我們可以從加州橘子郡的公民以及吉布森禮品公司股東身上發(fā)現(xiàn)，新華爾街也許已經(jīng)為控制風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)了種種金融產(chǎn)品，但這并不能完全根除人類貪婪和愚蠢所招致的風(fēng)險(xiǎn)。1998年新華爾街的終極產(chǎn)物——長(zhǎng)期資產(chǎn)管理歸于失敗，那些已經(jīng)無(wú)限接近理論圣壇的新興學(xué)派的追隨者們也受到?jīng)_擊。通過(guò)分析失敗的原因，并借助1995年至2002年間資本市場(chǎng)繁榮與蕭條的具體狀況，我們能夠發(fā)現(xiàn)，在維護(hù)客戶利益方面，新華爾街并不比1974年被證明失敗的“臨時(shí)性策略”做得成功。

不管處于上升期的傳統(tǒng)理論包含多少真理，將前輩的經(jīng)驗(yàn)完全丟棄真的是一個(gè)明智的做法嗎？1995年至2002年發(fā)生的事情說(shuō)明，將新華爾街的觀念與舊華爾街的思維結(jié)合在一起，可以為金融從業(yè)者提供更恰當(dāng)更實(shí)用的方法。這也就需要重新評(píng)估金融歷史的價(jià)值。

近期，另一個(gè)股市泡沫的膨脹與破滅也許是一個(gè)很好的例證，說(shuō)明有效性理論的夢(mèng)想與實(shí)際有著天壤之別。這也是其中一個(gè)原因。2002年行為心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）與弗農(nóng)·史密斯（Vernon Smith）因?yàn)椤鞍研睦硌芯康某晒c經(jīng)濟(jì)學(xué)融合到了一起，特別是在有關(guān)不確定狀態(tài)下人們?nèi)绾巫鞒雠袛嗪蜎Q策方面的研究”獲得了當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

諾貝爾獎(jiǎng)委員會(huì)相信卡尼曼已經(jīng)澄清了個(gè)體決策的一些錯(cuò)誤，從而保證了有效性。具有諷刺意味的是，1974 年卡尼曼首次發(fā)表文章介紹這一概念，而此時(shí)華爾街正準(zhǔn)備應(yīng)用有效市場(chǎng)理論。原先諾貝爾獎(jiǎng)委員會(huì)崇尚有效市場(chǎng)理論——所以1990年頒發(fā)獎(jiǎng)?wù)陆o哈里·馬克維茨、默頓·米勒(Merton Miller)和威廉·夏普（William Sharpe），1997年頒發(fā)獎(jiǎng)?wù)陆o邁倫·斯科爾斯(Myron Scholes) 和羅伯特·默頓（Robert Merton）?，F(xiàn)在瑞典皇家科學(xué)院表彰一位心理學(xué)家，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)人類的決策與有效市場(chǎng)理論的預(yù)測(cè)大相徑庭。

如果對(duì)不確定狀態(tài)下人類判斷和決策的研究能夠得到廣泛的認(rèn)可，那么金融歷史就能體現(xiàn)出自身價(jià)值。如果沒(méi)有這樣的研究，又何談金融歷史？行為主義心理學(xué)是起源于20世紀(jì)初的流派，它的研究方式就是觀察個(gè)體對(duì)特定刺激的反應(yīng)。通過(guò)金融歷史觀察市場(chǎng)價(jià)格，而市場(chǎng)價(jià)格則反映幾千名持股人對(duì)特定刺激行為的反應(yīng)。在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)看來(lái)，金融歷史是觀察金融市場(chǎng)運(yùn)作方式的有效工具，但不能將金融歷史理論化。

這些歷史研究并沒(méi)有與經(jīng)驗(yàn)主義融合。所以從本質(zhì)上而言，這就成為很多人拒絕使用這種方法的充分理由。盡管無(wú)法把所有金融歷史都概括成理論，但我們不應(yīng)該否認(rèn)它的價(jià)值和洞察力。如果心理學(xué)是一門(mén)軟科學(xué)，那么使用金融歷史評(píng)估人類在不確定時(shí)代的決策就缺乏足夠的說(shuō)服力。對(duì)于那些認(rèn)為無(wú)法使用方程式表達(dá)人類決策和最終決策之間關(guān)系的人們來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)的歷史就是理解未來(lái)的指南。

金融市場(chǎng)歷史的特殊價(jià)值在于洞察不確定狀態(tài)下人類的決策模式，尤其是對(duì)相似狀況的考查。所有歷史學(xué)家都是事后諸葛亮，著重考察同時(shí)期的評(píng)論和反應(yīng)至少能夠減少根據(jù)自身意圖行事的風(fēng)險(xiǎn)。作為一種史料，報(bào)紙對(duì)日常事件進(jìn)行有效地整理，而金融媒體則關(guān)注金融市場(chǎng)的變化，這就成為過(guò)去一個(gè)多世紀(jì)同時(shí)期觀念的最佳知識(shí)庫(kù)。從火車誕生之日起，媒體就開(kāi)始關(guān)注股票市場(chǎng)，那時(shí)新興的中產(chǎn)階級(jí)無(wú)法抑制對(duì)投資這門(mén)新技術(shù)的欲望。如果我們決定搜索與此相關(guān)的大量信息，那么我們就能找到1850年前后很可靠的史料。