量視角展示了改革開放以來中國經濟的偉大變遷，并借此描繪出一個形象更立體、 顆粒度更細的宏觀中國。財富積累展現(xiàn)出中國存量趕超的非凡成就。近代以來，求富求強為中國擺脫落后挨打、走向現(xiàn)代化的主基調。改革開放以來，中國國民財富呈現(xiàn)歷史性躍升，社會凈財富由1978年的21萬億元上升到2022年的9萬億元，復合年均增長率14.4%，人民由此真正獲得了“經濟的幸福”（毛澤東語）。中美財富比較顯示，2008年以來，中國的存量（財富）趕超明顯快于流量（GDP）趕超。未來看，隨著GDP增速趨緩，中國的存量趕超也將放慢，需要通過新質生產力發(fā)展和全要素生產率提升來實現(xiàn)持續(xù)趕超，助力實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化。宏觀財富分配展現(xiàn)出“藏富于民”的總體態(tài)勢。一方面，改革開放以來，居民財富呈現(xiàn)前所未有的歷史性增長，居民財富占社會財富的比重不斷上升，從1978年的0%，到2000年首次超過50%，再到2022年的62.4%，呈現(xiàn)出“藏富于民”的宏觀分配總體格局。另一方面，中國政府凈資產由1978年的1.4萬億元上升到2022年的290萬億元，其中國有股權占比由1978年的20%左右上升到2022年的50%左右。中國政府部門財富在全社會財富中的占比，盡管自改革開放以來是一個逐步回落的過程，但2022年仍超過三分之一，這既反映了制度性優(yōu)勢——更好地應對風險和集中力量辦大事，也意味著未來的宏觀財富分配存在著優(yōu)化提升空間。中國資產積累與負債積累呈現(xiàn)同步特征，但在未來也可能出現(xiàn)分離。一方面，1978—2022年中國總資產和總負債的年均復合增長率分別是5%和15.9%。雖然負債增速略高于資產增速，但總資產遠遠大于總負債，從而最終保有較大規(guī)模的實體部門凈資產。另一方面，隨著中國經濟進入新常態(tài)以及人口老齡化加速階段，中國資產—負債擴張也可能出現(xiàn)分離。“同步”意味著負債積累的同時有相應的資產積累，因此不必過于擔心債務風險；“分離”則意味著傳統(tǒng)發(fā)展模式到了轉型的時候，大量負債積累可能用于非生產性支出，因而并不對應著資產形成，或將導致債務風險加大。為此，需要建立起可持續(xù)的債務積累模式。從資產負債表視角看房地產財富的長期演進規(guī)律，有力駁斥了中國房地產“頂峰論”。根據(jù)長時段的各國資產負債表數(shù)據(jù)，自18世紀以來，房地產（房產 地產）價值占社會凈資產的比重大體處于攀升態(tài)勢，第二次世界大戰(zhàn)以來尤甚。當前主要發(fā)達經濟體房地產價值占社會凈資產比重基本在50％左右，甚至更高，而中國還不到40％?？紤]到未來中國新型城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進、中國人對于“有家得有房”的執(zhí)念，以及數(shù)字技術革命和人工智能發(fā)展或將推高土地要素相對價格，中國房地產高質量發(fā)展還有相當大空間，中國房地產“頂峰論”站不住腳。

　　張曉晶，中國社會科學院金融研究所所長、研究員、博導；國家金融與發(fā)展實驗室主任；國家資產負債表研究中心（CNBS）主任；中國經濟50人論壇成員，中國金融四十人論壇成員。入選國家“萬人計劃”哲學社會科學領軍人才，文化名家暨“四個一批”人才，享受國務院政府特殊津貼。領銜中國長期國家資產負債表項目（CHBS），編制發(fā)布年度中國國家資產負債表與季度宏觀杠桿率。長期從事經濟金融形勢跟蹤分析，引領踐行“宏觀分析新范式”。參與、主持國家“十一五”至“十四五”規(guī)劃的研究和評估工作。主持中央財辦重大委托課題及多項國家社科基金重大課題。出版《符號經濟與實體經濟：金融全球化時代的經濟分析》、《中國經驗與中國經濟學》、《中國國家資產負債表》系列（合著）等著作，榮獲的獎項有第十一屆、第十二屆孫冶方經濟科學獎，首屆孫冶方金融創(chuàng)新獎，第六屆張培剛發(fā)展經濟學獎，北京市第十七屆哲學社會科學優(yōu)秀成果一等獎。主要研究領域為開放經濟宏觀經濟學、宏觀金融理論與發(fā)展經濟學。