*你有沒(méi)有注意到基金宣傳頁(yè)上“過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)”的小號(hào)字樣？

*買“冠軍”基金有多大的風(fēng)險(xiǎn)？

*人性和慣性都是難以克服的東西。

很多基金公司在宣傳某一只新基金或者做持續(xù)推廣的時(shí)候，可能都會(huì)說(shuō)到基金經(jīng)理在某一年是“第幾名”，或者該基金曾是“第一”或者“前幾名”。

業(yè)績(jī)排行榜是一些基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)根據(jù)基金業(yè)績(jī)排出的榜單，這是很多基金都愿意炫耀的東西，媒體也樂(lè)于對(duì)此進(jìn)行報(bào)道。每到年終，基金年度冠軍都會(huì)受到大家的熱烈追捧。

曾經(jīng)有人提出一種簡(jiǎn)便的選擇基金的方法，那就是對(duì)照基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)上的評(píng)級(jí)來(lái)買基金，或者挑選冠軍基金，但是這樣的方法多數(shù)時(shí)候是行不通的。證監(jiān)會(huì)要求基金公司都在宣傳材料上寫上“過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)”，不過(guò)多數(shù)情況下，這句話都被放在最不顯眼的地方。

基金業(yè)績(jī)可靠嗎

2007年，一名基金公司總經(jīng)理在履新時(shí)談及基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，他說(shuō)：核心競(jìng)爭(zhēng)力不能單純依賴業(yè)績(jī)。他又補(bǔ)充了一句：“業(yè)績(jī)是靠不住的。”

實(shí)際情況可以證明這一點(diǎn)，歷數(shù)過(guò)往的冠軍基金，它們大部分在隨后幾年中的成績(jī)并不佳，只有極少數(shù)的明星基金能長(zhǎng)期保持良好的業(yè)績(jī)，如果把這個(gè)“長(zhǎng)期”的期限提到3年以上，明星基金也難以維系輝煌了。

表1-12005～2008年股票型基金和配置型基金業(yè)績(jī)列于前茅的產(chǎn)品

名次 2005年 2006年 2007年 2008年股票型簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)（%）簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)（%）簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)（%）簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)（%） 1 易基策略景順內(nèi)需博時(shí)主題荷銀成長(zhǎng) 2 荷銀成長(zhǎng)上投阿爾法深100ETF 華夏大盤 3 銀華88 荷銀行業(yè)光大紅利金鷹中小盤 4 寶康消費(fèi)銀華核心上投成長(zhǎng)華寶多策略 5 華安創(chuàng)新易方達(dá)積極成長(zhǎng)華安宏利華夏復(fù)興配置型 1 廣發(fā)穩(wěn)增富國(guó)天益華夏大盤盛利配置 2 富國(guó)天益上投優(yōu)勢(shì)東方精選荷銀預(yù)算 3 廣發(fā)聚富添富優(yōu)選華夏紅利天治優(yōu)先 4 華安寶利興業(yè)趨勢(shì)華寶收益上投雙息 5 上投優(yōu)勢(shì)華夏大盤華夏穩(wěn)增華夏回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：據(jù)公開資料整理（除2008年股票型基金數(shù)據(jù)外，其余數(shù)據(jù)均以基金契約約定的類型分類，而非根據(jù)當(dāng)年實(shí)際倉(cāng)位水平，因此數(shù)據(jù)與媒體報(bào)道有出入）。

長(zhǎng)期來(lái)看，目前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有基金能連續(xù)停留在前十名中超過(guò)3年的，除去個(gè)別基金外，大部分排行榜前列的基金當(dāng)年的表現(xiàn)與第二年表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)。

這種差異在單邊市場(chǎng)中可能表現(xiàn)不是特別明顯，比如2005～2007年，從牛市起步到牛市達(dá)到頂峰時(shí)期，雖然列于基金排名最前列的基金變動(dòng)較大，但明星基金仍然能維持在排行榜的前三分之一。

而在牛熊轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，這種變動(dòng)就變得劇烈了。除了個(gè)別基金，多數(shù)“冠軍基金”的業(yè)績(jī)會(huì)令人“慘不忍睹”。

牛市起步階段的明星基金

表1-2列出的是2005年前五名股票型基金和配置型基金在2006年的表現(xiàn)。

表1-2 2005年前五名基金然2006年的表現(xiàn)

2005年 2006年股票型排名簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)（%）排名業(yè)績(jī)（%） 1 易基策略 6/53 2 荷銀成長(zhǎng) 47/53 3 銀華88 38/53 4 寶康消費(fèi) 36/53 5 華安創(chuàng)新 30/53 配置型 1 廣發(fā)穩(wěn)增 26/63 2 富國(guó)天益 1/63 3 廣發(fā)聚富 15/63 4 華安寶利 23/63 5 上投優(yōu)勢(shì) 2/63 數(shù)據(jù)來(lái)源：據(jù)公開資料數(shù)據(jù)整理。