但在筆者看來(lái)：

目前世界經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹大幅度反彈的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)這兩大央行的加息時(shí)序，不僅將決定全球通脹控制的最終效果，還會(huì)對(duì)通脹成本分擔(dān)、美元匯率走向、國(guó)際資本流動(dòng)乃至世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

2001年，美元實(shí)行貨幣環(huán)境寬松，造成全球的流動(dòng)性極度泛濫，2004年到2006年，格林斯潘17次加息也沒(méi)能遏制住過(guò)剩的流動(dòng)性，本輪通貨膨脹由此開(kāi)始。

認(rèn)清匯率波動(dòng)的主動(dòng)與被動(dòng)方非常重要，因?yàn)檫@有利于在規(guī)避"匯率戰(zhàn)"的國(guó)際協(xié)調(diào)中建立相互信任的基礎(chǔ)。當(dāng)前，一些國(guó)家干預(yù)匯市，實(shí)屬美元主導(dǎo)貨幣體制下應(yīng)對(duì)美元貶值的條件反射，特別是對(duì)匯率敏感度較高的出口國(guó)家而言更是如此。正如《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》評(píng)論說(shuō)，新興國(guó)家和不發(fā)達(dá)國(guó)家處于全球產(chǎn)業(yè)鏈中低端，對(duì)它們來(lái)說(shuō)，干預(yù)匯率僅僅是為了確保自身利益，而非影響他國(guó)或者全球金融經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)出于國(guó)內(nèi)政局和經(jīng)濟(jì)利益考慮，無(wú)視其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)和美元作為國(guó)際匯率體系錨定器的地位，樂(lè)見(jiàn)甚至蓄意推動(dòng)"弱勢(shì)"美元政策。實(shí)際上，在后金融危機(jī)時(shí)代，美元通過(guò)在國(guó)際貨幣體系中的壟斷地位實(shí)現(xiàn)貶值的意圖越來(lái)越明顯。從2001年算起，美元至今已實(shí)際貶值31%。美元貶值雖然有可能帶來(lái)美國(guó)出口增加、轉(zhuǎn)嫁赤字、平衡收支等單方面收益，但由于外部總需求減少，美元貶值對(duì)美國(guó)擴(kuò)大出口、縮小貿(mào)易逆差的促進(jìn)作用將十分有限，還可能造成后期的大幅通脹。另外，美元持續(xù)貶值給國(guó)際社會(huì)帶來(lái)的損失令人擔(dān)憂：各國(guó)美元資產(chǎn)縮水、保護(hù)主義盛行、全球性通脹、多國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力削弱、各國(guó)旨在應(yīng)對(duì)危機(jī)的財(cái)政和貨幣政策調(diào)控的空間被壓縮等等。

總之，在世界經(jīng)濟(jì)衰退的環(huán)境下，美元持續(xù)貶值將沖擊世界經(jīng)濟(jì)，不利于世界持續(xù)、健康、穩(wěn)定的復(fù)蘇。

一般來(lái)講，在全球通脹壓力加大的形勢(shì)下，誰(shuí)對(duì)通脹的敏感性更高，誰(shuí)將首先豎起加息的大旗，實(shí)施更強(qiáng)硬的貨幣政策。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，維持物價(jià)穩(wěn)定是歐洲央行貨幣調(diào)控的唯一目標(biāo)，也是歐洲央行這十年獨(dú)立貨幣政策最為真實(shí)的寫(xiě)照。所以與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐洲央行具有更強(qiáng)的通脹敏感性。美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)，在穩(wěn)定物價(jià)水平和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間進(jìn)行所謂的"相機(jī)抉擇"，難以割舍，往往具有多重性。

值得稱道的是，隨著次貸危機(jī)逐步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)為了維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情勢(shì)多次緊急降息，而歐洲央行出于遏制通貨膨脹的考慮并沒(méi)有降息。但是加拿大、英國(guó)等則跟隨美國(guó)降息，通脹水平應(yīng)聲抬高，扮演了極其不負(fù)責(zé)任的角色。