你將在本章學(xué)到:資金的時間價值、企業(yè)現(xiàn)金需求三目標、現(xiàn)金最佳持有量、現(xiàn)金流預(yù)測

關(guān)鍵詞：資金的時間價值最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金流預(yù)測未達賬項

缺乏現(xiàn)金是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的主要原因，“地主家要有余糧”，才能有效地增強企業(yè)應(yīng)對環(huán)境不確定性的能力?？偨?jīng)理除了需要算清楚“口袋”里應(yīng)該有多少現(xiàn)金，還需要時時關(guān)注現(xiàn)金是否還在“口袋”里。

一、現(xiàn)金：“地主家要有余糧”

1997年亞洲金融風(fēng)暴導(dǎo)致很多企業(yè)破產(chǎn)，能夠劫后余生的都是那些現(xiàn)金流量比較優(yōu)良的企業(yè)。在西方發(fā)達國家80%的破產(chǎn)企業(yè)，雖然從賬面上看起來是獲利的，但是卻因為資不抵債、現(xiàn)金流量管理不好而宣告破產(chǎn)。

一家企業(yè)的賬面利潤再高，如果沒有足夠的現(xiàn)金流量，也無法進行正常的經(jīng)營活動，甚至因財務(wù)狀況惡化而倒閉。這些方面主要表現(xiàn)在：

現(xiàn)金不足，企業(yè)一方面將因為賒欠貨款的不斷增加而導(dǎo)致供貨商終止供貨，無法繼續(xù)生產(chǎn)；另一方面，企業(yè)將因追討貨款而官司纏身，無法正常經(jīng)營。

第四章 企業(yè)現(xiàn)金管理技巧

現(xiàn)金不足，工人工資無法按時發(fā)放，將導(dǎo)致企業(yè)人心惶惶，甚至工人罷工。

現(xiàn)金不足，稅金無法及時上繳，將導(dǎo)致稅務(wù)部門上門清收。

現(xiàn)金不足，到期債務(wù)無法按時歸還，借款本息無法支付，將導(dǎo)致企業(yè)被迫清算破產(chǎn)。

“地主家有余糧”，能有效地增強企業(yè)應(yīng)對環(huán)境不確定性的能力，增強企業(yè)的財務(wù)彈性，是總經(jīng)理應(yīng)該把握的現(xiàn)金管理技巧之一。

二、“口袋”里該有多少現(xiàn)金

雖然現(xiàn)金是企業(yè)運營的命脈，但現(xiàn)金是不是越多越好呢？在第一章我們曾經(jīng)提到一個重要概念：資金的時間價值?？紤]到資金的時間價值，企業(yè)的現(xiàn)金持有量并不是越多越好。

1資金的時間價值

資金的時間價值，也稱為貨幣的時間價值，是指資金經(jīng)過一段時間的投資和再投資所增加的價值。通常情況下，資金的時間價值可以用沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率來衡量。在計算資金的時間價值時通常按復(fù)利計算。

單利指的是計息時只在原有本金上計算利息，對本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息。復(fù)利是把上期末的本利之和作為下一期的本金繼續(xù)生息，讓利息也能產(chǎn)生利息，就是俗稱的“利滾利”。

讓我們通過一個小例子來看看資金的時間價值。

某家長準備為孩子存入銀行一筆款項，想在5年后得到200000元學(xué)雜費，假設(shè)銀行存款利率為5%。該家長目前應(yīng)存入銀行多少錢呢？

利率5%、5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為07835，因此，目前需要存入銀行的錢=200000×07835=156700（元）。

也就是說現(xiàn)在的156700元相當(dāng)于5年后的20萬元，增值部分就是資金的時間價值。因此對于企業(yè)來說，并不是留存的現(xiàn)金越多越好，需要確定一個恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量，既滿足企業(yè)對現(xiàn)金的需求，也將多余的現(xiàn)金進行投資以獲得回報，提高資金的使用效率。

