如果只從這個單純的數(shù)學模型上來看，貸款越多，稅盾效應所發(fā)揮的功效也就越大，企業(yè)價值也會隨之增加。但是，現(xiàn)實生活并非如此。當你的負債增加時，利息上漲、債權人與股東之間的利害沖突、破產風險的增加等各種各樣的財務困境都會出現(xiàn)。所以，在某些時候，增加負債反倒會使企業(yè)價值減少。而在存在稅收問題的現(xiàn)實生活中，也存在最佳資本結構的概念。

圖3-3最佳資本構成

遺憾的是，以目前我們所掌握的金融學理論，無法對最佳資本結構進行理論上的證明?，F(xiàn)在金融學的觀點認為，在能夠保證現(xiàn)金流安全的基礎上，盡可能地將負債最大化，就是最佳資本結構。

MM理論的提出者之一-芝加哥大學的米勒教授在1990年因為這一貢獻被授予諾貝爾經濟學獎。在接受電視臺采訪時，為了能夠盡可能地讓觀眾理解MM理論的內容，米勒教授舉了一個非常貼切的例子：“將比薩餅切成2塊和切成4塊，都不會改變整個比薩餅的總量。我就是這樣發(fā)現(xiàn)MM理論的?！?