上市后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如表2-8所示。表2-8IPO后的股權(quán)比例股東股票數(shù)量（股）股權(quán)比例股權(quán)價值（兩）佟掌柜6 50021.4%162 500呂秀才2 2007.2%55 000老白2 2007.2%55 000

續(xù))股東股票數(shù)量（股）股權(quán)比例股權(quán)價值（兩）天使投資人-錢老板2 5008.2%62 500其他員工1 6005.3%40 000紅樹資本6 85722.5%171 425郭巨俠1 0003.3%25 000其他VC1 5004.9%37 500高盛及股民6 00019.7%150 000未分配710.2%1 755合計30 428100%760 700

這時，創(chuàng)始人佟掌柜、呂秀才等人變成了充滿傳奇色彩、家財萬貫的財主，大嘴等員工也持有價值萬兩白銀的股票，也成了小財主。但是，佟掌柜等全體公司員工只持有44%左右的股份，公司的所有權(quán)的大部分從創(chuàng)始人和員工手里轉(zhuǎn)移到投資者手中。一般來講，一個創(chuàng)始人在公司上市時還能握有超過20%的股份已經(jīng)很不錯了。

作為最早的投資者，“天使”錢老板的收益最高，投入500兩白銀，產(chǎn)出62500兩，回報高達124倍。紅樹資本的第一輪獲利24倍，第二輪和其他兩家VC均獲利4倍。顯然，越早投資一個有希望的公司獲利越大，當然，失敗的可能性也越大。一般的VC基金都會按一定比例投入到不同發(fā)展階段的公司，如果公司發(fā)展良好，后續(xù)還會追加投資。

故事解讀：

佟掌柜的創(chuàng)業(yè)、融資過程中，對于每一個階段創(chuàng)始人和投資人的股權(quán)比例和股權(quán)價值的計算，可以作為那些尋找VC融資的創(chuàng)業(yè)者一個參考。從這個例子中可以看到，風險投資必須是漸進的，在每一個階段需要多少錢投入多少錢，這樣對投資者和創(chuàng)業(yè)者都有好處。對投資者來講，沒有任何一家VC會在剛開始時就把公司今后五年的開銷全包了的，這樣風險太大。對創(chuàng)業(yè)者來講，早期的公司股價都不會高，過早大量融資會使得自己的股權(quán)稀釋太多，自己不但在經(jīng)濟上不劃算，而且還會失去對公司的控制，甚至在創(chuàng)業(yè)的途中就被投資人趕走。

上面的情況是一個簡化得不能再簡化的投資過程，任何一個成功的投資都會比它復雜得多。比如，天使投資人通?？赡苁菐准叶皇且患遥芏嗳硕紩笞蕉聲锶?，這樣在真正的VC投資時，董事會已經(jīng)變得很龐大。在這種情況下，VC通常會以當時合理的股價從天使投資人手中買回股權(quán)，并把他們統(tǒng)統(tǒng)從董事會中請出去。否則每次開董事會，坐著一屋子大大小小的股東，大家七嘴八舌，還怎么討論問題？大部分天使投資人也愿意兌現(xiàn)他們的投資收益，以降低自己的投資風險。