2企業(yè)現(xiàn)金需求三種類

現(xiàn)金是維持企業(yè)正常經(jīng)營的保障。圖4-1顯示了企業(yè)現(xiàn)金需求的三個種類。

圖4-1企業(yè)現(xiàn)金需求三種類

（1）交易性需求

交易性需求即企業(yè)日常業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付需求，比如支付貨款、支付員工工資等。一般情況下，企業(yè)日常經(jīng)營過程中很難做到現(xiàn)金收入正好與現(xiàn)金支出同步同量。如果收入小于支出，就造成了企業(yè)的現(xiàn)金短缺。企業(yè)必須保留滿足其交易性需要的最低水平的現(xiàn)金額，才能使經(jīng)營活動正常進行，以維持一定的企業(yè)信用。

（2）預(yù)防性需求

預(yù)防性需要是指意外情況發(fā)生導(dǎo)致的現(xiàn)金支付?！胺堑洹逼陂g大量學(xué)員退課曾導(dǎo)致新東方賬上現(xiàn)金短缺，俞敏洪不得不臨時向好友借錢應(yīng)付大量的退款以渡過難關(guān)。這種意想不到的開支就是預(yù)防性需求擬應(yīng)對的問題。其現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大。金融危機下企業(yè)對現(xiàn)金的需要量加大也是這個原因。

（3）投機性需求

投機性需求是指當(dāng)出現(xiàn)意外的獲利機會時，企業(yè)有足夠的資金可以介入以獲得不尋常收益。例如，遇到有廉價的原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)時，能夠有足夠的資金用于購買。不過，除了專門的金融和投資公司外，一般企業(yè)很少專門保留大數(shù)額的投機性現(xiàn)金。因為通過臨時的短期借款也可以獲得所需資金。

因此，對企業(yè)而言，現(xiàn)金持有量過多或者過少都不利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。那么，應(yīng)該如何確定企業(yè)最佳的現(xiàn)金持有量呢？

2現(xiàn)金的最佳持有量

現(xiàn)金管理的目的就是要使持有現(xiàn)金的成本最低而效益最大。企業(yè)貨幣資金過多，會導(dǎo)致現(xiàn)金閑置，資金的利用效率下降；貨幣資金過少，又不能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等各種開支的需要，并降低了企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力。那么，到底應(yīng)該保留多少現(xiàn)金余額才合適？現(xiàn)金管理要解決的核心問題就是確定最佳現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量，需要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的短缺成本之間進行權(quán)衡。

（1）成本分析方法確定最佳現(xiàn)金持有量

企業(yè)持有現(xiàn)金的成本有三種，如表4-1所示。

表4-1企業(yè)持有現(xiàn)金的成本

成本種類含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系

機會成本持有現(xiàn)金的成本。主要體現(xiàn)在由于選擇持有現(xiàn)金而使企業(yè)喪失的其他投資機會可能帶來的收益等同向變化關(guān)系

管理成本管理現(xiàn)金的各種開支。具體包括財務(wù)管理人員工資、現(xiàn)金管理安全防范支出等無明顯的比例關(guān)系

短缺成本缺乏現(xiàn)金的代價。主要表現(xiàn)為現(xiàn)金短缺造成生產(chǎn)停滯等問題而使企業(yè)蒙受的損失等反向變化關(guān)系

機會成本在經(jīng)濟學(xué)上是一種非常特別的既虛又實的成本。它是指一筆資金在專注于某一方面的投資后所失去的在其他其他方面的投資獲利機會。

最佳現(xiàn)金持有量就是要在資產(chǎn)的流動性和贏利能力之間做出抉擇，以獲得最大的長期利潤?？梢酝ㄟ^分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。

現(xiàn)金持有總成本最低時的現(xiàn)金持有量即機會成本、管理成本和短缺成本之和最低時的現(xiàn)金持有量。成本分析模式是一種傳統(tǒng)的分析方法，其中機會成本、管理成本和短缺成本三項之和的總成本線是一條拋物線，該拋物線的最低點即為持有現(xiàn)金的最低總成本。