2000年 網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂

上世紀(jì)90年代中期，日本經(jīng)濟(jì)的崩潰成為美國(guó)和亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)。國(guó)際資金的流動(dòng)開始從日本轉(zhuǎn)向美國(guó)、韓國(guó)、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)，而這些國(guó)家和地區(qū)則形成了利用海外資本發(fā)展經(jīng)濟(jì)的跳板。再加上韓國(guó)的制造業(yè)在以金融危機(jī)為契機(jī)匯率大幅上漲之際，得以在出口市場(chǎng)上與日本產(chǎn)品進(jìn)行的競(jìng)爭(zhēng)中獲得勝利。美國(guó)和亞洲國(guó)家扶持IT產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，也在美國(guó)和亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中起到了火車頭的作用。IT產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)演變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，于是輿論認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的前景一片光明。

在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)一片風(fēng)起云涌的1999年，人們甚至認(rèn)為那些離線企業(yè)已經(jīng)被時(shí)代的進(jìn)步遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面，隨時(shí)都有可能瀕臨倒閉。美國(guó)和韓國(guó)的證券公司經(jīng)濟(jì)分析師們?cè)谒麄兲峤坏膱?bào)告書中認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)公司就是一種能下金蛋的金龜。在這樣的過程中，網(wǎng)絡(luò)泡沫逐漸形成。韓國(guó)“高斯達(dá)克”(KOSDAQ)指數(shù)隨之由1998年的500點(diǎn)左右上漲到了2000年2月份的2，900點(diǎn)，也就是說(shuō)，在一年又兩個(gè)月的期間內(nèi)，上漲了600%。美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)在相同期間內(nèi)，也創(chuàng)造了相近的上漲率記錄。

但是，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)存在著根本性的限制。股價(jià)基本上反映出上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表（Balance Sheet）和營(yíng)業(yè)損益表（profit and loss statement），可這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)卻由于在線銷售的限制*，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸弱化了。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的股價(jià)上漲到了額面價(jià)的50~100倍，但如果財(cái)物結(jié)構(gòu)逐漸弱化，結(jié)果當(dāng)然是一目了然的。

2000年4月，全球網(wǎng)絡(luò)企業(yè)以美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)為始，受到了嚴(yán)厲的審判。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)在突破了5，000點(diǎn)之后僅過了一年，便下跌到了1,400點(diǎn)，韓國(guó)“高斯達(dá)克”指數(shù)也在短暫突破了3,000點(diǎn)之后迅速回落到500點(diǎn)上。也就是說(shuō)，美國(guó)和韓國(guó)同樣都在一年當(dāng)中下跌了70%以上。當(dāng)時(shí)破產(chǎn)的企業(yè)不計(jì)其數(shù)，從最高點(diǎn)下跌90%以上的股票也數(shù)不勝數(shù)。在這一過程中，證券公司的經(jīng)濟(jì)分析師們認(rèn)為眼下已處于谷底，并以此來(lái)鼓勵(lì)人們持續(xù)投資。于是受害者也相應(yīng)增加了。

*因?yàn)槿藗兿Ｍ谟H眼確認(rèn)了商品之后再行購(gòu)買的心理。

網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)泡沫的形成和破裂過程，發(fā)展為有異于現(xiàn)有貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的形態(tài)。在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)啟航之前，經(jīng)濟(jì)分析師們都是以企業(yè)的增長(zhǎng)性、收益性、安全性為標(biāo)準(zhǔn)而對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行分析的。可是，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分析師們卻忽視了收益性和安全性，憑空提出僅僅強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)性的分析報(bào)告，并將其發(fā)布到各大媒體上。那個(gè)被稱為“塞羅姆技術(shù)”(www.serome.co.kr，IT電話企業(yè))的韓國(guó)“高斯達(dá)克”注冊(cè)企業(yè)便是其中的代表。不能創(chuàng)造收益的企業(yè)，卻得益于經(jīng)濟(jì)分析師們“捕風(fēng)捉影”式的分析報(bào)告，股價(jià)上漲到了額面價(jià)的300~400倍以上。

另外，過去的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，都是國(guó)際投機(jī)資本通過國(guó)際間的資本流動(dòng)，在期待匯率效果的同時(shí)，攻擊股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的。但是在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)上的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，卻以證券分析師們的謠傳為武器，促使泡沫產(chǎn)生的。

所謂的共同之處便是，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)泡沫的破裂，與過去投機(jī)性商品市場(chǎng)上的泡沫的破裂一樣，演變?yōu)閷?shí)物經(jīng)濟(jì)的衰退，并導(dǎo)致政府財(cái)政支出的增加。此外，投機(jī)性商品市場(chǎng)泡沫的破裂，可將資金的流動(dòng)從泡沫已然發(fā)生的市場(chǎng)轉(zhuǎn)向安全的市場(chǎng)。政府部門為了經(jīng)濟(jì)軟著陸（soft landing）和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)利率，并擴(kuò)大了財(cái)政支出。這構(gòu)成了2005年美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)產(chǎn)生泡沫的基礎(chǔ)，因此可以理解為“只有泡沫的產(chǎn)生和泡沫的破裂，才是隨時(shí)隨地伴隨著匯率浮動(dòng)的貨幣現(xiàn)象。”

從2000年網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)泡沫的破裂中，我們得到的教訓(xùn)有如下幾點(diǎn)：j股票市場(chǎng)參與者應(yīng)忠實(shí)于股價(jià)形成原理；k表明在投資理財(cái)市場(chǎng)上，證券專家和市場(chǎng)分析師以及參與者對(duì)信息的分析能力何其重要；l表明無(wú)視經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而僅以技術(shù)性的分析為基礎(chǔ)進(jìn)行投資的行為何其危險(xiǎn)；m在證券專家提供的信息中，存在不少導(dǎo)致投資損失的信息。