對于A公司股票的風險與回報的評價也可以看做對啤酒產(chǎn)業(yè)風險與回報的評價。當然，如果能夠?qū)⑷咳移【乒镜墓善比纪ㄟ^投資組合進行分析，會得到更加精確的啤酒產(chǎn)業(yè)的評價。如果在市場組合中加入D食品公司、E飲料公司的股票，那么就可以對整個食品行業(yè)的風險與回報作出評價。

通過這種方法，我們便可以對個別商業(yè)活動的風險與回報進行分析與評價。

最后我們可以得出結(jié)論，相對于像A公司股票這樣的個別股票（個別商業(yè)活動），投資者的期望收益率（rE）如圖2-7所示。這就是資本資產(chǎn)定價模型。

圖2-8資本資產(chǎn)定價模型

通過資本資產(chǎn)定價模型，我們可以直觀地理解高風險與高回報相等、低風險與低回報相等這兩種風險與回報之間的關(guān)系，就如同圖表中的黑色斜線一樣。

資本資產(chǎn)定價模型的公式如圖表所示。

對于這些術(shù)語，大家理解起來可能會有些困難，不過資本資產(chǎn)定價模型公式所表示的含義實際上非常簡單。那就是，投資者對某只股票的期望收益率E(rE）是由兩個要素決定的。

第一，投資的時間價值（rf）。我們之所以進行投資，是為了讓資金不那么迅速地被消費掉。由此產(chǎn)生的回報，就是表示投資時間價值的rf。rf是無風險利率的簡稱，以政府發(fā)行的最安全（即利率最低）的國債利率為基準。