第二條斷層線是國(guó)際收支失衡。靠借貸消費(fèi)是有限制的，一旦對(duì)消費(fèi)品和服務(wù)品的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，就會(huì)帶來(lái)通貨膨脹。央行就不得不提高利率，這就會(huì)讓消費(fèi)者借錢的能力下降。但是，在過(guò)去20年間，美國(guó)家庭消費(fèi)的增長(zhǎng)中，有很大一部分來(lái)自國(guó)外的資金，尤其是德國(guó)、日本、中國(guó)等貿(mào)易順差國(guó)。這些國(guó)家的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄高于國(guó)內(nèi)投資，因此才出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶順差。為什么這些國(guó)家，尤其是越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家，會(huì)走上出口導(dǎo)向的發(fā)展道路呢？歸根到底，這是由于這些相對(duì)落后的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)焦慮癥。過(guò)去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從來(lái)沒(méi)有這樣快。1820-1870年間，當(dāng)時(shí)的“新興市場(chǎng)”澳大利亞和美國(guó)的年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別是1.8%和1.3%。它們成長(zhǎng)為發(fā)達(dá)國(guó)家，靠的不是高速增長(zhǎng)，而是長(zhǎng)期持續(xù)的增長(zhǎng)。但是，1950-1973年日本的增長(zhǎng)率已經(jīng)超過(guò)8%，中國(guó)在過(guò)去30多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)甚至超過(guò)了日本。德國(guó)和日本在戰(zhàn)后鼓勵(lì)出口，是出于形勢(shì)所迫。當(dāng)時(shí)，作為戰(zhàn)敗國(guó)的德國(guó)和日本滿目瘡痍，國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)能力嚴(yán)重不足，唯一的出路就是出口。日本和德國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)很快被發(fā)展中國(guó)家所模仿。一開(kāi)始，很多發(fā)展中國(guó)家借鑒的是蘇聯(lián)模式，熱衷于建立國(guó)有企業(yè)，但效果并不理想。后來(lái)，發(fā)展中國(guó)家發(fā)現(xiàn)，出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能帶來(lái)兩個(gè)好處：一是國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)是真刀真槍的，只有真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才能生存，把自己的企業(yè)逼到國(guó)際市場(chǎng)上，有助于其加速成長(zhǎng)。二是國(guó)際市場(chǎng)可以克服國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小的局限，最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專業(yè)化分工的優(yōu)勢(shì)。但是，為了鼓勵(lì)出口，發(fā)展中國(guó)家普遍采取壓低利率，尤其是存款利率，以及壓低匯率的政策，這不利于鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)居民的收入增長(zhǎng)和消費(fèi)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的服務(wù)業(yè)往往受到政府的過(guò)度保護(hù)，效率低下。一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，實(shí)行出口導(dǎo)向的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)大多是威權(quán)主義政權(quán)，這是因?yàn)椋繅阂謬?guó)內(nèi)消費(fèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法，靠一個(gè)民粹主義政府幾乎是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

問(wèn)題在于，這種重出口，輕消費(fèi)的政策從長(zhǎng)期來(lái)看是難以持續(xù)的。政府也要對(duì)民眾的怨言做出反應(yīng)。但是，當(dāng)各國(guó)政府意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性的時(shí)候，往往已經(jīng)積重難返。德國(guó)在這一問(wèn)題上比日本做得更好，這主要得益于德國(guó)加入了歐盟，因此很多會(huì)得罪既得利益的國(guó)內(nèi)改革，可以借助歐盟的外部約束實(shí)現(xiàn)。日本就沒(méi)有這樣的便利。加之日本很快就進(jìn)入了人口老齡化社會(huì)，實(shí)施改革更是難上加難。日本的官員回憶，說(shuō)20世紀(jì)80年代日本的股市和樓市價(jià)格暴漲的時(shí)候，日本政府本來(lái)是希望利用財(cái)富效應(yīng)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)，借機(jī)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，結(jié)果出乎意料的是，企業(yè)投資沒(méi)有增加，因?yàn)槿毡酒髽I(yè)都到海外，尤其是勞動(dòng)力更廉價(jià)的東亞地區(qū)投資了。消費(fèi)的增長(zhǎng)只是曇花一現(xiàn)。到1990年之后，日本的股市和樓市泡沫破滅，日本從此失去了改革的最佳時(shí)機(jī)，進(jìn)入了失去的二十年。