一般情況下，利率與股價(jià)是反方向變化的，利率上升，資金就會(huì)從股票市場(chǎng)流入儲(chǔ)蓄市場(chǎng)，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。相反，如果利率下降，為了獲得更高的收益，資金就會(huì)流入股市，使得股價(jià)上漲。利率與股價(jià)的這種反方向運(yùn)動(dòng)是確實(shí)存在的。

但是，由于經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性增加所產(chǎn)生的自然的“利率回落”與政策當(dāng)局人為的“利率下調(diào)”對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響是大不同的。

低利率政策旨在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

如果出口增加，上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，外國(guó)人投資股票的資金增加等因素使市場(chǎng)的流動(dòng)性增加，利率在市場(chǎng)機(jī)制的作用下會(huì)回落。利率回落后，資金會(huì)迅速流入收益率更高的股票市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成股票和房地產(chǎn)價(jià)格上漲。在這樣的時(shí)期，政策當(dāng)局即使“提高利率”，股價(jià)也會(huì)持續(xù)上漲。

經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，即使提高利率，股價(jià)也會(huì)上漲

來(lái)源：韓國(guó)銀行

但是，如果人為下調(diào)利率，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生不同的反應(yīng)。一般情況下，金融當(dāng)局為了在經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)減緩衰退速度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，會(huì)人為降低利率，此行為會(huì)產(chǎn)生如下影響：

① 如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯，輿論和專(zhuān)家則會(huì)主張下調(diào)利率以刺激消費(fèi)和投資，造成利率下調(diào)的氛圍。

② 政府確認(rèn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期后，便會(huì)為了減緩衰退速度而降低利率，這期間，股價(jià)指數(shù)通常會(huì)出現(xiàn)“一時(shí)的反彈”。

③ 短暫的反彈期過(guò)后，股價(jià)指數(shù)會(huì)重新下降，因?yàn)榻鹑诋?dāng)局下調(diào)基準(zhǔn)利率是經(jīng)濟(jì)確實(shí)停滯的標(biāo)志，消費(fèi)和投資并不會(huì)增加，股價(jià)指數(shù)卻會(huì)下降。

④ 利率下降的效果大約會(huì)在6~9個(gè)月之后顯現(xiàn)。

低利率政策的效果顯現(xiàn)后，股價(jià)指數(shù)便會(huì)上升，但是，究竟是一時(shí)的流動(dòng)性增加，還是整體的上升走勢(shì)，是根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況而定的。

韓國(guó)的低利率政策的效果

2008年初，韓國(guó)的基準(zhǔn)利率為5%，股價(jià)指數(shù)為1 700點(diǎn)，政府看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅放緩的征兆后，2008年9~12月3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，將基準(zhǔn)利率從下調(diào)了3%，降至，這次利率下調(diào)，是歷史上下調(diào)幅度最大的。

但是，2008年第四季度股價(jià)指數(shù)大幅下降到1 100點(diǎn)，直到利率下調(diào)６個(gè)月后的2009年3月才開(kāi)始反彈。利率下調(diào)10個(gè)月后的2009年7月才恢復(fù)至現(xiàn)在1 500點(diǎn)的水平。

韓國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)的利率下調(diào)與股價(jià)指數(shù)變化趨勢(shì)

來(lái)源：韓國(guó)銀行

美國(guó)的低利率政策的效果

2007年9月美國(guó)的基準(zhǔn)利率從下調(diào)到，道瓊斯指數(shù)為

13 000~14 000點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)停滯使美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率在一年的時(shí)間里持續(xù)下調(diào)了十余次，2008年12月的基準(zhǔn)利率為。因?yàn)樵诿绹?guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中，消費(fèi)所占的比重約為70%，所以只有消費(fèi)增加才能刺激投資增加。但是，與預(yù)期相反，消費(fèi)并沒(méi)有增加，資本沒(méi)有流入消費(fèi)或股票市場(chǎng)，而是流入了原材料市場(chǎng)，造成了原材料價(jià)格的上漲和實(shí)際收入的下降。

正如下表所示，2007年9月下調(diào)利率后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降了，這意味著采取了下調(diào)利率的措施導(dǎo)致消費(fèi)和投資卻都減少了。下調(diào)利率政策一般會(huì)在6~9個(gè)月的時(shí)間內(nèi)見(jiàn)成效，但是在此次危機(jī)中，直到2009年上半年才見(jiàn)到成效。

道瓊斯指數(shù)在2009年3~7月從6 500點(diǎn)上升到9 000點(diǎn)，大約上升了30%，但是與之前的13 000點(diǎn)相比，還是下降了40%左右。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期的利率下調(diào)與股價(jià)指數(shù)變化趨勢(shì)