但布雷頓森林體系并非“完美無缺”，美國也不是“坐地生金”，在存在缺陷的體系內(nèi),美國總之是需要做點什么的。

第一，由于只有美元和黃金掛鉤，其他貨幣只能和美元掛鉤，所以，維系匯兌金本位的基礎(chǔ)就是美國必須保證充足的黃金儲備，只有這樣才能保持國際收支的平衡。但現(xiàn)實是，美元對外負債增長快于美國黃金儲備增長，造成美元兌換黃金的金本規(guī)則無法執(zhí)行。隨著世界經(jīng)濟增長，美國要保證參加國不斷增加的對美元儲備的需求，又要面臨黃金因為生產(chǎn)因素供應(yīng)不足的困境，使得美國陷入兩難困境。

第二，為了維持匯率波動幅度，參加國無論順差還是逆差都必須積累一定量的美元儲備，特別是逆差國要犧牲其國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)，然而美國卻例外，它還可以通過輸出美元彌補逆差，這種固定匯率剛性和參加國國際收支調(diào)節(jié)的不對稱性造成了各國利益矛盾。利益矛盾積累到一定程度，加上國際政治形勢的風(fēng)云變幻，布雷頓森林體系的“短命”就成為必然了。

布雷頓森林體系剛開始運作時，美國還是個順差國，依靠資本輸出來為全球提供流動性。但從1950年左右開始，失去了戰(zhàn)爭中巨額訂單刺激的美國經(jīng)濟開始走軟，加上朝鮮戰(zhàn)爭的爆發(fā)又直接增加了巨額軍費支出，黃金儲備由原先的超過400億美元驟降到不足200億美元，而國債卻增長到超過200億美元。在朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后長達十年的時間里，美國的國際支出一直保持著持續(xù)增加的態(tài)勢，高達20億美元。1961年越南戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國的對外赤字更是進一步增加。比較前兩次世界大戰(zhàn)中的歐洲國家，正是由于戰(zhàn)爭軍事支出導(dǎo)致了由順差國變?yōu)槟娌顕?，由“德高望重”的強國變?yōu)椤八ダ象w弱”的弱國。

20世紀60年代，冷戰(zhàn)的大幕徐徐拉開，美蘇兩國不遺余力地開始了“誰是老大”的爭霸賽。看著美國大哥黃金儲備猛減、債務(wù)猛增、逆差猛漲的殘酷事實，歐美小弟們對美元的信心如滔滔江水般一瀉千里，聰明的歐洲人明白，本來入不敷出的美國為了戰(zhàn)勝蘇聯(lián)，肯定會增發(fā)貨幣，利用美元國際清償貨幣的特權(quán)地位彌補赤字，如此一來，歐洲就不可避免的成了冤大頭。所以，誰也不是傻子，不能坐等吃虧，早拋一日美元就少一日做冤大頭……拋售美元、搶購黃金的風(fēng)潮來了，倫敦市場上黃金的美元價格突破40美元，超過官價20%，被稱之為“美元危機”。

“美元危機”發(fā)生后，美國為渡過難關(guān)，召集英、法、德、意、荷、比、瑞士六國，組成“七國黃金總庫”，通過簽署貨幣互換協(xié)議和建立14國之間的“互惠貸款協(xié)議”，美國向六國借款近200億美元。另外，自朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后，美國政府凍結(jié)了中國存放在美國銀行的資金，蘇聯(lián)和東歐國家出于自己資金被美國凍結(jié)的擔(dān)憂，就將存放在美國的美元資金轉(zhuǎn)移到倫敦等歐洲銀行，歐洲美元市場產(chǎn)生并逐步擴大。到1968年為止，歐洲的美元市場規(guī)模達到128億美元，美國的黃金儲備只有100億美元。那時美國已無力按照布雷頓森林體系規(guī)定的1盎司黃金35美元的價格來進行兌換，黃金儲備和美元供給兩個工具之間產(chǎn)生了明顯“錯配”。

