江南春和譚智的那個(gè)電話后的第三個(gè)月，日歷翻到2005年10月16日這一頁(yè)。這一天，全國(guó)各主要財(cái)經(jīng)媒體、新聞網(wǎng)站，以及眾多國(guó)際媒體同時(shí)發(fā)布了這樣一條新聞：

    “中國(guó)最大的戶外廣告網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商分眾傳媒今天宣布，將以3960萬(wàn)美元現(xiàn)金以及價(jià)值5540萬(wàn)美元的普通股(每股分眾傳媒美國(guó)存托憑證價(jià)值24.56美元，相當(dāng)于10股普通股)，收購(gòu)框架媒介Framedia公司的全部股份。此外，如果Framedia公司2006年的業(yè)績(jī)達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，分眾傳媒還將再支付價(jià)值8800萬(wàn)美元的普通股。按照上述條款，這一交易涉及的總金額最高可達(dá)1.83億美元，預(yù)計(jì)將于2005年底完成。

    框架媒介是國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)中高檔公寓電梯平面廣告最早的運(yùn)營(yíng)商之一。該公司在高檔住宅區(qū)的電梯和公共空間安裝配置框架，并出售框架空間給廣告客戶。2005年框架媒介發(fā)起全國(guó)電梯平面媒體市場(chǎng)的整合運(yùn)動(dòng)，成功整合了原框架媒介、朗媒傳播等9家電梯平面媒體公司，并與其他30多個(gè)主要城市形成策略聯(lián)盟，媒體網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，這使框架擁有了中國(guó)主要城市90%以上的電梯平面媒體資源，為國(guó)內(nèi)外300余家知名品牌提供高質(zhì)量的媒體投放服務(wù)?！?

    關(guān)于此次收購(gòu)的意義，媒體上公開(kāi)的說(shuō)法是：通過(guò)這一交易，分眾傳媒面向廣告客戶提供綜合媒體解決方案的能力將得到加強(qiáng)，在中國(guó)戶外廣告市場(chǎng)的領(lǐng)先地位也進(jìn)一步得到鞏固。這一說(shuō)明當(dāng)然正確，卻略顯簡(jiǎn)單。而學(xué)術(shù)界、管理界以及更多的企業(yè)界人士對(duì)這起涉及資金高達(dá)1.83億美元的收購(gòu)案則給予了異乎尋常的關(guān)注和評(píng)價(jià)，其關(guān)注程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了3個(gè)月后，金額超過(guò)3億美元的，分眾對(duì)于中國(guó)第二大樓宇電梯視頻廣告商——聚眾的全資收購(gòu)案。這樣一起對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)本算不上是超級(jí)交易的案例，為什么在行業(yè)內(nèi)外引起如此大的反響呢？

    根據(jù)哈佛商學(xué)院案例中心的一份資料介紹，這起收購(gòu)案具有如下幾個(gè)特點(diǎn)。

    第一，操作時(shí)間短。

    2005年1月譚智攜漢能投資、IDGVC及部分私人投資者進(jìn)入框架媒介，并擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總裁，開(kāi)始借助資本的力量進(jìn)行行業(yè)整合。從2005年2月份開(kāi)始，至同年9月份，8個(gè)月之內(nèi)框架媒介一舉并購(gòu)了全國(guó)所有8家主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而使新的框架媒介在電梯平面媒體市場(chǎng)上占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額。同年10月框架媒介以1.83億美元的價(jià)格整體出售給分眾傳媒。框架媒介從開(kāi)始行業(yè)整合到整體出售只用了短短8個(gè)月的時(shí)間，創(chuàng)下了中國(guó)企業(yè)界收購(gòu)整合速度的一個(gè)驚人的記錄。

    第二，收購(gòu)金額高，且資本的增值速度快。

    這起收購(gòu)案是分眾傳媒于2005年7月13日在納斯達(dá)克上市以來(lái)在國(guó)內(nèi)的第一次大手筆收購(gòu)，而且時(shí)間僅僅在分眾傳媒IPO3個(gè)月后。采用現(xiàn)金加股權(quán)的收購(gòu)方式，這起收購(gòu)的協(xié)議金額高達(dá)1.83億美元。

    隨著分眾傳媒的股價(jià)在納斯達(dá)克的一再攀升，一年后當(dāng)這起收購(gòu)案履約時(shí)，其實(shí)際金額已經(jīng)高達(dá)6.5億美元。而框架媒介也從2005年初的3200萬(wàn)元估值(經(jīng)獨(dú)立第三方財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司)，到同年10月份一躍以超過(guò)15億元人民幣的價(jià)值出售，創(chuàng)造了一個(gè)資本迅速整合并急速膨脹的奇跡。

