從中國(guó)的實(shí)際情況看，2004年中國(guó)的GDP增長(zhǎng)了，而2005年則增長(zhǎng)了，2006年與2007年分別是與。從中可以看出，中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)呈明顯的加速上升態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，全體上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也出現(xiàn)大幅提高，2006年上市公司整體凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到42%，2007年第三季度報(bào)告顯示，凈利潤(rùn)同比增幅更是達(dá)到64%。

由上述情況可以看出，加息周期恰恰與宏觀經(jīng)濟(jì)以及上市公司凈利潤(rùn)的加速發(fā)展相吻合，加息很難對(duì)大盤走勢(shì)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響。

事實(shí)上，不獨(dú)中國(guó)大陸，中國(guó)香港特別行政區(qū)、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)和美國(guó)等國(guó)家的證券市場(chǎng)都曾出現(xiàn)伴隨加息周期大盤持續(xù)上漲的現(xiàn)象，而當(dāng)時(shí)恰好也正是它們的宏觀經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的時(shí)期。

加息是踩剎車

因此，宏觀經(jīng)濟(jì)以及上市公司凈利潤(rùn)的表現(xiàn)才是決定股市長(zhǎng)期走勢(shì)的根本原因，判斷加息后股市的走勢(shì)，還要看加息時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)具體處于哪個(gè)階段。

從這個(gè)意義上講，在很多時(shí)候，特別是加息周期開始的時(shí)候，加息更可以被視為一個(gè)股票買入信號(hào)（見(jiàn)圖7-3），因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，表明宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了加速發(fā)展的時(shí)期。

圖7-3 上證指數(shù)K線圖（月線）

我們可以把宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展當(dāng)做一輛行駛中的汽車，物價(jià)上漲過(guò)快則表明這輛車有點(diǎn)超速了，加息則是輕踩剎車，輕踩剎車的目的不是讓汽車停下來(lái)，而是使其行駛速度保持在安全的范圍之內(nèi)。

之所以說(shuō)是輕踩剎車，是因?yàn)闊o(wú)論是加息還是減息，都有一個(gè)周期，不是一步到位，而是存在一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程。從中國(guó)的情況看，每一次加息或減息的幅度大多只有（也就是27個(gè)基點(diǎn)，在加息的專業(yè)術(shù)語(yǔ)中，一個(gè)基點(diǎn)指1洌·從央行的角度分析，加息與減息的目的是期望國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持一個(gè)健康平穩(wěn)的發(fā)展勢(shì)頭，避免大起大落，發(fā)展速度過(guò)快，物價(jià)明顯上漲，就加息；發(fā)展速度過(guò)慢，物價(jià)明顯回落，就減息。正因?yàn)槿绱耍酉⒁簿屯闪速I入股票的信號(hào)，減息也就成了賣出股票的信號(hào)。

利息增加

加息會(huì)增加上市公司的利息負(fù)擔(dān)，這是客觀現(xiàn)實(shí)，但具體的影響幅度，具體到各個(gè)上市公司又是大相徑庭。

銀行貸款比率較高的航空、交通基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、電力類上市公司，受到的影響比較大。投資者可以看一下上市公司定期報(bào)告中的資產(chǎn)負(fù)債表，查一查上市公司的短期借款與長(zhǎng)期借款，就可以弄清上市公司借款的具體數(shù)額，從而推算出上市公司受加息的影響程度。

要提醒投資者的是，如果上市公司的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1年期貸款利率，同時(shí)，凈利潤(rùn)又在加速增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)候，就說(shuō)明上市公司可以比較輕易地化解加息所帶來(lái)的利息負(fù)擔(dān)，因此，即使上市公司的貸款比較多，仍然不必對(duì)加息的負(fù)面影響過(guò)于擔(dān)心。

存貸利差

與其他的上市公司不同，銀行類上市公司有時(shí)候不僅不會(huì)由于加息而增加負(fù)擔(dān)，相反，卻可能由于存貸利差加大而增加利潤(rùn)。

銀行類上市公司利潤(rùn)的主要來(lái)源是存貸利差，也就是存款利率與貸款利率的差額。大家仔細(xì)看一下9次加息時(shí)的具體數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，加息之時(shí)，存款利率與貸款利率的增長(zhǎng)比例往往不一樣，而從9次加息的最終結(jié)果看，貸款利率的增加幅度超過(guò)了存款利率的增加幅度。

