長(zhǎng)期以來(lái)，投資者都有意無(wú)意地接受了這樣一個(gè)理念，即“股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)處在健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)時(shí)，股市一般是牛市；相反，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢或陷入衰退，那股市就是熊市。事實(shí)真的如此嗎？

我想在回答這一問(wèn)題前，我們有必要先梳理一下這句話(huà)的邏輯。如果股市是宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的話(huà)，那么應(yīng)該是宏觀經(jīng)濟(jì)向好，股市就會(huì)上漲；相反，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退或者轉(zhuǎn)淡，股市就會(huì)下跌。但事實(shí)卻不總是這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)有時(shí)甚至與股市的走勢(shì)背道而馳。

結(jié)論有些吃驚吧！怎么會(huì)是這樣？會(huì)不會(huì)是我搞錯(cuò)了？要說(shuō)明這一點(diǎn)，我們眼前就有現(xiàn)成的例子。2008年9月始自雷曼破產(chǎn)的全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)股市陰云密布。世界銀行等國(guó)際權(quán)威研究機(jī)構(gòu)也大幅調(diào)低2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，悲觀的輿論更是占據(jù)著2009年初世界主要媒體的顯要位置。而事實(shí)卻是自2009年3月起，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從6469點(diǎn)一路上升，截至當(dāng)年12月底，已經(jīng)突破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，累計(jì)漲幅超過(guò)60%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，失業(yè)率仍在一路攀升的情況下，股市卻有如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)，與其說(shuō)是反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，還不如說(shuō)是反映人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

類(lèi)似的情況在20世紀(jì)40年代的美國(guó)也發(fā)生過(guò)，1940—1944年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張了125%，但華爾街股市卻沒(méi)有反應(yīng)。1942年標(biāo)準(zhǔn)普爾平均指數(shù)報(bào)收8.67點(diǎn)，比1939年的12.06點(diǎn)還下跌了28%。即使到了戰(zhàn)后的1949年12月31日，道瓊斯指數(shù)也僅僅達(dá)到200點(diǎn)，只是1940年點(diǎn)位的兩倍。（［美］約翰·S.戈登，《偉大的博弈》）盡管在同一時(shí)間里，美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值已經(jīng)增長(zhǎng)到原先的3倍，上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)更是遠(yuǎn)超過(guò)這一數(shù)字。如此看來(lái)，有時(shí)候就算實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮昌盛，股市也未必就是“漲聲一片”。