    第三，該事件從根本上改變了戶外廣告媒體的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

    在這起收購(gòu)案發(fā)生之前，戶外電視媒體的產(chǎn)業(yè)代表是分眾傳媒及聚眾傳媒，二者在商業(yè)樓宇內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)十分慘烈，這兩家企業(yè)幾乎平分了戶外電視媒體的整個(gè)市場(chǎng)。而框架媒介是電梯平面媒體唯一的領(lǐng)跑者，也同時(shí)位列電梯廣告市場(chǎng)的第三名。

    隨著分眾傳媒率先在納斯達(dá)克上市，進(jìn)而閃電收購(gòu)框架媒介這一戰(zhàn)略性舉措，對(duì)聚眾傳媒的發(fā)展走勢(shì)產(chǎn)生了極大的影響，最終導(dǎo)致分眾傳媒在2006年1月以3.25億美元成功整合聚眾傳媒。正是分眾傳媒對(duì)框架媒介這起收購(gòu)案，使勝利的天平迅速倒向了分眾傳媒，從股東到管理層都普遍認(rèn)同這起聯(lián)合的價(jià)值。這對(duì)后來(lái)分眾收購(gòu)聚眾產(chǎn)生了根本性的影響，同時(shí)也觸發(fā)了分眾隨后更大、更廣泛的行業(yè)并購(gòu)與整合的舉措。

    第四，收購(gòu)方及被收購(gòu)方對(duì)該次收購(gòu)的結(jié)果都非常滿意。

    這起收購(gòu)?fù)瓿芍螅直妭髅降墓蓛r(jià)在納斯達(dá)克一路飆升，截止到2006年5月6日，分眾傳媒的股價(jià)已經(jīng)從收購(gòu)時(shí)的20多美元，一舉超越了60美元。到2006年年底，當(dāng)這起收購(gòu)案的相關(guān)各方已經(jīng)可以開(kāi)始行權(quán)退出時(shí)，分眾股價(jià)已達(dá)到每股80美元。被收購(gòu)方框架媒介，由于2006年全年的業(yè)績(jī)出色，實(shí)際成交價(jià)格隨著分眾股價(jià)的上漲已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)宣布的1.83億美元?？蚣苊浇榈耐顿Y方、原股東(包括被框架收購(gòu)的8家公司的股東)和員工無(wú)一例外地對(duì)該起收購(gòu)非常滿意。

    從分眾傳媒的角度出發(fā)，僅僅以3960萬(wàn)美元現(xiàn)金及部分股票的代價(jià)獲得了中國(guó)電梯平面媒體將近90%的市場(chǎng)份額，其公司市值也隨著股價(jià)上揚(yáng)而翻了近4倍——2006年子公司框架媒介為分眾傳媒貢獻(xiàn)了20%以上的利潤(rùn)，成為刺激分眾股價(jià)一路上揚(yáng)的關(guān)鍵因素之一。分眾傳媒對(duì)于框架媒介的收購(gòu)獲得了資本市場(chǎng)和投資者的高度認(rèn)可，其公司股東也對(duì)這次收購(gòu)非常滿意。

    相較于國(guó)際上企業(yè)間并購(gòu)案70%的失敗率，該起收購(gòu)案的成功意義尤為突出。因而此次收購(gòu)案堪稱一場(chǎng)“沒(méi)有輸家的博弈”。

    江南春本人在接受采訪時(shí)說(shuō)：“收購(gòu)框架，是一次戰(zhàn)略層面上的打造?！睆谋砻嫔峡?，收購(gòu)框架媒介只是使分眾在原有的廣告網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，又新增了高檔公寓平面廣告媒介資源——框架媒介集中于公寓受眾，而分眾定位于寫字樓受眾，二者相得益彰；分眾的液晶廣告屏在電梯間，而框架媒介的廣告框在電梯轎箱內(nèi)，兩種方式也有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。而更深層次的意義在于，收購(gòu)框架成為分眾傳媒打造“戶外生活圈媒體群”關(guān)鍵性的第一步。

    正是有了對(duì)框架媒介的順利整合，電梯廣告“三國(guó)爭(zhēng)霸”的局面即刻瓦解，江南春和他的分眾傳媒也從這起收購(gòu)案中獲得了鼓舞與信心。于是毫無(wú)懸念地，就有了隨后對(duì)聚眾傳媒的“二度整合”，以及之后分眾對(duì)于凱威點(diǎn)告、好耶廣告的整體收購(gòu)等一系列的大手筆。從某種意義上說(shuō)，收購(gòu)整合在分眾已經(jīng)成為了一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，甚至是一種商業(yè)習(xí)慣，而這正是起源于框架、分眾的第一次握手。

    至此，我們已經(jīng)不難理解，為什么江南春會(huì)在即將敲響納斯達(dá)克開(kāi)市鐘聲的前一個(gè)小時(shí)，從遙遠(yuǎn)的大洋彼岸急不可待地給譚智打了那個(gè)“神秘電話”。