次級債產(chǎn)品風(fēng)險有許多老問題，比如，短期融資與長期貸款。商業(yè)銀行大多是將儲戶的短期存款用于長期投資。一旦儲戶擠兌，商業(yè)銀行就有可能破產(chǎn)。資金鏈斷裂之后，金融機(jī)構(gòu)就難以維系，巧婦難為無米之炊。這次信貸危機(jī)擠兌商業(yè)銀行的不多，但擠兌其他金融機(jī)構(gòu)的不少。結(jié)果同樣可怕！

大多數(shù)情況下，在痛宰股民之后，美國券商能夠見好就收，全身而退。但久而久之，他們就覺得不過癮了，非要連續(xù)作戰(zhàn)，非要大打殲滅戰(zhàn)。次級債產(chǎn)品危機(jī)就是一個券商狂賭的例證，忘乎所以，利令智昏。不錯，迄今為止，美國券商還沒有一家倒臺，美國政府也沒有向券商注資。從這個意義上說，美國券商的風(fēng)險控制能力比較強(qiáng)，至少還可以自保。但另一個方面，美國券商這次也是到了山窮水盡的地步，否則他們也不肯回頭。次級債產(chǎn)品這個游戲他們已經(jīng)玩不下去了，實(shí)在是玩不轉(zhuǎn)了，否則這些老大們是不會住手的。從美國大券商的行為看，我們不難得出這樣一個結(jié)論：券商就是風(fēng)險，而且是不可遏制的風(fēng)險。

即便券商本身賠錢，老大們也不會吃虧。截至2007年10月初，美國主要金融機(jī)構(gòu)的損失已達(dá)200億美元。但有關(guān)券商的老大是不肯出錢救市的。花旗集團(tuán)的第一把手普林斯雖然下臺了，但他2006年的薪酬是25 000萬美元，這次非但一文不出，臨走時反而要再拿更多的錢。高盛前老大保爾森喜歡標(biāo)榜自己是環(huán)保主義者，還為此捐過一些錢。但次級債產(chǎn)品危機(jī)更需要他捐錢。問題弄到今天這個地步，他有不可推脫的責(zé)任。他也有這個實(shí)力捐錢，2007年薪酬高達(dá)數(shù)千萬美元。他捐嗎？不捐。保爾森等券商老大們是不會從自己錢包里掏錢“賑災(zāi)”的。他們寧可出錢為政客助選，也不愿意出錢“賑災(zāi)”。

美國券商大力向我們兜售金融期貨產(chǎn)品，說是有了金融期貨產(chǎn)品，股市看漲或看跌都應(yīng)該有機(jī)會賺錢。有了金融期貨產(chǎn)品，就可以化風(fēng)險為機(jī)遇。此話雖然不錯，但如果熊市持續(xù)時間較長，很少有人賺錢的，高手也難賺錢。看跌的正確判斷并不是永久的勝算。一旦熊市席卷而來，誰也無法靠看跌占到先手。熊市之下，要賭是賭看漲。但此刻美國的信貸危機(jī)還看不到隧道另一頭的光亮。從宏觀的角度說，金融期貨產(chǎn)品并不能控制風(fēng)險。

老券商也遇到了新問題，這就是美國股市對混業(yè)的全面開放，增加了風(fēng)險。今天許多商業(yè)銀行已經(jīng)與券商合流，兩者很難分清。《華爾街日報》認(rèn)為，“住房抵押貸款過去是一項(xiàng)地方業(yè)務(wù)，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)槿蛐缘耐顿Y業(yè)務(wù)。而且還不知道誰是交易對方?！北热纾绹膛胝{(diào)的次級產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界各地，賣給了勤勞、勇敢、智慧的中國人，最遠(yuǎn)賣到北極附近的四個挪威小鎮(zhèn)，可謂無處不有，無孔不入。可是當(dāng)時許多人并不知道問題產(chǎn)品到了北極，只是到了最后紙包不住火的時候，到了投資者血本無歸的時候，真相才大白于天下。四家小鎮(zhèn)購買美國次級債產(chǎn)品共損失6 300萬美元；四家小鎮(zhèn)共有居民1.8萬人，平均每人損失330美元以上。那家倒賣花旗金融產(chǎn)品的挪威證券公司，已經(jīng)被挪威政府吊銷了營業(yè)執(zhí)照，理由是公司當(dāng)初沒有向小鎮(zhèn)居民充分披露相關(guān)風(fēng)險，該證券公司將被迫申請破產(chǎn)。

券商遇到了新風(fēng)險不假，但這種新風(fēng)險正是老券商所一手制造的。這正是大券商的本意，即繞過監(jiān)管，以便券商們有廣闊的天地，狂賭、豪賭。琵琶起舞換新聲，酒杯深淺去年同。股市的游戲大至如此，股市的風(fēng)險大多如此。