最讓黃光裕不滿意的是國(guó)美管理層2009年關(guān)閉門店189家，使公司門店數(shù)量大幅度落后于蘇寧電器。對(duì)此，陳曉在8月20日接受我們專訪時(shí)表示，當(dāng)時(shí)關(guān)店是必須的，“那時(shí)根本無法運(yùn)轉(zhuǎn)，每天錢都越來越少 黃光裕出事后，銀行收緊貸款，有些還要求提前還貸，甚至凍結(jié)賬戶。供應(yīng)商則要求現(xiàn)結(jié)，當(dāng)天營(yíng)業(yè)款回來馬上要交給供應(yīng)商，但原來就欠他們的錢，所以不可能馬上給等額的貨給我。這種情況下要保持公司能開門運(yùn)轉(zhuǎn)，還要進(jìn)貨，否則明天賣什么？那么多店開在那里，怎么辦？”陳曉稱，自救階段，只有把最差的那部分先關(guān)掉。

雖然陳曉在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)美管理層計(jì)劃增加現(xiàn)有的門店數(shù)量對(duì)抗蘇寧。未來5年，國(guó)美門店將從現(xiàn)在740家增長(zhǎng)到1400家，但在黃光裕看來，市場(chǎng)先機(jī)已經(jīng)失去了。詳細(xì)剖解國(guó)美五年計(jì)劃，這是一張陳曉畫好的大餅，給機(jī)構(gòu)投資者和公眾看的，看起來非常漂亮，然而未來前景如何誰(shuí)也難以預(yù)測(cè)。

國(guó)美5年內(nèi)將開店的重點(diǎn)立足于一線城市，在此基礎(chǔ)上輻射二線城市。業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，國(guó)美電器總裁王俊洲解釋，基于過去5年的經(jīng)驗(yàn)，在繼續(xù)保持一級(jí)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的同時(shí)提高國(guó)美在二級(jí)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，一、二級(jí)重點(diǎn)城市核心商圈將開超級(jí)旗艦店。

據(jù)CITI研究報(bào)告，國(guó)美計(jì)劃將二級(jí)市場(chǎng)的銷售收入比重由2009年底的36%提升至2014年的55%。2010年下半年，國(guó)美計(jì)劃新開100~120家新店，其中到6月底，已簽署了60個(gè)新商店租賃協(xié)議，新店即將開業(yè)。

除了開設(shè)新店，國(guó)美將改造400家現(xiàn)有門店，將原來按品牌擺放產(chǎn)品改為按產(chǎn)品功能系列細(xì)分陳列。國(guó)美開始通過產(chǎn)品差異化管理提高銷售毛利率，推出了自有品牌OEM、ODM等高毛利產(chǎn)品；引進(jìn)200多個(gè)新品牌，增加近2萬余種新的單品。

王俊洲信心十足地說，新的五年戰(zhàn)略規(guī)劃明確樹立了對(duì)門店網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)擴(kuò)張的目標(biāo)，并針對(duì)提高經(jīng)營(yíng)效益、提升顧客的消費(fèi)體驗(yàn)、改善供應(yīng)商關(guān)系、開展新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)等方面，明確了具體的實(shí)施方案。

如果國(guó)美五年戰(zhàn)略規(guī)劃能夠順利實(shí)施，預(yù)計(jì)將帶來490億~690億元人民幣新增銷售，而新業(yè)務(wù)的收入很可能超過200億元人民幣。貝恩對(duì)國(guó)美未來5年的藍(lán)圖較為樂觀，期待收入和股價(jià)上都會(huì)有更好的變現(xiàn)。

業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，陳曉公布了五年計(jì)劃詳細(xì)的資本支出數(shù)字：5年間，國(guó)美開700家新店約需14億元人民幣，11家大型物流基地約需30億元人民幣，400家門店改造費(fèi)約需4億元人民幣，一、二級(jí)市場(chǎng)大型旗艦店約需26.5億元人民幣，ERP系統(tǒng)升級(jí)約需5億元人民幣，總計(jì)超過80億元人民幣。

但是國(guó)美雄心勃勃的五年計(jì)劃將面臨資金短缺的考驗(yàn)。未來幾年，國(guó)美還有33.14億元人民幣需要在若干年內(nèi)償還，可轉(zhuǎn)債贖回額需要40億元人民幣，三者相加，總資本支出超過150億元人民幣。國(guó)美目前的財(cái)力能夠承擔(dān)嗎？

據(jù)國(guó)美中報(bào)，截至2010年6月30日，本集團(tuán)的總借貸為人民幣35.32億元（即計(jì)息銀行貸款及可換股債券），在總借款中，其中6.17%將于2010年償還，93.83%將于2010年以后償還。而截至6 月30 日，國(guó)美持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為59億元人民幣。投資者猜測(cè)國(guó)美董事會(huì)有可能通過增發(fā)融資。但如增發(fā)勢(shì)必會(huì)再度引發(fā)與大股東之間的爭(zhēng)斗，必然會(huì)使投資者擔(dān)心。

鄒曉春對(duì)于陳曉五年計(jì)劃巨額的資本支出表示懷疑，“其實(shí)國(guó)美是一個(gè)連鎖經(jīng)營(yíng)的模式，他這個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)是一個(gè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)（固定資產(chǎn)較少）的公司，他發(fā)展他的連鎖網(wǎng)絡(luò)，他不一定是要自己去建一個(gè)門店或者是購(gòu)買一個(gè)門店，他完全可以用租賃的方式去發(fā)展這些業(yè)務(wù)。所以我們認(rèn)為購(gòu)置門店一定是慎之又慎的一個(gè)方法，再加上這兩年國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)有一個(gè)很大的起落，因此我們對(duì)購(gòu)置門店會(huì)采取一個(gè)非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，如果還是堅(jiān)持我們國(guó)美2008年之前那種謹(jǐn)慎購(gòu)置門店的策略的話，資本性開支實(shí)際上是可以減少的。目前公司推出五年資本性開支確實(shí)可能是另有打算，是為國(guó)美的增發(fā)做一個(gè)準(zhǔn)備的。但這個(gè)東西本身就是不恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)楣镜脑霭l(fā)融資要非常慎重，因?yàn)樵霭l(fā)會(huì)攤薄老股東的權(quán)益，這是第一?！?/p>