盡管存在地緣政治利益，但在防止出現(xiàn)美元擠兌問題上，外國政府與美國財政部和美聯(lián)儲的利益還是一致的。它們不愿意看到它們公司的競爭力嚴重受損。它們不愿意看到投資者遭受不必要的資產(chǎn)負債表損失。維護全球體系（美元在該體系中發(fā)揮了重要作用）穩(wěn)定是世界各國的一致立場，因此它們也有采取干預(yù)措施的動機。同樣，如果美聯(lián)儲的干預(yù)措施讓它獲得收益，那么其他央行的干預(yù)措施也會讓它們獲得收益。由此可見，基于自身利益考慮，它們會齊心協(xié)力，避免出現(xiàn)問題失控的局面。

赤字失控

因此，投資者突然對美元失去信心或出現(xiàn)地緣政治糾紛都不太可能導致美元崩潰，而最有可能導致它崩潰的就是美國自身經(jīng)濟政策的失誤。這個危險就是失控的預(yù)算赤字。

長期預(yù)算赤字經(jīng)常會導致危機的發(fā)生。最近在希臘、葡萄牙、西班牙和歐洲其他國家發(fā)生的危機就說明了這一點。一個政府維持赤字的時間越長，它的債務(wù)和所支付的利息就越多。這些沒有償付的款項會越積越多，并最終超過一國可用的稅收收入。政府或許可以安撫投資者，并告訴他們會盡快恢復(fù)穩(wěn)健的財政體系。但說不定哪一天，這些投資者就會突然醒悟，并得出這樣一個結(jié)論：這些債務(wù)是不可持續(xù)的。如此一來，他們就會大規(guī)模拋售證券，進而導致該國貨幣在外匯市場崩潰。

對于美國來說，形勢更不容樂觀。隨著投資者紛紛出逃，債券價格會大幅下跌。利率會大幅上升。由于外國投資者也都在清算它們的頭寸，所以美元會進一步下跌。如果所有這些都同時發(fā)生，那么結(jié)果將會是災(zāi)難性的。

這時美聯(lián)儲或許會再次出手，大量買入債券以支持市場，并防止國庫券收益大幅上漲。但相比于先前的場景，此時財政部還會向市場注入大量債務(wù)。如果沒有私人需求，那么美聯(lián)儲還將被迫買入這些債務(wù)。在投資者看來，這將是一個無窮無盡的過程。他們將美聯(lián)儲購買債券并向市場注入現(xiàn)金的行為視為通貨膨脹的先兆，認為這會導致美元進一步走弱。如此一來，美元的下跌就成了一個自我強化的過程。面對這些問題，大規(guī)模拋售美元的情況是完全有可能發(fā)生的。

在這種情況下，美元的命運將最終取決于美國的預(yù)算政策。而這其中又涉及到多個問題。確切來說，是三個問題。第一個問題，金融危機之前財政狀況的惡化。2001年和2003年的減稅將財政收入降到了自1950年來的最低水平（以其在GDP中所占的比例為基準），而聯(lián)邦醫(yī)療保險處方藥計劃和兩場昂貴的戰(zhàn)爭使得削減開支的所有努力都付諸東流。減稅和無資金準備開支的增加，使得美國預(yù)算從2000年時的盈余到2007~2008年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字（占GDP的4%）。從現(xiàn)在所必須支付的債務(wù)利息來看，在將來，赤字對美國的影響只會進一步加大。