·新興市場(chǎng)須聯(lián)合“筑堤防洪”

如果用河流作比，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家處在上游，中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家位于下游。目前上游大肆發(fā)行貨幣勢(shì)必造成流動(dòng)性泛濫，下游新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不得不加入“防洪”行列。

受本幣大幅升值和熱錢涌入的困擾，巴西已調(diào)高海外資金金融投資增值稅率至6%；印尼已規(guī)定資本流入要遵守一個(gè)月的持有期，印尼央行還表示計(jì)劃推出更長(zhǎng)期的定期存款；韓國(guó)也審核了國(guó)外和本土銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)在衍生品頭寸新規(guī)定方面是否合規(guī)；馬來(lái)西亞則選擇進(jìn)一步開放資本流出，并很可能引起別國(guó)效仿。

對(duì)于部分國(guó)家采取的資本控制行動(dòng)，野村證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文指出，“一些國(guó)家所采取的實(shí)質(zhì)性控制措施可能會(huì)對(duì)該地區(qū)的其他經(jīng)濟(jì)體造成壓力。由此，各新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)該考慮采取聯(lián)合行動(dòng)。”

同這一觀點(diǎn)不謀而合，泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)日前公開表示，針對(duì)美國(guó)的第二輪量化寬松政策，泰國(guó)央行正與亞洲其他央行密切會(huì)談。各央行可以根據(jù)形勢(shì)，采取聯(lián)合措施，防止針對(duì)本國(guó)貨幣和資本市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。

3、中國(guó)如何應(yīng)對(duì)國(guó)際熱錢對(duì)經(jīng)濟(jì)安全的影響

熱錢的一個(gè)突出特點(diǎn)是具有高流動(dòng)性。如果熱錢規(guī)模較國(guó)內(nèi)投資大，其高流動(dòng)性很有可能對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成明顯沖擊，甚至造成發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定。

一個(gè)突出的例子就是13年前的亞洲金融危機(jī)，巨額游資在亞洲各國(guó)金融市場(chǎng)的炒作和快速撤離，最終導(dǎo)致了東南亞許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)的崩潰。

亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)明確昭示了關(guān)注國(guó)際短期資本動(dòng)向的重要性。就中國(guó)而言，隨著人民幣升值預(yù)期的升溫，熱錢在中國(guó)境內(nèi)的規(guī)模逐漸增大。2002年中國(guó)國(guó)際收支平衡表中的“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目由負(fù)轉(zhuǎn)為正，首次為中國(guó)境內(nèi)熱錢的存在提供了一個(gè)證據(jù)。

近幾年來(lái)，人民幣升值的壓力有增無(wú)減，涌入中國(guó)的熱錢規(guī)模也在擴(kuò)大。雖然中國(guó)政府多次表示近期不會(huì)對(duì)人民幣進(jìn)行重新估值，但由于中國(guó)人民幣升值壓力依然存在，這些熱錢有可能以各種形式仍然留在國(guó)內(nèi)進(jìn)行短期投機(jī)活動(dòng)，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)形成不良沖擊。

資本流入是一把“雙刃劍”，需要辯證分析其積極意義和不良影響。應(yīng)當(dāng)看到，國(guó)際資本只有投放到生產(chǎn)性投資上，才有可能跨越國(guó)內(nèi)資本規(guī)模的制約，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

僅僅以熱錢形式存在的話，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響只能是負(fù)面的。亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深刻教訓(xùn)提醒我們，在國(guó)家的監(jiān)管條件和與熱錢規(guī)模相比發(fā)展程度尚未具備的情況下，既不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)吸引外資，更不能簡(jiǎn)單地打開國(guó)門，放任自流，完全開放，不采取任何限制措施保護(hù)本國(guó)的市場(chǎng)、企業(yè)和居民的合法利益。否則，金融危機(jī)將難以回避，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將會(huì)面臨著不可估量的倒退和波動(dòng)。