許多較小的美國公司也參與進雪茄行業(yè)的競爭。亨利·戈德曼認識聯(lián)合雪茄制造公司的董事長杰克·沃特海姆。沃特海姆希望擴大公司的經(jīng)營規(guī)模，于是戈德曼和雷曼建議他發(fā)行股票籌集資金。他們應(yīng)該定價多少呢？在 1905年9 月5日發(fā)行的一期《星期六晚郵報》中，聯(lián)合雪茄刊登了公司的小雪茄煙——松樹島品牌的一則廣告。古巴的松樹島在西南位置，而不在種植大部分煙草的西北位置，但煙盒上的松樹島名稱和搖曳的棕櫚樹融入了古巴的奇幻：“花1.25美元買50支”，廣告開門見山，“怡人的小雪茄……無須猶豫?！比藗兛梢栽诩~約熨斗大廈319號訂購。據(jù)稱，聯(lián)合雪茄是全球最大的雪茄零售公司，擁有300多家零售店。

聯(lián)合雪茄的資本資產(chǎn)總計達200萬美元。雷曼、戈德曼和沃特海姆一致認為公司要進行擴張需要籌集更多資金。擁有機器、鋼鐵和其他固定資產(chǎn)的鐵路或鋼鐵公司可以贏得市場信心，籌集大量資金，但雪茄公司沒有什么固定資產(chǎn)，只有幾臺機器、一些供貨車輛和一兩間倉庫。

因此，雷曼和戈德曼轉(zhuǎn)變了思維，拋開有形資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而考慮無形資產(chǎn)。他們經(jīng)評估認為，聯(lián)合雪茄具有未來銷售贏利的優(yōu)勢。這一優(yōu)勢確實是一種資產(chǎn)，現(xiàn)在，這一資產(chǎn)在會計術(shù)語中被稱為“商譽”，但當(dāng)時這一概念還遠遠沒有得到認可。轉(zhuǎn)到這樣的無形資產(chǎn)領(lǐng)域，風(fēng)險顯而易見，但雷曼和戈德曼是對客戶的價值進行過嚴格評估的。他們研究了客戶價值，根據(jù)自己的判斷和多年來自己和家族積累的經(jīng)驗作出決定。他們是在冒險，可能會損失他們的資金，但風(fēng)險是經(jīng)過認真評估的。

雷曼和戈德曼計算得出，他們可以包銷聯(lián)合雪茄公司價值450萬美元的股票，然后以 560萬美元賣出，實現(xiàn)20%以上的獲利。由于股票買家對“商譽”的質(zhì)疑，他們歷時90天的艱難售賣才把這些股票全部售出，而高盛集團負責(zé)大部分銷售。在倫敦，薩克斯家族銀行業(yè)的朋友克蘭沃特家族售出了相當(dāng)一部分股票，賣給了他們在歐洲的客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

多年來，隨著聯(lián)合雪茄公司業(yè)務(wù)的強大和完善，他們的投資得到了回報。1920年，美國消費了85億支雪茄。然而，20世紀20年代的暴徒時代，由于受好萊塢的愛德華·G·羅賓遜等老叼著雪茄煙的一些明星的影響，雪茄產(chǎn)品形象受挫。根據(jù)《雪茄》雜志描述，雪茄行業(yè)一直沒有再次興旺，直到溫斯頓·丘吉爾——熱愛雪茄的英國首相即位的20世紀40年代到50年代，雪茄才再次流行。

雷曼和戈德曼的下一筆生意很快就到手了。擁有郵購公司——西爾斯–羅巴克公司1/3股票的居里斯·羅斯瓦爾多是薩克斯家族的遠親。10年前，他在剛剛從德國移民過來時，曾經(jīng)與塞繆爾·薩克斯夫婦一家暫住。羅斯瓦爾多后來去了西部，做零售發(fā)了大財，與理查德·西爾斯聯(lián)手賺了很多錢。西爾斯公司當(dāng)時需要籌集資金在芝加哥建立大型倉儲工廠，他們的商品通過芝加哥配送到美國各地。羅斯瓦爾多前來要求500萬美元的貸款。

菲利普·雷曼和亨利·戈德曼提出更好的方案：資助1 000萬美元。但是，這1 000萬美元是以股權(quán)形式資助，而不是債務(wù)；簡言之，西爾斯公司應(yīng)當(dāng)“上市”。羅斯瓦爾多從來沒有想過提出這樣的要求。古板的成熟銀行絕不會給出這樣的優(yōu)待，因為他們是不會接觸郵購訂單公司的。郵購訂單是西部和中西部廣闊區(qū)域中的一種現(xiàn)象，而東海岸對此幾乎一無所知。雷曼和戈德曼選擇投資郵購訂單公司是因為這樣一個事實：大部分美國人依然生活在農(nóng)場或農(nóng)場附近，到城鎮(zhèn)的商店購物并不方便。西爾斯聲稱是“世上最便宜的供應(yīng)品店”，商品目錄包括郊區(qū)需要的各種鄉(xiāng)下土質(zhì)乃至一些奢侈品。西爾斯公司幾乎供應(yīng)一切產(chǎn)品，從工作服、農(nóng)用工具到家具、管風(fēng)琴、鋼琴，應(yīng)有盡有。

市場對西爾斯公司的質(zhì)疑較之對聯(lián)合雪茄公司的質(zhì)疑更甚。當(dāng)時雷曼他們花了9個月時間——而不是90天——說服股票買家接受商譽，購買股票。這一次又是克蘭沃特家族鼎力相助，在歐洲售出很多股票。然而，這一切努力都得到了回報，西爾斯公司在芝加哥建立了工廠，還清了銀行貸款，還留存了一定的現(xiàn)金。接下來的15年中銷售增長了6倍。西爾斯公司1925年在芝加哥建成第一家零售店，20世紀20年代結(jié)束的時候，共有324家零售店。公司意識到開車的人越來越多，便率先在店面旁邊提供免費停車場。