深圳的股票柜臺交易則開辦于1988年。這一年的4月7日，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司開始受理深圳發(fā)展銀行的股票轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。1989年又有3家信托?資公司設(shè)立證券部，從事代理發(fā)行、股票轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。到1990年，深圳共有10個(gè)股票交易柜臺。

滬深股票交易柜臺的設(shè)立進(jìn)一步推動(dòng)了我國股票流通市場的進(jìn)程。到1990年，滬深兩地共有12只股票在柜臺公開交易。但是由于股票柜臺交易制度在設(shè)計(jì)上存在缺陷，在這一階段，股票的私下交易一直都未停止。由于柜臺交易設(shè)定漲停板，柜臺交易與私下交易存在巨大的價(jià)格差異，另外不同柜臺之間也存在著價(jià)格差異，這些都在一定程度上促進(jìn)了私下交易的泛濫。

經(jīng)過一段時(shí)間的摸索，證券市場在試點(diǎn)過程中積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。20世紀(jì)90年代初，經(jīng)濟(jì)、?融領(lǐng)域的治理整頓，為證券市場的良性發(fā)展創(chuàng)造了必要的環(huán)境。由于滬深股票交易柜臺制度在設(shè)計(jì)上存在缺陷以及股票場外交易的廣泛存在，盡快建立集中的股票交易市場成為客觀要求。

根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)、中國人民銀行批準(zhǔn)，上海證券交易所于1990年11月26日正式成立，并于同年12月19日開張營業(yè)。這是新中國成立以來在大陸開業(yè)的第一家證券交易所。從舊上海灘成立上海平準(zhǔn)股票公司的1882年算起，已經(jīng)整整過去了108年。

隨后，我國第二家證券交易所——深圳證券交易所也于1990年12月1日試營業(yè)。

這個(gè)時(shí)候，伴隨著一級?二級市場的初步形成，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的雛形開始出現(xiàn)。1987年9月，中國第一家專業(yè)的證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立；1988年，為適應(yīng)國庫券轉(zhuǎn)讓在全國范圍內(nèi)的推廣，中國人民銀行下?lián)苜Y金，在各省組建了33家證券公司；同時(shí)，財(cái)政系統(tǒng)也成立了一批證券公司。

1992年1月19日，鄧小平南行，他在深圳視察了四天，也思考了四天。在了解了深圳股市的情況后，他指出，有人說股票是資本主義的，我們在上海、深圳先試驗(yàn)了一下，結(jié)果證明是成功的?？磥碣Y本主義的某些東西，社會(huì)主義制度也可以拿過來用。

鄧小平的南行以及對股票試點(diǎn)作用?肯定，催生了中國股市令人難忘的一輪大行情。

1992年10月，國務(wù)院證券委員會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)宣告成立，標(biāo)志著中國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管體制開始建立。

應(yīng)該說，到了這個(gè)時(shí)候，中國證券市場的雛形已經(jīng)基本形成。這一階段可以說是我國股份制改革的“初級階段”，在不斷的摸索中，各項(xiàng)基本制度得以建立。

但是，這一時(shí)期整個(gè)市場規(guī)模較小，股票市場的發(fā)行和交易也缺乏相應(yīng)的法律規(guī)范和全國統(tǒng)一的監(jiān)管。同時(shí)，在這一時(shí)期，人們對資本市場如何發(fā)展的認(rèn)識，仍然存在一定的分歧，爭議也還在繼續(xù)著。

中國的證券改革已經(jīng)開局，?在艱難地破浪前行。1978年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國著名經(jīng)濟(jì)組織決策管理大師赫伯特?西蒙有句名言：“棋手不是在尋求‘最佳’走法，只需尋求‘好的’走法。”但此刻中國股市尚處于“摸著石頭過河”的階段，究竟什么是“最好的走法”呢？人們不得而知。

正如前證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒當(dāng)時(shí)所說：這項(xiàng)改革我們沒有經(jīng)驗(yàn)，我們沒有辦法保證它一點(diǎn)差錯(cuò)沒有。偉人鄧小平的話更加淺顯直白：“即使錯(cuò)了也不要緊嘛！錯(cuò)了關(guān)閉就是，以后再開，哪有百分之百正確的事情！”

事實(shí)正是如此，“摸著石頭過河”也許就是“最好的走法”。如果沒有當(dāng)初的“摸著石頭過河”，焉能有現(xiàn)在蓬勃發(fā)展的證券市場？