對沖基金：國際金融市場上的“弄潮兒”

對沖基金，大家可能還不太熟悉。但是說起世界金融大鱷喬治·索羅斯的大名，相信大家絕對是聞其名已久了。這個索羅斯憑借超人的洞察力和無比的膽魄，決然捋了大不列顛的虎須，擊敗英格蘭銀行（英國的中央銀行），迫使英鎊貶值，僅此一戰(zhàn)就凈賺10億英鎊；又曾經(jīng)在墨西哥大肆進行金融“縱火”，迫使墨西哥比索大幅貶值；而讓我們中國人認(rèn)識索羅斯則是在亞洲金融危機期間，索羅斯率領(lǐng)著大批的國際游資幾乎橫掃了整個亞洲，在東南亞國家經(jīng)濟的凋敝中翻云覆雨，其獲利高達數(shù)十億美元。

那么，我們不禁要問：索羅斯為什么膽大如斯到肆意地挑戰(zhàn)一個國家或一個強大的經(jīng)濟體的程度？他究竟有多大的實力？在揭曉答案之前，我們有必要先了解一下對沖基金這個概念。

對沖，從字面上看，就是對立、沖銷的意思，在金融中就是通過相反的操作來沖銷風(fēng)險，原本是一種旨在降低風(fēng)險的行為或策略。比如說，現(xiàn)在你以每股10元的價格買入了1萬股A公司股票，買完之后，你很擔(dān)心股價下跌給你造成嚴(yán)重損失，又不能買股票保險，搞得你吃嘛嘛不香，那怎么辦呢？有沒有辦法來消除或抵消一旦股價下跌的風(fēng)險呢？

答案當(dāng)然是肯定的。金融市場聚集了當(dāng)今世界上最聰明的人，解決這個問題當(dāng)然不在話下了。現(xiàn)在你可以買入以該股票為標(biāo)的的看跌期權(quán)，假定看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為每股8元，期權(quán)費為5 000元。這樣，一旦股票價格跌破8元，比如說現(xiàn)在跌到了5元。如果你沒有股票期權(quán)，那么顯然你的損失就是5萬元。而你現(xiàn)在購買了股票的看跌期權(quán)，你可以選擇執(zhí)行期權(quán)，以每股8元的價格將股票賣給出售期權(quán)給你的人。這時你的損失是多少呢？顯然原來每股10元，現(xiàn)在你以每股8元賣出，你每股損失2元，1萬股就是損失2萬元，再加上你購買期權(quán)的期權(quán)費5 000元，你的總損失是25 000元，顯然遠遠少于沒有購買期權(quán)時的5萬元。

那么，如果股票漲到了每股12元，按照看跌期權(quán)以每股8元的價格賣出去那不虧死了？這個問題大家不用擔(dān)心，因為所謂的期權(quán)就是一種權(quán)利，而不是一項義務(wù)。再具體些，期權(quán)是一種選擇權(quán)，這種選擇權(quán)賦予你有權(quán)決定是否執(zhí)行合同。你有權(quán)決定是否執(zhí)行看跌期權(quán)，如果你選擇執(zhí)行期權(quán)，那么你就能以每股8元的價格將股票賣出去；而你選擇放棄執(zhí)行合同的話，你就完全不用將股票賣出去。所以在此，你以最大損失25 000元為代價或條件，卻保留了股價上漲時獲益的可能性。也就是說，看跌期權(quán)有鎖定最大損失的功能。當(dāng)然，這種權(quán)利不是免費獲得的，你的直接代價就是5 000元的期權(quán)費，不管最后是否選擇執(zhí)行合同，這5 000元都是你事先必須付給對方的費用。

當(dāng)然，對沖的手段還有很多，絕不僅僅是看跌期權(quán)，還包括看漲期權(quán)、遠期合約、期貨、期貨期權(quán)、金融互換等。

最初的對沖基金就是通過以上手段，實現(xiàn)風(fēng)險對沖、獲取穩(wěn)定投資回報的投資基金。但是經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風(fēng)險對沖的內(nèi)涵，對沖基金的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，通過主動承擔(dān)高風(fēng)險來追求高收益的投資模式。對沖基金在投資運營過程中，采取暗箱操作，投資策略高度保密；運用高杠桿操作，一般采取的杠桿倍數(shù)在2~20之間，極端情況下甚至可達上百倍；同時大量涉足各種金融衍生品，專門從事各種買空、賣空交易，操作手段多樣，令人防不勝防；同時對沖基金大多采用精確的數(shù)量經(jīng)濟分析模型，實行程序化投資決策管理，并且在國際離岸金融市場（如巴哈馬、巴林）等地注冊，卻在全球范圍內(nèi)自由流動，是國際游資的主體，可以逃避世界主要國家的監(jiān)管。