第七篇 基礎(chǔ)建設(shè)：“兩鐵”引領(lǐng)基建投資機(jī)會(huì)

下半年的投資策略應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵補(bǔ)漲機(jī)會(huì)和上海本地建筑股的主題性投資機(jī)會(huì)，比如隧道股份、浦東建設(shè)、龍?jiān)ㄔO(shè)和上海建工等受益企業(yè)。

——中信證券高級(jí)副總裁：潘建平

盡管2009年以來(lái)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑明顯，但在“4萬(wàn)億”刺激投資政策促進(jìn)下，2009年前4個(gè)月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增速高達(dá)30.5％，創(chuàng)兩年半以來(lái)新高，基建投資對(duì)房地產(chǎn)投資下滑的抵消力度之大、自身增速之快遠(yuǎn)超乎市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)政府本次大幅下調(diào)投資項(xiàng)目資本金比例，也將促使房地產(chǎn)開發(fā)投資和基建投資進(jìn)一步提速。其中，受益最大的是地方政府投資、資金匱乏的公路建設(shè)項(xiàng)目和普通住宅開發(fā)項(xiàng)目。而2009年鐵路基建投資很可能達(dá)到6000億元，較2008年增長(zhǎng)近100%。由此有望帶動(dòng)基建和房地產(chǎn)建筑超預(yù)期上升，推動(dòng)相關(guān)建筑企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。

因此，下半年的投資策略應(yīng)該關(guān)注“兩鐵”補(bǔ)漲機(jī)會(huì)和上海本地建筑股的主題性投資機(jī)會(huì)。

在普通建筑領(lǐng)域，我們建議重點(diǎn)關(guān)注兩家綜合性大型基建公司——中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵，以及隧道股份、浦東建設(shè)、龍?jiān)ㄔO(shè)和上海建工等上海本地基建股在“兩個(gè)中心”建設(shè)、世博會(huì)和迪斯尼等建設(shè)帶來(lái)的發(fā)展良機(jī)和投資機(jī)會(huì)。

在特種建筑領(lǐng)域，我們繼續(xù)看好服務(wù)領(lǐng)域景氣向好、市場(chǎng)空間較大、競(jìng)爭(zhēng)門檻較高以及競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率高的公司，如中材國(guó)際和東華科技等。

基建投資超預(yù)期增長(zhǎng)

國(guó)務(wù)院總理溫家寶在2009年5月8日表示：“我們應(yīng)對(duì)金融危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止4萬(wàn)億，那只是我們四項(xiàng)內(nèi)容的一個(gè)，就是政府對(duì)于民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施的投入。我們還有十大產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃、有科技支撐、有社會(huì)保障，這是一體的?！?/p>

中國(guó)政府超大力度地刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，使得2009年前4個(gè)月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增速高達(dá)30.5％，創(chuàng)兩年半以來(lái)新高。而且，基建投資對(duì)房地產(chǎn)投資下滑影響的抵消力度之大，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速在創(chuàng)下4.9%的低位后，已連續(xù)兩個(gè)月回升，4月恢復(fù)到10％的水平。與此相對(duì)應(yīng)，前5個(gè)月全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)到10165億元，同比增長(zhǎng)6.8%，增幅比前4個(gè)月提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，增速回升明顯。  在各項(xiàng)投資中，鐵路基建投資增速表現(xiàn)尤其卓越。2009年前4個(gè)月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資1180.38億元，同比增長(zhǎng)127.9%，其中，鐵路基本建設(shè)投資達(dá)1034.22億元，同比增長(zhǎng)167.0%，增速為歷史最高。

2009年前3個(gè)月，全國(guó)累計(jì)完成交通固定資產(chǎn)投資1330.99億元，同比增長(zhǎng)48.21%。其中：公路固定資產(chǎn)投資1120.66億元，同比增長(zhǎng)56.26%；內(nèi)河及航道建設(shè)投資163.74億元，同比增長(zhǎng)121.23％。

2009年前4個(gè)月，水利管理業(yè)完成固定資產(chǎn)投資447.68億元，同比增長(zhǎng)82.3%，增速為歷史最高。

降資本金比例再注強(qiáng)心劑

2009年5月27日，國(guó)務(wù)院公布了關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知，降低煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目的最低資本金比例，降低幅度為5％；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目降10％；保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目降5％，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目降5％。

本次資本金比例調(diào)整，對(duì)建筑工程業(yè)是顯著利好：顯著緩解了基建項(xiàng)目和部分房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金緊張問(wèn)題，進(jìn)而拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)建筑工程市場(chǎng)需求。

基建建筑子行業(yè)和房屋建筑子行業(yè)均受益?；?xiàng)目中，受益最大的是投資意愿強(qiáng)烈、項(xiàng)目依賴貸款較多、資金最為緊張的地方政府項(xiàng)目，主要包括城市軌道交通建設(shè)（需求強(qiáng)烈）和公路（地方政府資金嚴(yán)重短缺）建設(shè)。

我們總體判斷認(rèn)為，下調(diào)資本金比例后對(duì)房屋建筑的需求將超出我們最初的判斷，基建需求將落在我們前期中性預(yù)期和樂(lè)觀預(yù)期之間。

2009年前4個(gè)月，全國(guó)東、中、西部固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目、新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)和計(jì)劃投資額同比增速均明顯上升，特別是中、西部地區(qū)尤其顯著，東部新開工項(xiàng)目4月開始也迅速增長(zhǎng)。而新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速較新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)增速高一倍，說(shuō)明新開工項(xiàng)目平均投資規(guī)模有所擴(kuò)大。

部分基建投資現(xiàn)樂(lè)觀情形

國(guó)家發(fā)改委于2009年3月5日發(fā)布《關(guān)于2008年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，該報(bào)告對(duì)2008年年底國(guó)務(wù)院發(fā)布4萬(wàn)億元投資計(jì)劃進(jìn)行部分結(jié)構(gòu)性調(diào)整。