盟國(guó)在處理其向德國(guó)索取進(jìn)貢的方式上過(guò)分苛刻了，但它們是在“不可抗力”下行事的，這個(gè)“不可抗力”就是美國(guó)強(qiáng)調(diào)它們欠美國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)必須連本帶利一分不少地歸還。因?yàn)槊绹?guó)政府是所有戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)的最終債權(quán)人，所以針對(duì)債務(wù)轉(zhuǎn)移問(wèn)題未能取得一個(gè)現(xiàn)實(shí)的解決辦法就不能不歸咎于美國(guó)的政策了。

對(duì)于世界債務(wù)，美國(guó)采取了雙重的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)道斯計(jì)劃，德國(guó)受到了保護(hù)，其戰(zhàn)爭(zhēng)賠款償付的真實(shí)負(fù)擔(dān)不會(huì)因?yàn)槭澜缟唐穬r(jià)格相對(duì)于美元——或者更準(zhǔn)確地說(shuō)，相對(duì)于黃金——的下降而增加。道斯計(jì)劃規(guī)定：“如果判斷黃金的總購(gòu)買(mǎi)力與1928年比較改變了不少于百分之十的話，則在任何一個(gè)未來(lái)的年份里，德國(guó)政府和戰(zhàn)爭(zhēng)賠款委員會(huì)均有權(quán)鑒于黃金價(jià)值的這種變化這個(gè)唯一的理由而要求進(jìn)行修訂”，而且“在修訂后，此后每一年均應(yīng)以變化后的黃金購(gòu)買(mǎi)力為基礎(chǔ)，直至任何一方判斷，自采用變化后的黃金購(gòu)買(mǎi)力的那一年起又出現(xiàn)了不少于百分之十的變化?！币怨_德·G默爾頓（Harold GMoulton）和里奧·帕斯沃爾斯基（Leo Pasvolsky）：《戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)和世界繁榮》（華盛頓特區(qū)：布魯金斯學(xué)會(huì)，1932年版），第168頁(yè)。

部分而言，道斯計(jì)劃的這項(xiàng)規(guī)定是承認(rèn)，由這一計(jì)劃所確定的德國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)賠款償付的總額是盟國(guó)所能夠強(qiáng)行獲得的絕對(duì)最大金額。實(shí)際上，這個(gè)金額超過(guò)了德國(guó)的償付能力。當(dāng)然，戰(zhàn)爭(zhēng)賠款債務(wù)真實(shí)價(jià)值的任何增長(zhǎng)，必然會(huì)導(dǎo)致德國(guó)窮困到整個(gè)國(guó)家一貧如洗的程度。因而，針對(duì)由于出口商品價(jià)值發(fā)生變化而戰(zhàn)爭(zhēng)賠款的償付采用固定的金本位計(jì)量所可能導(dǎo)致的償付條件變得不利于德國(guó)，從而向德國(guó)提供了這項(xiàng)保護(hù)。

在盟國(guó)欠美國(guó)的債務(wù)方面，美國(guó)對(duì)盟國(guó)并沒(méi)有給予類(lèi)似的待遇。美國(guó)甚至拒絕考慮這樣一種可能性，即如果世界價(jià)格下降了——也就是以商品來(lái)衡量的黃金價(jià)值上升了，英國(guó)就會(huì)無(wú)法償還盟國(guó)間債務(wù)，它實(shí)際上等于英國(guó)欠美國(guó)的債務(wù)，正如德國(guó)無(wú)法支付其戰(zhàn)爭(zhēng)賠款一樣。美國(guó)的政策是，將德國(guó)這個(gè)不久前的敵人作為一個(gè)為了避免其受到價(jià)格下降的影響而需要加以保護(hù)的國(guó)家，而將英國(guó)這個(gè)不久前的盟國(guó)作為一個(gè)如果世界價(jià)格出現(xiàn)下降就要加以蹂躪的國(guó)家。不久前的敵人要成為美國(guó)政府的受保護(hù)人；對(duì)不久前的盟國(guó)則要施加懲罰。

因?yàn)檫@位盟友是世界上最大的帝國(guó)，而德國(guó)則是其帝國(guó)霸權(quán)的最近的挑戰(zhàn)者，這個(gè)解釋由于美國(guó)已經(jīng)對(duì)大英帝國(guó)虎視眈眈而證明是正確的。為了吞下這個(gè)帝國(guó)，美國(guó)首先必須破壞它。必須禁止英國(guó)取得勝利的果實(shí)；德國(guó)必須再次作為英國(guó)的敵人而出現(xiàn)。完全一樣的政策在“二戰(zhàn)”后還會(huì)再一次的出現(xiàn)。

世界債務(wù)成為了而且被美國(guó)用作了針對(duì)大英帝國(guó)這個(gè)美國(guó)唯一對(duì)手的權(quán)力工具。英國(guó)要負(fù)責(zé)向美國(guó)支付相當(dāng)于德國(guó)支付給比利時(shí)、法國(guó)和英國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款的部分，無(wú)論德國(guó)是否能夠進(jìn)行和確實(shí)進(jìn)行了這些支付。如果商品的價(jià)格下降了，英國(guó)債務(wù)的真實(shí)價(jià)值就要增加，但德國(guó)欠英國(guó)的直接和間接債務(wù)，按其商品等價(jià)物來(lái)衡量，在很大程度上卻固定了下來(lái)。

1929年的“大崩盤(pán)”導(dǎo)致了大量紙面資本的消失，逐漸斷絕了國(guó)際借款的渠道。1931年的國(guó)際短期債務(wù)減少了百分之三十三到百分之四十，各個(gè)債務(wù)國(guó)中共有約60億美元退出了商業(yè)使用?！妒澜缡聞?wù)中的美國(guó)：1932年》（紐約：1933年版），第109頁(yè)。如果不是因?yàn)橛袃鼋Y(jié)了對(duì)德國(guó)的短期貸款的暫停償付協(xié)議的話，國(guó)際短期債務(wù)減少的百分比還要大很多。無(wú)論如何，后果都是劇烈的通貨緊縮，從而導(dǎo)致了世界價(jià)格和貿(mào)易的崩潰。無(wú)論是靠增加出口還是借入新的私人資金，美國(guó)以外的國(guó)家都無(wú)法籌措償還其政府間負(fù)債所需的外匯。

由于幾乎無(wú)法從海外借款，德國(guó)相應(yīng)地減少了它的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款的償付。1932年，它先是將其債務(wù)清償?shù)霓D(zhuǎn)移削減了一半，然后又減少了百分之七十。與此同時(shí)，盡管德國(guó)支付的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款正在減少，但英國(guó)仍試圖繼續(xù)支付它那一部分的盟國(guó)間債務(wù)，這削弱了英鎊，造成了在英國(guó)價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，英鎊價(jià)值下降。