1969年1月之后，美國外貿(mào)出現(xiàn)赤字，緊接著就呈現(xiàn)出規(guī)模不斷擴大的態(tài)勢，到1970年1—2季度，赤字規(guī)模達到120億美元，美元被加速兌換成海外持有的黃金或其他貨幣，到1971年美國黃金儲備減少至110億美元，美國官方短期負債達到250億美元。由于美國無力實現(xiàn)兌換黃金的承諾，1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布實行“新經(jīng)濟政策”，停止對各國用黃金兌換美元，同時對進口商品課征10％附加稅，削減10％的對外援助。從此，美元與黃金脫鉤，以固定匯率制著稱的布雷頓森林體系在走過了27個春秋之后，唱響了“終結(jié)號”。

牙買加體系的“挺身而出”

千呼萬喚始出來

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，阿拉伯成員國于當(dāng)年12月宣布收回其原油標(biāo)價權(quán)，并將其基準原油價格從每桶約3美元提高到約10.7美元，引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)后最嚴重的全球經(jīng)濟危機，西方國家的經(jīng)濟開始進入“滯脹”期。1978年底，伊朗政局發(fā)生了劇烈變化，石油產(chǎn)量驟降80%。油價在1979年開始暴漲，從每桶13美元猛增至34美元，導(dǎo)致了第二次石油危機。嚴重依賴石油進口而發(fā)展的西方國家，經(jīng)濟紛紛陷入混亂。但與之形成鮮明對比的是，浮動匯率卻在衰退和混亂中表現(xiàn)良好。1975年西方六國在首次首腦會議上紛紛表示接受現(xiàn)實，放棄重建固定匯率的嘗試，形成決議要求國際貨幣基金組織修改章程，承認浮動匯率。

從1972年開始，國際貨幣制度改革的問題就已經(jīng)被國際貨幣基金組織提上了日程，為此還專門成立一個委員會，用于集中研究國際貨幣制度的改革問題。委員會于1974的6月提出一份“國際貨幣體系改革綱要”，對黃金、匯率、儲備資產(chǎn)、國際收支調(diào)節(jié)等問題提出了一些原則性的建議，為以后的貨幣改革奠定了基礎(chǔ)。

在西方國家紛紛達成放棄固定匯率制的共識之后，1976年1月，國際貨幣基金組織(IMF)理事會“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦舉行會議,討論國際貨幣基金協(xié)定的條款，經(jīng)過激烈的爭論，達成了“牙買加協(xié)議”。同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系，世界貨幣體系正式開始了牙買加體系時代。

青出于藍而勝于藍

牙買加體系作為布雷頓森林體系的“接班者”，其能夠成為重重危機后眾多國家的共同選擇，其自然具有“合乎國際潮流”之處。牙買加體系正式確認了浮動匯率制的合法化，承認固定匯率制與浮動匯率制并存的局面，它給予各成員國自由選擇匯率制度的權(quán)利。成員國在擁有自主權(quán)的同時，也必須接受國際貨幣基金組織對其匯率政策的嚴格監(jiān)督，接受其對成員國經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)。國際貨幣基金組織這樣做最大的理由是，只有如此，才能促進金融穩(wěn)定，縮小匯率波動范圍。

對于美元在國際貨幣體系中的中心地位，牙買加體系依然給予了肯定，它實行的本位機制仍然是國際美元制。雖然日本、聯(lián)邦德國、法國等主要工業(yè)化國家經(jīng)濟實力快速增長，美國經(jīng)濟相對衰落，但是美國仍然是經(jīng)濟實力最強的國家。特別是美國在工業(yè)生產(chǎn)等領(lǐng)域遠遠領(lǐng)先于其他國家。同時美國仍然是世界上最有實力的政治大國、最先進的軍事大國，綜合實力居世界首位。以雄厚實力為基礎(chǔ)的美元仍然享有很高的聲譽，仍然是國際儲備貨幣的主體、國際信貸和計價結(jié)算標(biāo)準、國際清算支付手段，沒有任何一種貨幣能取代它的地位。