圖顯示了非金融公司對固定廠房和設(shè)備的投資與內(nèi)部資金之比。這些數(shù)據(jù)表明，當(dāng)公司的投資意愿增加時，我們久經(jīng)考驗的金融系統(tǒng)將會根據(jù)需要調(diào)節(jié)資金。這是因為當(dāng)時的經(jīng)濟確實運行良好，以及對投資的刺激——比如，投資稅賦優(yōu)惠和加速折舊政策——增強了企業(yè)對負債的承受能力。

圖 固定資產(chǎn)投資/總的內(nèi)部資金，非金融公司，1952—1984年

資料來源: Flow of Fund Account, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖顯示了負債對總內(nèi)部資金的比率，雖然數(shù)據(jù)是原始沒有經(jīng)過處理的，但這是非金融公司的現(xiàn)金支付義務(wù)相對現(xiàn)金流數(shù)量的一個指標(biāo)。這個指標(biāo)應(yīng)用并不是非常廣泛，因為它沒有考慮債務(wù)結(jié)構(gòu)中短期債比例的增加，也沒有根據(jù)利率上升而有所調(diào)整。該指標(biāo)在20世紀(jì)60年代中期之前并沒有顯示出任何明顯的趨勢，但在此之后，該指標(biāo)突然強勁升高。很明顯，從1965年到1974年，公司總資金中，運營所得現(xiàn)金流比以前大大降低了。此外，如果允許利率上升的話，該比率會增加得更多。1955年之后的十年中，長期債券的利率上升了50%，但是1965年以后利率高了一倍以上。因此，如果公司負債隨著利率的變化而進行調(diào)整，那么圖中頭15年不太明顯的下降趨勢可能會被消除，而1965年到1974年之間的上升趨勢則會加強。

圖 總負債/總內(nèi)部資金，非金融公司，1952—1984年

資料來源: Flow of Fund Account, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖顯示了公司資產(chǎn)負債表中負債相對于現(xiàn)金資產(chǎn)的變化趨勢，該比率是為其他流動性指標(biāo)——比如，企業(yè)負債和所持有的無風(fēng)險資產(chǎn)(no-default asset)之比率——服務(wù)的。負債和活期存款的比率在整個戰(zhàn)后時期一直處于上升趨勢。然而，如縱坐標(biāo)所顯示的，1960年以后該比率呈周期性變化。公司負債與活期存款和現(xiàn)金之比率的快速增長反映了一個日益放松管制的金融市場，在這個市場上商業(yè)企業(yè)“投資于”利息而非現(xiàn)金。圖顯示了非金融公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的另一面，公開市場票據(jù)加上從金融公司借來的款項之和與總負債的比率反映了公司對外融資比例的增加。這些債務(wù)在1967年之前只占總債務(wù)的很小一部分；但是很顯然，現(xiàn)在它們比以前所提供的資金要多得多。有兩個階段對外部融資的依賴程度顯著增加——第一個階段是1960年前后，第二個階段是1969年前后。1969年以后外部融資的增長也許可以很好地反映一個觀點，即美聯(lián)儲處理1969—1970年金融動蕩的方式——它們?yōu)檫@些債務(wù)提供保護——意味著這些債務(wù)比之前的那段時間更安全。

圖 總負債/活期存款，非金融公司，1952—1984年

資料來源：Flow of Funds Accounts, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖 (公開市場票據(jù)+來自金融公司的借款)/總負債，非金融公司，1952—1984年

資料來源：Flow of Funds Accounts, Board of Governors of the Federal Reserve System.

圖和圖表示的是家庭部門的數(shù)據(jù)；圖是負債與個人收入之比率，而圖是負債與貨幣之比率。1964年之前，家庭負債與個人收入之比一直穩(wěn)定增長，而在此之后，該比率顯出了周期性的特征。該周期性特征在1976年之前并沒有顯出任何趨勢，一直到“增加”至另一個穩(wěn)定的狀態(tài)為止。負債與貨幣之比——衡量流動性的一個原始指標(biāo)——在1964年之前增長迅速，那時也是沒有明顯發(fā)展趨勢的周期性模式。這一直持續(xù)到1971年，此后該比率快速增長。1979年以來，負債－貨幣比又開始顯示出沒有明顯趨勢的周期性模式。