上漲，可實(shí)際上不一定會(huì)漲，價(jià)格下跌也是同樣可能發(fā)生的，甚至完全有可能股價(jià)由此就掉頭向下，不走回頭路。

如果遇到這種情況，投資者就很可能無(wú)法償還經(jīng)紀(jì)人的墊款了，所以規(guī)定，當(dāng)價(jià)格下跌到一定幅度時(shí)經(jīng)紀(jì)人就有權(quán)賣(mài)掉這些股票來(lái)償還自己的墊款，決不會(huì)讓它的價(jià)格一直跌下去，否則不但會(huì)連累自己破產(chǎn)，甚至?xí)昙暗浇杩钽y行發(fā)生倒閉。正因如此，許多國(guó)家的銀行對(duì)投資者的借款數(shù)額都有具體規(guī)定，不得越雷池半步。

保證金空頭交易，是指投資者估計(jì)某種股票將來(lái)的價(jià)格要下跌，于是希望現(xiàn)在就把這種股票賣(mài)出去，等將來(lái)股票價(jià)格下跌后再買(mǎi)回來(lái)，這樣就賺得了一個(gè)差價(jià)?？墒峭顿Y者手中現(xiàn)在并沒(méi)有這種股票，那怎么辦呢？所以就向經(jīng)紀(jì)人先“借用”一部分這種股票供自己賣(mài)出去，然后等將來(lái)該股票價(jià)格下跌時(shí)買(mǎi)回來(lái)后，再“歸還”給經(jīng)紀(jì)人。

投資者在進(jìn)行保證金空頭交易時(shí)，同樣需要按照一定比例預(yù)交部分款項(xiàng)（保證金）。道理很簡(jiǎn)單，否則經(jīng)紀(jì)人憑什么借股票給你呢？

保證金多頭交易習(xí)慣上稱(chēng)之為“買(mǎi)空”，保證金空頭交易習(xí)慣上稱(chēng)之為“賣(mài)空”。無(wú)論買(mǎi)空賣(mài)空，實(shí)際上都是投資者利用自己的信用對(duì)經(jīng)紀(jì)人資金的占用，理所當(dāng)然要付出相應(yīng)代價(jià)。

信用交易有利有弊。從投資者角度看，這主要表現(xiàn)在：

信用交易的優(yōu)點(diǎn)

信用交易的優(yōu)點(diǎn)主要是具有較大的杠桿作用，便于投資者超出自身實(shí)力進(jìn)行大宗交易。

當(dāng)投資者意識(shí)到某股票價(jià)格將要上漲、希望買(mǎi)入的股票越多越好時(shí)，這時(shí)候手中即使有再多的錢(qián)也會(huì)感到不夠。如果不容許進(jìn)行這種信用交易，他就會(huì)望“錢(qián)”興嘆；而引入了信用交易，他就可以實(shí)現(xiàn)自己的愿望，用較少的錢(qián)作抵押，買(mǎi)入更多的股票了。相反，當(dāng)投資者意識(shí)到某種股票價(jià)格將要下跌、希望賣(mài)出股票而且賣(mài)出的股票越多越好時(shí)，這時(shí)候即使他手中股票不多甚至根本沒(méi)有股票，也可以進(jìn)行這種賣(mài)空操作。如果預(yù)測(cè)正確，他就能從中獲利，而且是獲大利。

例如，如果投資者手中有現(xiàn)金10萬(wàn)元，他預(yù)計(jì)某股票明天會(huì)漲停，后天會(huì)回調(diào)，于是想在今天買(mǎi)入賭一把，現(xiàn)在的價(jià)格是每股25元。如果不能信用交易，那么他只能買(mǎi)入4000股（這里不考慮傭金和印花稅等費(fèi)用，下同）。而在信用交易條件下，如果他把這10萬(wàn)元作為保證金交給證券公司，并且假如保證金比率為8%（即支付8%的保證金可以買(mǎi)入價(jià)值100元的股票），那么這時(shí)候他就能買(mǎi)入5萬(wàn)股股票。如果果然像他預(yù)測(cè)的那樣，明天該股票一個(gè)漲停板他就速戰(zhàn)速?zèng)Q把股票全部拋掉獲利了結(jié)，這時(shí)候他能獲利10÷8%×10%＝12.5（萬(wàn)元），而不是原來(lái)的12.5×8%＝1（萬(wàn)元）。

信用交易大大活躍了股票市場(chǎng)。從目前日本、中國(guó)臺(tái)灣的實(shí)際情況看，信用交易規(guī)模雖然只占總市值的1% 2%，卻創(chuàng)造了整個(gè)股市20%左右的交易額。也就是說(shuō)，如果沒(méi)有信用交易，股市交易量至少會(huì)減少20%左右。

信用交易的弊端

這主要是如果一旦決策錯(cuò)誤，就會(huì)造成巨大損失甚至血本無(wú)歸。更何況，它在活躍市場(chǎng)的同時(shí)本身就意味著造成了市場(chǎng)需求，加劇了股市的人為波動(dòng)，所以信用交易在各國(guó)都是有嚴(yán)格管理的。正因如此，我國(guó)目前的股市交易中還沒(méi)有正式實(shí)施股票賣(mài)空的方式。

金融學(xué)點(diǎn)睛

股票信用交易通過(guò)杠桿作用放大了投資獲利效應(yīng)，同時(shí)也活躍了股市。不過(guò)如果判斷失誤，造成的損失也是令人瞠目結(jié)舌的。