金融市場與專家的博弈

然而，在回到大眾理論議題時，經(jīng)濟學(xué)與政治哲學(xué)家弗里德里克·哈耶克于1945年發(fā)表了一篇文章，反駁當(dāng)時流行的中央計劃經(jīng)濟學(xué)說。在文章中，他指出中央計劃經(jīng)濟無法作為價格杠桿有效地推動經(jīng)濟發(fā)展。他認為中央計劃者不可能將一個龐大人口所發(fā)生的零零碎碎、各不相同的信息資料匯總起來，不管是人還是電腦都無法做到這一點?！昂玫摹苯?jīng)濟決策只能由價格杠桿來完成。市場之所以行之有效，就是因為所有相關(guān)信息（包括主觀偏好）都要通過價格機制來匯總，進入單一市場評價系統(tǒng)，這一系統(tǒng)雖非盡善盡美，但還是比任何人腦或電腦編程出的數(shù)字更有作用。

將信息來源進行分解相當(dāng)重要，因為它是哈耶克所謂的“隱性知識”——一個決定性的生成因素。隱性知識乃是個人憑直覺所獲得的知識，可以在某一特定地點、職業(yè)或生活方式中獲取。正因為它帶有明顯的直覺性，因而很不容易對其進行總結(jié)，用來交流，事實上具有這種知識的人可能自己還不知道已經(jīng)掌握了隱性知識。然而，這種知識非常有用，因為它反映了全球各色人物極其深刻的生活經(jīng)驗。

這種洞察力就是有效市場假說的基礎(chǔ)，但它只是一種觀察，并非一種結(jié)論。正如喬治梅森大學(xué)法學(xué)院名譽院長亨利·曼尼最近指出的那樣，它無法解釋這樣一種理論：如此之巨的海量信息是怎么有效地歸納，匯為商品與服務(wù)價格的。他這樣問：“加權(quán)平均數(shù)是怎么得來的？”他又說：“有效市場假說幾乎完全基于經(jīng)驗觀察，從未提出過任何理論來解釋市場為何如此有效?！甭岬幕卮鹂磥砜梢赃@么理解：大眾智慧的結(jié)果。

索羅維基在其《群眾的智慧》一書中令人信服地指出：群體在作出決定時往往要比天才專家更正確。換句話說，“多數(shù)比少數(shù)要聰明”。他指出，那些專家充滿偏見，視覺有盲點，另外專家在進行預(yù)測時，其自信度往往帶來不可信度。雖然不能保證，但是一組個性特異、觀點獨立、動機不同的人群可信性要比某一個人，甚至一群專家更大，更能幫你作出最好的決定。還有一些心理學(xué)家指出：如果你向一大群人提出問題請其決斷，結(jié)果你得到的平均答案要遠優(yōu)于一群專家所給出的答案，不管那些專家如何德高望重、認真研究、博聞強記。不管是人群，還是大眾，或是市場，都需要具有多樣性，廣大投資家從自己的經(jīng)驗中獲取信息，并在各種環(huán)境中進行調(diào)整。股票市場提供了一套行之有效的匯總系統(tǒng)。這種集合判斷系統(tǒng)如果碰到個人懷有某種正確激勵時，就最為有效。股票市場中的投資家總和就是社會學(xué)者所謂的“復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)”。正如市場策劃師邁克爾·莫布森在其優(yōu)秀論文中所指出的那樣：復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)給我們上的最重要的一課，就是你不能把個別加到一塊，就以為得到了全部，全部要大于個別之和。

許多人以為只要跟專家或其他老道的投資商交流一下就可以了解市場，但問題是如果市場真是一個復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)，那些個別的經(jīng)紀(jì)人就可能提供不了什么好的建議幫你在股市中摸爬滾打。這就是為什么我總是說一定要傾聽市場呼聲的原因，換句話說，緊要關(guān)頭，你要觀察市場做什么，別理專家或股評家在那里信口開河。