在1933年3月4日執(zhí)政后，也就是希特勒成為德國總理后僅僅五周，羅斯福總統(tǒng)宣布銀行休假，廢除禁酒令、提供失業(yè)救濟以及批準對農業(yè)價格的支持。最后一點以對價格受到支持的農產品設定進口配額為前提條件。4月17日，來自俄克拉荷馬州的參議員埃爾默·托馬斯（Elmer Thomas）加進了一條修正案，授權總統(tǒng)發(fā)行美鈔、固定白銀與黃金之間的價格比、規(guī)定自由鑄造銀幣以及通過公告固定金元的重量。三天之后的4月20日，羅斯福將美元與黃金脫鉤，由美元自行找到它的價格水平。他的目的是根據(jù)康奈爾大學經濟學教授喬治·F沃倫（George FWarren）的理論——國內價格會按美元相對黃金貶值的幅度成比例地提高——推動價格的上升。價格的上升會使得農民、工人和企業(yè)較為容易地支付他們的債務，從而緩解蕭條。參眾兩院均支持通貨膨脹性的政策，認為它們對于削減債務負擔和加速經濟復蘇是必要的。

美元貶值具有提高美國相對于歐洲的出口競爭力這一附帶的后果，這會抵消英國因在此前一年與黃金脫鉤而取得的貿易優(yōu)勢，而且導致歐洲已經處于債務重壓之下的國際收支狀況的普遍惡化。但是，沃爾特·李普曼（Walter Lippmann）寫到，對于美國而言，“國內政策注定要占據(jù)上風。在這樣的沖突中，它們在任何強大的國家里總是確實會占據(jù)上風”。這樣一項政策的基本問題在于“盡管存在著《農業(yè)調整法案》（AAA）和《國家復蘇法案》（NRA）的核心觀念，即對國內市場上的競爭必須加以限制和約束，但羅斯福政府仍繼續(xù)鼓吹在世界范圍內實現(xiàn)更為自由的貿易?！薄妒澜缡聞罩械拿绹?933年》，第ⅹⅹ-ⅹ頁和第125頁。錯誤的假設是外國在面臨美國不斷增加的收支盈余時能開放它們的市場，而且仍然能夠支付它們的以美元標價的戰(zhàn)爭債務。

英國開始為最壞的情況做準備。它在5月份與阿根廷達成了貿易優(yōu)惠協(xié)定，擴展了一年前在渥太華創(chuàng)立的帝國特惠制（Imperial Preference system）。羅斯福批準了提高美國的棉花關稅，這樣，20世紀30年代的貿易戰(zhàn)一觸即發(fā)。

麥克唐納總理希望沖突在爆發(fā)前得以解決，因此他計劃訪問華盛頓，尋求美國對倫敦經濟會議做出承諾。他的內閣告誡他，“如果美國不事先保證英國能推遲6月15日到期的債務償付，他就不要去華盛頓”。所擔心的是，否則他會因在已經成為英國主要經濟顧慮的問題上失敗而遭到羞辱。美國拒絕做出任何這樣的事前承諾，但麥克唐納還是來了，隨行的有英國國王政府的首席經濟顧問弗雷德里克·李滋—羅斯（Frederick LeithRoss）爵士和負責外交事務的常務副政務大臣羅伯特·范斯塔特（Robert Vansittart）爵士。莫利：《七年之后》（1939年版），第199頁。

鑒于法國前總理赫里歐曾冒著結束其政治生涯的風險試圖讓法國償付其12月份到期的那一筆債務，羅斯福邀請他前來參加這次會議。赫里歐的隨行人員有經濟顧問夏爾·利斯特（Charles Rist）和法國財政部的顧問吉恩·J比佐特（Jean JBizot），還有法國外事處的羅貝爾·庫隆德（Robert Coulondre）和商務部的保羅·艾貝爾（Paul Elbel）。意大利派來了基多·容格（Guido Jung）和一名助手。德國則派來了耶馬爾·沙赫特（Hjalmar Schacht）。

倫敦會議只有三個月就要召開了，而隨著羅斯福在這些來訪者正在橫越大西洋時將美元與黃金脫鉤，世界金融體系由此陷入混亂之中。與此同時，針對英國的建議，即發(fā)表一份聯(lián)合原則聲明，指導將在倫敦進行的談判，美國國務院起草了一份答復函。這項任務一開始交給了被懷疑為是國際主義者的諾曼·戴維斯，但莫利很快就不讓他進一步參與談判，著手由他自己來起草一份回復，駁斥這樣的一個觀點，即“無論各期債務是否得以償付，維持這些債務不管怎么說都會阻礙國內外的復蘇”莫利：《首次新政》，第413頁。。

前紐約銀行職員詹姆斯·華寶（James Warburg）提出了一個解決債務問題的方案。這個方案的綽號叫“小兔子”，它建議，“鑒于自從此前于20世紀20年代達成協(xié)議以來出現(xiàn)的蕭條狀況，”取消債務的所有利息并削減剩余本金的絕大部分?！皞鶆諊趪H清算銀行中存入針對新金額的票據(jù)，從而重新確認它們的債務。這些票據(jù)要以存入占本金金額25％的金條另外再加上占本金金額5％的黃金或白銀作為擔保。其余的債務要由償債基金協(xié)議進行處理，根據(jù)這項協(xié)議，每個債務國每年要向國際清算銀行支付一定的金額”，該銀行將利用這些償付款購買美國政府的債務。如果采納這項建議的話，國際清算銀行將從收取德國戰(zhàn)爭賠款的工具轉變?yōu)樨撠煂W洲的償付款轉移到美國。歐洲的納貢將為美國的預算赤字提供融資，讓美國的收入用在商品和服務上，從而幫助這個國家擺脫蕭條。前引書：第414頁。亦可參見莫利：《七年之后》（1939年版），第202頁。