與以上吹噓者形成鮮明對(duì)比的是，我曾經(jīng)與一些交往多年的優(yōu)秀基金經(jīng)理人（甚至可以稱他們?yōu)椤皞髌嫒宋铩保┱務(wù)撨^他們的投資戰(zhàn)績(jī)。在與他們的談話中，重點(diǎn)大多并不在他們的輝煌戰(zhàn)績(jī)上，而是在他們理財(cái)表現(xiàn)相對(duì)較差的時(shí)段和錯(cuò)失的投資機(jī)會(huì)上。甚至可以這么打比方，他們就像漁夫幾個(gè)小時(shí)喋喋不休地討論他們丟掉的那條大魚。這些投資天才并不是在人們面前故作謙遜。相反，他們通過這種意在交換經(jīng)驗(yàn)的談話來理出頭緒，避免再犯同樣的錯(cuò)誤，并探尋以后可能給自己帶來利潤的新的投資領(lǐng)域。他們是一群真正貪婪的人，希望在這場(chǎng)金錢游戲中獲得可持續(xù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，而金錢本身只是衡量比賽勝負(fù)的一個(gè)工具而已。他們的行為正應(yīng)了高盛有關(guān)市場(chǎng)戰(zhàn)略的格言——公司本質(zhì)上是一個(gè)希望獲得長(zhǎng)期持續(xù)利潤的貪婪者。

作為一個(gè)主導(dǎo)因素，對(duì)失去金錢的恐懼，其實(shí)左右著兩種看起來關(guān)系不大，事實(shí)上卻很有關(guān)聯(lián)的投資概念。第一個(gè)概念是信托責(zé)任。假設(shè)你是一個(gè)受托人，受托管理他人的資產(chǎn)或者權(quán)利，而委托人和你的關(guān)系是建立在其對(duì)你的信托、信任和責(zé)任的基礎(chǔ)上的。

你可以是一個(gè)正式的受托人——信托基金管理人或基金董事，在法律上，你會(huì)因?yàn)樽约旱牟欢诵袨槭艿綉土P，但是不會(huì)為投資判斷失誤而承擔(dān)法律責(zé)任。更有可能的是，你是一個(gè)非正式受托人，出于道義上的責(zé)任幫助他人看管和打理資產(chǎn)。無論你是正式的還是非正式的受托人，你都不希望令自己的委托人失望。也就是說，你不愿因?yàn)槭栌诼氊?zé)或是犯下不可原諒的投資失誤而為人詬病。解決之道就是時(shí)刻保證你賬上的資金足以在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)應(yīng)付通貨膨脹和紅利稅的不利影響，并能應(yīng)付其他各種資金需求。

第二個(gè)概念，也是受托人的一個(gè)重要職責(zé)，就是控制支出。非營利組織的正式理財(cái)受托人，也就是掌管這些機(jī)構(gòu)資金運(yùn)作的人，非常熟悉這一概念的重要性。關(guān)鍵在于控制用于支出的資金占其所管理總資產(chǎn)和投資回報(bào)之和的比例。在支出控制適宜的情況下，理財(cái)水平最好的機(jī)構(gòu)年投資回報(bào)率約為總資產(chǎn)的20%。當(dāng)然，這只是一個(gè)平均水平，因?yàn)橥ǔＲ紤]到一年投資回報(bào)為負(fù)值的情況。大多數(shù)此類機(jī)構(gòu)的年支出比例約為被管理資產(chǎn)總額的4%~6%。如果年支出額高于該比例，機(jī)構(gòu)將無法承受，并在市場(chǎng)表現(xiàn)不好導(dǎo)致投資回報(bào)降低時(shí)削減該支出比例。如果年支出額低于該比例，在高通貨膨脹率的年份，實(shí)際上是削減了實(shí)際支出成本，可能會(huì)導(dǎo)致一些管理任務(wù)無法完成。

這種受托人和控制支出的概念也可同樣運(yùn)用在個(gè)人財(cái)富的管理上。對(duì)富有的人來說，受托管理資產(chǎn)就等同于他們調(diào)整后的個(gè)人凈資產(chǎn)。請(qǐng)注意，這里“調(diào)整后”一詞相當(dāng)重要。在計(jì)算富人凈資產(chǎn)作為支出的基數(shù)時(shí)，有兩個(gè)重要調(diào)整事項(xiàng)：第一個(gè)調(diào)整事項(xiàng)我們?cè)诒緯牡诙轮杏懻撨^。我們要扣除你余生的生活成本以及你需要支付給繼承人或慈善機(jī)構(gòu)的部分。第二個(gè)調(diào)整事項(xiàng)就是一個(gè)老會(huì)計(jì)術(shù)語——“凈現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)凈市值”。在那本廣為人知的格雷厄姆和多德合著的“投資圣經(jīng)”《證券分析》中，這一術(shù)語專指在投資一家公司時(shí)，其股票市值最好低于其公司凈資產(chǎn)，并且還要去掉凈資產(chǎn)中無法快速變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。很少有人能夠在90天內(nèi)順利將自己的房產(chǎn)或是其他不動(dòng)產(chǎn)迅速變現(xiàn)。這也就意味著盡管你很富有，但是你的資產(chǎn)大多是房地產(chǎn)或是土地，手上現(xiàn)金不多，那么計(jì)算你個(gè)人支出額的基數(shù)還是你的流動(dòng)資產(chǎn)。這種計(jì)算方法可能令很多人震驚，對(duì)于計(jì)算結(jié)果他們感到一籌莫展。