排除了反壟斷導(dǎo)致AT&T衰落的原因，我們就得從其他地方找原因。

1995年，AT&T走到了一個(gè)分水嶺。從1994年起，美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，從圖1-2標(biāo)準(zhǔn)普爾500（Standard & Poor 500）指數(shù)走向可以看出，美國(guó)股市從1995年起開始暴漲，直到2000年底。

這時(shí)，AT&T設(shè)備制造部門的執(zhí)行官們短視地提出分家的建議。他們的理由似乎有道理，因?yàn)锳T&T和另外兩家長(zhǎng)途電話公司MCI和Sprint是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，后者拒絕購(gòu)買AT&T的電話設(shè)備，如果成立一家獨(dú)立的設(shè)備公司，就可以做MCI和Sprint的生意了。但是這種賣設(shè)備的一次性銷售增長(zhǎng)顯然對(duì)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)意義不大。這一點(diǎn)AT&T很多管理者和員工都看到了。我親身經(jīng)歷了AT&T的那次分家。1996年夏天，貝爾實(shí)驗(yàn)室一分為二，大家從默里山的大樓里搬到弗倫翰工業(yè)園，天天談的就是分家的事。很多人覺得，設(shè)備部門為了MCI和Sprint的市場(chǎng)，離開收入和利潤(rùn)都很穩(wěn)定的AT&T可能得不償失。幾年后他們的預(yù)言不幸言中。但是在當(dāng)時(shí)，即使AT&T的高管意識(shí)到這一點(diǎn)，他們對(duì)公司也沒有絕對(duì)的控制權(quán)。

美國(guó)幾乎所有的老公司，創(chuàng)始人及其家族早剩不了多少股權(quán)了，大部分股權(quán)都散落在民間（包括基金），當(dāng)然AT&T也不例外。因此，為了管理這些公司，董事會(huì)會(huì)請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任各種管理人員，包括首席執(zhí)行官。而董事會(huì)里除了大投資基金和銀行的代表，剩下的是獨(dú)立董事，他們的任務(wù)是監(jiān)督執(zhí)行官們的工作，保證投資人的利益，而不是考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。AT&T幾個(gè)執(zhí)行官們手上的股票遠(yuǎn)不如華爾街投資銀行控制的多。事實(shí)上，AT&T的總裁們非但不真正擁有公司，而且一些人的個(gè)人利益還和公司的利益有沖突。即使他們之中不乏有遠(yuǎn)見者，但是根本左右不了董事會(huì)。正是因?yàn)楣镜拈L(zhǎng)期利益和這些高管們沒有太大關(guān)系，所以他們?nèi)绻茉谌纹趦?nèi)狠狠撈一把，何樂而不為呢？作為華爾街的投資公司，他們關(guān)心的是手中的股票何時(shí)能翻番，他們關(guān)注的是時(shí)機(jī)，而1995年正是一個(gè)機(jī)會(huì)。整個(gè)股市形勢(shì)很好，在這時(shí)將設(shè)備制造部門和電信服務(wù)部門分開，那么前者的股票一定會(huì)飛漲，因?yàn)樵诙唐趦?nèi)他們將獲得Sprint和MCI的訂單。華爾街看到了這一點(diǎn)，公司的老總們懂得這一點(diǎn)，公司大量擁有股權(quán)的員工們也明白這一點(diǎn)。但是利令智昏，一場(chǎng)殺雞取卵的分家開始了。

AT&T首先將分為三個(gè)部分：從事電信服務(wù)業(yè)務(wù)的AT&T，從事設(shè)備制造業(yè)務(wù)的朗訊和從事計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)的NCR。NCR較小，我們姑且不必提它。朗訊從AT&T中分離，絕對(duì)是世界電信史上第一件大事。1996年2月朗訊公司由華爾街最有名的投資銀行摩根斯坦利（Morgan Stanley）領(lǐng)銜上市，籌集現(xiàn)金30億美元，成為當(dāng)時(shí)歷史上最大的上市行動(dòng)，也是迄今為止第11大上市活動(dòng)。朗訊上市時(shí)，市值達(dá)180億美元。

和預(yù)期的一樣，MCI和Sprint果然來(lái)買朗訊的設(shè)備了。朗訊的銷售額比原來(lái)作為AT&T的一部分時(shí)有了明顯的增長(zhǎng)。不久，股價(jià)就翻番暴漲，而同期收益較穩(wěn)，但是發(fā)展相對(duì)緩慢的AT&T公司的股票還按著原來(lái)的速度慢慢地爬，這正應(yīng)了華爾街和大家的預(yù)想。華爾街的人大發(fā)了，朗訊的高管和中層也都不同程度地發(fā)財(cái)了，就連很多有股權(quán)的一般員工也小發(fā)了一筆。1999年，我在一個(gè)會(huì)議上見到不少貝爾實(shí)驗(yàn)室的科學(xué)家，談到股票時(shí)，他們一個(gè)個(gè)意氣風(fēng)發(fā)，人人都洋溢著笑容。在2000年的股市泡沫破滅以前，朗訊的股票4年長(zhǎng)了13倍，市值達(dá)2?440億美元。

但是，這些科學(xué)家們也隱隱地感到了危機(jī)。原來(lái)的貝爾實(shí)驗(yàn)室因?yàn)橛蠥T&T這個(gè)大靠山，從來(lái)不發(fā)愁經(jīng)費(fèi)?，F(xiàn)在，朗訊的利潤(rùn)已不足以養(yǎng)活有兩萬(wàn)人的巨型實(shí)驗(yàn)室，于是開始要求那里的科學(xué)家和工程師將開發(fā)轉(zhuǎn)移到能盡快賺錢的研究上來(lái)（我在以后會(huì)談到AT&T這種大實(shí)驗(yàn)室的弊端）。貝爾實(shí)驗(yàn)室此時(shí)已不是過(guò)去以研究為主的地方了，它的創(chuàng)新能力不復(fù)存在，從1995年至今，貝爾實(shí)驗(yàn)室沒有再搞出轟動(dòng)世界的發(fā)明。本來(lái)，AT&T的電信服務(wù)和設(shè)備制造相輔相成，是個(gè)雙贏的組合。分家對(duì)雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展都沒有好處。AT&T和朗訊的衰落都從這時(shí)開始。