截至2007年11月，1年期存款利率與1年期貸款利率的差額為，這一比例處于近20年來(lái)的高位，而這為銀行類上市公司提高利潤(rùn)創(chuàng)造了絕好的條件。

還有一點(diǎn)對(duì)銀行類上市公司更為有利，就是加息之時(shí)，活期存款利率一般按兵不動(dòng)。9次加息中，活期存款利率只上調(diào)過(guò)一次，由上升至，而活期存款在銀行各項(xiàng)存款中的比例卻是最高的，達(dá)到了40%左右。

活期存款利率緩慢上調(diào)，貸款利率大幅上調(diào)，這就使事實(shí)上的存貸差繼續(xù)拉大，銀行類上市公司也因此賺得盆滿缽滿，其股價(jià)也隨之大幅上揚(yáng)（實(shí)例見(jiàn)圖7-4）。

圖7-4 招商銀行2007年K線圖（周線·復(fù)權(quán)）

從上面的分析可以看出，如果投資者熱衷于銀行類上市公司的股票，對(duì)加息的情況要格外注意，不僅要看存款利率增加多少，也要看貸款利率增加多少，還要注意活期存款利率的變動(dòng)情況。

“是股價(jià)創(chuàng)造了信息，而不是信息決定股價(jià)。加息消息出臺(tái)將形成向上突破的契機(jī)。”面對(duì)加息，一位高手如是說(shuō)。當(dāng)議論已久的加息終于正式出臺(tái)，擔(dān)憂市場(chǎng)起伏不安的心卻反而定了下來(lái)。

看著蟄伏了幾周后又重新發(fā)威的大盤，交易大廳顯得格外安靜，大家忙著盯行情，幾位盯盤的股民為此還謝絕采訪。“思想斗爭(zhēng)時(shí)刻都在進(jìn)行著?！惫擅駨埾壬f(shuō)。早上看著大盤低開66點(diǎn)，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)告訴他是時(shí)候補(bǔ)倉(cāng)了，“但看著自選股里清一色綠油油的股票，怎么可能做到義無(wú)返顧呢？”猶豫著，終于把手上還套著的寶鋼補(bǔ)了些?！捌渌善毕瓤纯矗€是少動(dòng)為妙?！彼嵝炎约?。但是午盤休息后，繼續(xù)高歌猛進(jìn)的大盤再次讓他坐得不踏實(shí)了，“這樣的漲勢(shì)，總覺(jué)得站不穩(wěn)，危險(xiǎn)?！边@樣想著，張先生又變卦，還是決定將手上的股票出一部分，落袋為安好?！翱吹枚?，動(dòng)得少，繼續(xù)保持警惕和半倉(cāng)操作?！睆埾壬f(shuō)。

郭先生被周圍的人尊稱為“高手”，中線為主的操作讓他看起來(lái)比其他人都相對(duì)輕松許多，“我昨天就不擔(dān)心，畢竟加息的力度不算大?！彼f(shuō)，“尤其對(duì)銀行股是利好。”盡管早上很想補(bǔ)倉(cāng)，卻無(wú)能為力，原來(lái)上周五下午跳水之際，他就已經(jīng)選擇了多次補(bǔ)倉(cāng)，已經(jīng)滿倉(cāng)了。昨天銀行股成為拉升指數(shù)的主動(dòng)力，工商銀行昨天成交接近30億元，推動(dòng)上證指數(shù)摸高3038點(diǎn)，離歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。

盡管無(wú)緣銀行股，但是郭先生手上的股票顯然也切中了熱點(diǎn)：券商概念股、軍工航天概念股。“券商概念股今年的形勢(shì)比去年更加火熱，同時(shí)國(guó)家要投資造大飛機(jī)，軍工概念股也應(yīng)該有機(jī)會(huì)?！彼钢稚系耐钅茈娏φf(shuō)，這只股也持有國(guó)元證券近的股權(quán)。

分析人士指出，在股指期貨即將推出的預(yù)期下，機(jī)構(gòu)投資者將重新主導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)也可能從前期的垃圾股行情轉(zhuǎn)向大藍(lán)籌股?！爸辽俣唐趦?nèi)股指期貨的預(yù)期會(huì)造成績(jī)差股炒作降溫，維持已久的深強(qiáng)滬弱走勢(shì)告一段落，這是因?yàn)闇袡?quán)重股遠(yuǎn)多于深市。中小投資者還是要注意選擇績(jī)優(yōu)股為好?！?/p>